又一家靠IPO输血偿还银行借款的公司曝光。

这家公司叫上海汽配，刚刚完成新股发行工作。根据公开资料显示，上海汽配发行价14.23元/股，实际募资金额12亿元，超募4.2亿元。

没错，又一家超募的上市公司！

关于这家公司，第一个争议点在于募资用途。

根据招股说明书的数据，上海汽配计划募资7.8亿元，但是，这7.8个亿的募资中，有1.5亿元用于偿还银行贷款，1.3亿元用于补充流动资金。

老实来讲，公司并不是非常缺钱。

尽管说截至2023年6月底，上海汽配账面货币资金为1.57亿元，少于短期借款余额，但是公司资产负债率不到35%，并不算高，理论上说并不需要用IPO募来的钱去补窟窿。当然，也有一种可能是公司觉得募来的钱没有成本、不收利息，又或者觉得募来的钱不知道该怎么花，那么索性还银行借款吧。

用股民的钱解决公司的问题，这是不是似曾相识？

第二个争议点在于承销商民生证券突击入股，“既当球员又当裁判”。

根据招股说明书的数据，承销商民生证券的全资子公司民生投资，持有上海汽配1.28%的股份，位列前十大股东名单。

据了解，民生投资的入股时间是2016年12月，也就是启动IPO的前半年，从时间上来说，其实就是突击入股了。重点来了，当时上海汽配的估值是3.1亿元，但现在，这个数字是36亿元，暴涨10倍。

对上市公司来说，超募意味着什么也不用干就能拿走更多的钱；对券商来说，除了更多的承销费之外，“突击入股”带来的投资收益也非常不菲。

一句话，双赢！

那么，买单的会是广大股民吗？

上海汽配的主营业务为空调管路和燃油分配管等汽车零部件的研发、生产和销售，主要客户为上海通用、上海大众、一汽大众、奥迪等车企。

业绩方面，过去几年时间，上海汽配的净利润在1.2亿元左右，整体比较稳定。但是，先别着急下结论。

在招股说明书中，上海汽配列举了几家主要可比公司，分别是腾龙股份、泉峰汽车、鹏翎股份、松芝股份和银轮股份。其中，无论是收入体量还是市值规模，上海汽配跟泉峰汽车和鹏翎股份最为接近。

不过，这两家的经营状况并不好。

鹏翎股份的营业收入已经陷入停滞期，徘徊不前；泉峰汽车尽管营业收入保持增长，但是却出现了净亏损，且亏损趋于恶化。事实上，整个汽车零部件行业的景气度并不高，过去精心包装的业绩并不代表未来，上市后业绩是否会突然变脸，需要保持高度警惕。

除此之外，上海汽配的估值并不低。

根据发行价计算，上海汽配发行市盈率为38.75倍，市净率超过4倍。以市净率为例，腾龙股份的市净率为2.32，泉峰汽车和鹏翎股份的市净率分别为1.5和1.65，显然，上海汽配是高于同行水平的。

鉴于当下市场环境不好，会不会出现“上市即巅峰”，还真不好说。所以，你觉得买单的人会是广大散户吗？