虽然是“月之暗面”，但希望所有的行为都能在太阳底下，堂堂正正。

2024年的最后一个月，万万没想到，围绕着现任金沙江创投主管合伙人朱啸虎、前金沙江创投主管合伙人张予彤以及月之暗面之间的各种争议，在创投圈引起了重大关注与反响。

左起：朱啸虎、杨植麟、张予彤

12月5日凌晨，朱啸虎在微信朋友圈发文，直接将矛头指向了昔日同事，前金沙江创投的主管合伙人张予彤，指责张存在故意隐瞒并欺骗其他循环智能投资人及股东的行为。

一石激起千层浪。对此，有关媒体获悉，张予彤确实于2023年底2024年初，仍在金沙江创投工作期间以投资顾问的身份帮助月之暗面进行融资，并于2024年4月从金沙江离职后加入了月之暗面，对外身份是联创。

其实，张予彤的加入月之暗面的时间以及所持股份，是这场风波的最大核心争议点之一。至于是否存在“隐瞒”“欺骗”等行为，估计还得让子弹飞一会儿。

公开信息显示，张予彤是80后，拥有清华大学电子工程学士学位和斯坦福大学管理工程硕士学位，曾在三星、博达克咨询等公司任职，并曾任趣加的运营副总裁。

图：前金沙江创投主管合伙人 张予彤

2011年，张予彤加入了金沙江创投，专注于科技与企业服务领域早期投资，主导的投资包括小红书、深鉴科技、黑湖智造、零犀科技、循环智能、Hashdata等，并在2021年成为金沙江创投成立以来第二位依靠业绩机制晋升至主管合伙人职级的投资人（第一位是朱啸虎）。

鲜为人知的是，张予彤和月之暗面及杨植麟早在循环智能时期便有了交集。

2016年，当时的大模型还是冷门赛道，在OpenAI未推出Chat GPT之前，基本上无人问津。而当时被称为“90后AI第一人”的杨植麟，拉着清华校友张宇韬、陈麒聪等人，决定在AI赛道创业。他们成立了一家叫循环智能的公司，是给B端企业客户提供会话智能解决方案。创业时，三人分工明确：陈麒聪任CEO，张宇韬担任CTO，而杨植麟则负责AI和产品开发。

公司成立后，得知是清华学霸组团创业，投资人闻风而来。循环智能先后拿到了来自金沙江创投、华山资本、靖亚资本、真格基金、红杉中国、万物资本、博裕资本这些“顶流”投资机构的投资，公司估值一度超过2亿美金。其中，张予彤主导了金沙江创投投资循环智能的这笔投资。

来源：爱企查 截图

2019年，循环智能正式开始推动商业化，杨植麟在循环智能负责纯算法研发并且统领公司的产品经理队伍。按照朱啸虎的说法，月之暗面在2021年就已经开始内部孵化，至于公司的迅速落地，则要等到2022年底。

2022年11月，ChatGPT横空出世引发AI浪潮，杨植麟立马着手筹备月之暗面的创立。他在接受采访时曾坦言，时间窗口很短，资本和人才资源都极为紧俏，必须抓住时机。

2023年2月，月之暗面开启第一轮融资，杨植麟对此曾表示：“如果延迟到当年4月就没有机会了。”3月，月之暗面公司成立。6月，月之暗面完成了20亿元天使轮融资，由循环智能时期的老投资人红杉中国、真格基金等主导，今日资本等参与融资。同年7月，A1轮融资由美团龙珠领投。

当然，也有很多投资人并不看好，他们就是后来发起仲裁的金沙江创投、博裕资本、万物资本、靖亚资本、华山资本，这5家VC/PE完美错过了杨植麟的二次创业，错过了估值暴涨的机会。

2024年2月，月之暗面完成了一轮超10亿美金的融资，由阿里巴巴领投（近8亿美金），红杉中国、美团、小红书等参与其中，成为国内大模型赛道上估值最高的“独角兽”。

值得一提的是，促成杨植麟与阿里巴巴合作的，正是张予彤，但其任职的金沙江创投却在月之暗面的投资中持续隐身。而就在2024年4月，张予彤因个人发展原因从金沙江创投离职。

此前，张予彤曾在公开场合表达过，她希望投出能够穿越周期的事情，有一种典型的80后投资人的理想主义。这种“理想主义”，我们可以理解为，想真正参与到世界的“构建”中来。

在创投圈，联合创始人从参与创立的上一家公司离开，开始新创业；或者投资人加入被投企业担任要职，并不罕见。但是，鲜少有人会把其中的法律流程、谈判细节剖开给人看，月之暗面却提供了一个稀有样本，虽然并非情愿。

循环智能自2016年成立已来，一直发展得中规中矩。但没想到，脱胎于循环智能的月之暗面却做到了迅速成长，成立仅 20 个月，就拿到了包括顶流VC/PE和产业资本等组成的“中国最富有资本天团”的投资，投资方包括腾讯、阿里巴巴、美团、小红书、三七互娱、红杉中国、高榕创投、真格基金、今日资本等，拿下的融资超过100亿元，其估值已超 30 亿美元，一跃成为行业“黑马”。

树大招风。随着月之暗面的崛起，其股份的归属、程序的正当性也变得格外重要。这是循环和月暗的投资人，投资人背后的一众 LP（基金出资人）和两家公司的核心创始成员都不可避免的利益之争。

朱啸虎炮轰张予彤，月之暗面再掀波澜

在金沙江创投的历史上，朱啸虎和张予彤是仅有的两位凭业绩机制晋升的“主管合伙人”。

2019年，他们共同投资了杨植麟的循环智能。但是到了月之暗面的融资中，朱啸虎所在的金沙江创投不再选择跟投，而张予彤则是2024年2月促成了阿里巴巴对月之暗面高达10亿美元的投资。同年4月，张予彤突然从金沙江创投离职。

张予彤离职后，朱啸虎在2024年4月19日在朋友圈发文：“作为投资人，GP对LP的fiduciary duty（信义义务，受托责任）；作为公司董事，对股东的fiduciary duty（信义义务，受托责任）都是不能触碰的高压线！Shame（耻辱）！”几分钟后，朱啸虎迅速删除了这条朋友圈。据业内人士观点称：“这就是写给张予彤看的。”一度被认为是对往日同事的“点到为止”。

随着月之暗面的估值暴涨至33亿美元后，双方的矛盾开始浮出水面。

11月份，朱啸虎牵头循环智能的投资人对月之暗面杨植麟等人提起诉讼。理由是，“杨植麟、张宇韬，在未获得循环智能投资方的同意豁免书之前，就启动融资并创立月之暗面”。

没想到，近一个月后，朱啸虎的炮轰对象从杨植麟转变为张予彤。朱啸虎直指张予彤“隐瞒利益冲突”，甚至还用上了“被金沙江解雇”“隐瞒/欺瞒”等措辞。

按照朱啸虎的描述，张予彤直到今年 4 月才正式被金沙江 “解雇”，她是在任职金沙江合伙人时期就加入月之暗面，并且作为循环智能老股东拿到了月之暗面的 900 万初始股——而这些，张予彤都没有跟金沙江披露过，因此她损害了金沙江 LP 的利益，违背了受托责任。

这条微信朋友圈消息发出去没多久，朱啸虎再度发声：不明白为什么Kimi要绑定张予彤，一个有严重利益冲突，并且违背受托责任，还一直不承认加入月之暗面的人?!

在朱啸虎看来，张予彤的行为违反了基本的商业底线。金沙江的LP给金沙江投资时有非常严格的协议。如果一个金沙江的在职投资人，在职期间从项目中获得了好处、获得了收益，那么这些好处和收益应该归基金而非个人。但张予彤成功地将这些东西放到了她个人名下。张予彤的非法所得违背了受托信义义务，这是一个巨大的问题。

杨植麟称赞张予彤，月暗最合适的联创人

面对朱啸虎的朋友圈，杨植麟也出来回应了。

12月6日晚，杨植麟发文还原近期“仲裁”事件始末，并且力挺了张予彤。

来源：杨植麟回复原文

对于杨植麟最新的回应，朱啸虎火速表态称，“杨植麟回避了关键问题。”

朱啸虎的观点主要有两个：

一、书面沟通是不够的，需要严格的按照公司章程，股东决议（每一轮股东多数的签字）；董事决议有利益冲突的董事必须明示并申请回避，不能隐瞒欺骗；

二、利益冲突必须第一天就披露，900万股是第一天就给的，并不是后面陆续给的，而且不是简单的没有披露，而是设计了很多方式（代持，投很少的钱来欲盖弥彰）来隐瞒欺骗。虽然是月之暗面，但希望所有的行为都能在太阳底下，堂堂正正。

朱啸虎在杨植麟回应后，也表态相关媒体：“我要求的最主要的是（张予彤）公开道歉，股份我无所谓。看另外四家投资人吧。” 他说，“这点股份不值得我浪费时间。”

创业维艰，九死一生。行业内因融资炒作而一地鸡毛的事时有发生。

如今，月之暗面作为目前人工智能行业的明星创业公司，若不能妥善解决本次矛盾，势必会对接下来的发展带来一定的影响。

在资本的规则里，投资人与创业者的关系原本就是一场微妙的博弈。追逐利益无可厚非，但守住信任尤其艰难。

有专业人士认为，循环智能与月之暗面的纠纷，或成行业标志性案件，影响运作模式。往昔投资者与创业者信任微妙，资本涌入使投资者对管理人要求趋严。今后，投资者出资将更谨慎，对管理人透明度与合规性要求大幅提升。私募基金管理人需更重合规道德，遵循透明规范流程，方能在竞争中突围。

朱啸虎进一步总结称，这个案例确实值得成为中国创业风险投资史上的经典案例：如何合法合规的分拆公司；fiduciary duty受托责任是投资人不可触碰的高压线，无论是GP对LP的受托责任还是董事对股东的受托责任。

而在这个时点上，经纬创投创始管理合伙人张颖在视频号发了一条耐人寻味的内容，他提到，“如果有一个人在自己的行业有更高的追求，希望有更大的成就且能更长远对社会有更大贡献的话，他（她）还是要遵从商业的逻辑和契约精神。在商业的舆论中，没有绝对的‘黑与白’，很多时候大家为自己的利益去追求，也是天经地义的事情。但是反过来说，任何一个行业还是有自己的商业底层逻辑和框架，有些事情是不能突破的，所有东西都应该是放在台面上，非常透明的、直接的商业的博弈、谈判，要符合契约精神，商业的底线，只有这样才能走得更远、更好。”

这件事是否在影射月暗事件，明眼人一看便知。但是细细读来，这番话确实很有道理。

无论月暗事件如何结局，都将成投资伦理与创业道德重要讨论点，为业界敲响警钟：商业规则、诚信透明、契约精神，是未来竞争的关键筹码。