苹果期货的博弈一般分为产量预期博弈、市场供需博弈，还有一个交割博弈，不同时期的博弈逻辑有一定差异。这里我们简单说说交割逻辑。 交割逻辑是临近交割时，多空双方争夺博弈的焦点和依据，之所以会出现博弈交割逻辑，而不是始终跟随市场预期，主要是几个因素： 1、仓单成本和价值之间的巨大价差，苹果交割属于非标品，仓单制作成本大幅高于成本价值，也就是交割品的制作费用比较大。比如说9000元一吨制作的交割品，拿到市场上同样的商品，价值会大打折扣，可能也就值7700元一吨左右，制作这个仓单需要花费1500-800元一吨的价格。合格的交割品制作出来是要成本的，反过来，7700的一二级商品果，制作成交割果用于交割，需要增加1500-800元一吨的费用，成本达到9000元一吨的费用。这个差值可能会随着交割成熟度的提高而有所降低，或者会因为整体苹果质量偏高而有所降低，反之就会增加。如果交割成本被大幅压缩，可能会导致大量的不合格品出现。 2、交割能力的制约。苹果不同于工业品，一是农产品产量有上限，二是生鲜水果保存难度非常大。问题是，资本市场资金永远比货多，一旦多头力量特别强，持仓量特别大，交割前多头需求和接货能力特别强，相反空头交货能力比较弱，无法组织大规模的交割，就会引发软逼仓。理论上，任何农产品，当多空持仓特别大时，整个市场的总货量有限，就会引发空头的恐慌。这个是所有商品，尤其是农产品经常会出现的情况。 3、交割规则的不断调整。临近交割，大家对交割的情况比较关注，尤其是关注交割时交易所交割仓库和复检机构的态度，苹果的交割标准虽然是量化的，但是人为影响是存在的，一旦多方较真，或者交割库偏袒，甚至复检机构的态度有偏差，就会导致多空预期的极大变化。交易所不断调整交割规则，对于空方而言，一直是用最低标准去试探交割要求，尽量用最低价格的交割品去完成交割要求，对于多方而言，则是想接到质量最高，或者是违约的交割品，都在试图将自身利益最大化。苹果交割，历史上发生的高价格交割，基本上都是空头无法应对复检和违约，最后引发盘面价格持续推高。反过来，裁判方偏袒空方，放低交割规则的要求，则会引起盘面的大跌直至崩盘。 基于以上三点，不难看出，苹果交割分歧是特别大的，苹果交割时，发生过谩骂、打架、斗殴、胁迫对手、偷盗交割品、损坏交割品、冲撞复检人员、甚至DD交易所和交割库LD的事情时有发生。所以考虑交割逻辑不是子虚乌有，是有历史原因和现实因素的。 就目前2505合约而言，很多人很不能理解的是一个交割库的暂停，怎么会导致这么大的利多，其实背后说明了一个问题，就是苹果空方交割能力问题，03合约已经让空方达到交割极限，超过这个极限，空方再继续提升交割能力，基本上是无能为力了。03交割1100手，05要超过1100就非常困难了，因为苹果越卖越少，空头总不能临时制造点苹果用于交割吧。05本身又是主力合约，沉淀资金量又大，一些多头通过联合接货，不断要求复检，基本可以把空头搞到崩溃。我记得有2022年，还出现了多头联合，大量注册法人账户，集体进交割月接货，甚至有网红一个人接了超量的苹果现货的情况，如果是在05合约，那更不可想象了。所以暂停一个交割库，不是小事情，尤其是东部交割能力最大的交割库，几乎是让空头绝望的。进入4月，如果持仓高居不下，交易所不干预，6800以下的多头不愿意平仓，空头会非常被动。 总体来说，关注交割逻辑，这个对于散户来说比较困难，因为大部分不可能清楚交割的情况，不过一旦发现自己在交割逻辑影响时做错方向了，就要及时离场观望，小亏离场，切莫扛单到最后，避免因为逼仓或者反逼仓造成巨大亏损。