2025年2月7日，【桃李春风】组合进行了2025年度第1次调仓，柠檬君来解读一下盈米基金的这次调仓。
回望初心做好评价的第一步，先要了解这个基金组合！（老朋友可以直接跳过前2部分）
这个组合的目标：通过大类资产配置，优选“固收+”基金标的，构建出令投资者安心的“固收+”基金组合，为长期投资者的资产保值增值提供一站式解决方案。
希望如产品名字一样，给大家桃李春风的体验。
几个关键词：大类资产配置（首先是资产配置）、优选标的（注重个基选择）、长期保值增值（通过承担一定的波动，争取在长期做到保值的基础上更进一步做到增值，稳健而不保守，稳中有进）。
抓住这些关键词，就搞清楚了这个基金组合投什么，有什么样的投资目标。而这也就是组合的初心。
风雨兼程目标再宏大，也要有方法去达成，方法再精妙，也得有能力去实践。
这个组合在投资上：
资产配置：结合宏观经济周期、中观产业趋势和行业景气度以及市场估值水平，在“固收+”大类中，优选潜在风险收益比较高的产品类型构建战略配置仓位，80%以上投向战略仓位；针对市场可能出现的新股申购套利等投资机会，设置战术仓位，不超过20%仓位投向战术仓位。
优选基金：在可投基金池里，综合风格特色、基金经理、基金规模、基金公司等多个维度，综合优选，挑选出最符合配置需要的基金。
在组合时期，【桃李春风】主要选取的是当时有确定性增强收益的新股申购策略基金（俗称“打新基金”），后期随着公募基金新股申购收益下滑，逐渐转向“固收+”基金，升级为投顾后，继续这种转换，现在【桃李春风】保持着全“固收+”基金的配置。
目标相近的投顾，大多采取的是偏股基金+债券基金的配置，桃李春风这类主要以“固收+”基金为主的组合是比较少见的。不过投资上通往终点的道路并不止一条，这两条路都是可行的。
不过相对而言，“偏股基金+债券基金”可能是种无奈的选择，纯“固收+”基金的组合在方便投资者、优先持有人利益后，于销售机构和投顾机构，都是比较尴尬的存在，利润微薄，可能还会入不敷出。不过对于投资者来说，则是一个不错的选择。
【桃李春风】选了一条相对比较难走的路，不过作为权益仓位中枢大致在20%的一个组合，过往表现也是相对较为不错的，在全市场的投顾产品中都是比较出众的一个。
说说本次调整最后说回到本次调整：
调仓说明：今年行情波动或许不小，我们争取尽量把握波动带来的机遇。本次调仓优化持仓组合，调出运作上可持续性存疑的产品，并且结合调入/加仓产品的仓位和投向，适度调低部分占比较高的产品，保持组合的平衡性。在调入基金的选择上，主要考虑一些证明过自己的基金经理，同时兼顾短期行情带来投资性价比变化，选取性价比更高的产品。组合整体偏好并无明显变化。
调仓时点：桃李春风一贯的不定期调整，上次调仓是去年的3月20日，间隔10个半月，再次刷新调仓间隔历史纪录，不过组合整体的表现中规中矩，少换手至少可以避免费用损耗，提高投资者的实际收益。市面上有些组合是不考虑跟投者实际收益的，只管自己账面好看的。
调出基金：
1.博时鑫康混合C（010511），调出原因应该是运作可持续性存疑，因为这只基金四季度末的规模已经在5000万元左右了。规模迷你应该是主要原因。
2.鹏华安庆混合C（009668），规模还没到迷你状态，但是规模也是持续下降状态，且有单一持有人持有份额较高（60%以上），且基金的表现也不是很吸引人，或许规模还会接着掉。
降低仓位的产品，应该是考虑到持仓比例较高并且与调入/加仓的产品有一部分投向重合，适度降低一下仓位。
调入基金：
1.创金合信鑫祺C（009006），基金经理闫一帆、黄弢、郑振源。再次回归组合，负责权益投资部分的是基金经理黄弢，老将看行情，还是很有东西的，不过持有体验可能有些时候确实不好，等风来的时间有点长。这个基金近期业绩就不太好，估计也是归来的一个原因。
2.永赢稳健增强债券C（014089），基金经理高楠、余国豪。经典的股债分管，股票部分是高楠负责，属于“证明过自己”的基金经理，加入永赢基金后，业绩表现也比较不错，而且较之以往还更稳健了一些。现在成长风格的基金经理做“固收+”不受待见，因为波动比较大，想找一个合适的属实也不容易。
大成民稳增长C（008847）、招商享诚增强债券C（012819）获得少量加仓，这两个在权益部分持仓都偏周期一些，在行业上也能有所互补，同时也有些许成长风格的持仓。
整体解读：
【桃李春风】这次调整，看上去是以除旧为出发点的，相对于补充一些新的产品进来。这几年，A股表现不太好，债券市场表现正相反，导致“固收+”发展尴尬，含权量越高的越尴尬，加上新股锐减，不少产品规模萎缩甚至清盘。这也使得组合的可选余地变小，不过相信如果后续A股市场转暖，这种情况会有极大好转。
这些年A股弱、债市强、美股强、黄金强的现实重创了依靠A股增强收益的“固收+”。不过现实并非一成不变的，个人觉得这类产品还是有意义的，想要获取更高的收益，还是需要提升权益配置比例的，股2债8是很经典的配置。
