一段话点评： 发行股数1500万股，发行后总股本6000万股，发行价元37.36，募集资金5.6亿元，没有超募；对应发行后总市值22.42亿，24年PE14；铝材挤压模具这个细分领域，公司算A股第一股了，公司整体毛利率35%以上；国内市场规模60亿（不大），近年的增长平缓，公司市占率5.87%（报告期内营收、净利两位数增长），出口占比提升至25%（美洲3.5%），与行业整体发展趋势一致（进口逐年下滑，出口占比提升，还有国产替代的空间）。模具即使产品，也是“铲子”，美国的关税壁垒对公司直接负面影响较小（产业链转移，不可能全部回归美国，欠发达地区的产业链升级，也需要买“铲子”）；下游最大的行业是建筑建材，国内房地产低迷了几年（3月28日，发文提过地产股招商蛇口和保利发展，强于大势）；现在出口面临冲击，消费亮点也不多，投资是势在必行，即使房地产的整体周期处于下行，也会有阶段性和局部性的反弹，存量够大（30年以上房龄的房子，比比皆是），第四代住房的概念也在孕育中（现在是宣传和占领心智的阶段，对于上一波受冲击较小的房企来说也是圈地阶段）。 江顺科技（001400）分析报告 一、公司概况与核心业务 江顺科技（001400）成立于2001年，是国家级专精特新“小巨人”企业，专注于铝型材挤压模具及配件、铝型材挤压配套设备、精密机械零部件的研发、生产和销售。公司深耕行业20余年，主持起草了国内首部铝型材热挤压模具行业标准，拥有277项专利（含61项发明专利），技术实力国内领先。其核心产品包括： 1. 铝型材挤压模具及配件（占营收42.98%）：技术门槛高，应用于建筑、新能源、轨道交通等领域，是利润主要来源。 2. 铝型材挤压配套设备（占营收38.67%）：与模具形成协同效应，提升客户黏性，覆盖冷床、加热炉、牵引系统等设备。 3. 精密机械零部件（占营收14.27%）：服务于中车、庞巴迪等高端制造企业，业务稳步扩展。 客户覆盖华建铝业、栋梁铝业、WISPECO等国内外头部企业，前五大客户集中度约20%-30%，合作稳定性强。 二、财务表现与成长性 营收与利润： • 2022-2024年：营收从8.92亿元增长至11.36亿元（CAGR 12.85%），归母净利润从1.39亿元增至1.55亿元（CAGR 6.3%）。 • 2025年一季度：预计净利润3200万-3400万元，同比增幅1.23%-7.56%，延续稳健增长趋势。 盈利能力： • 综合毛利率36%-37%，显著高于行业均值（25%-29%），主要受益于高附加值产品占比提升。 • 2024年ROE达21.68%，资产回报率10.39%，体现较强的盈利效率。 风险点： • 负债率52.08%，需关注偿债压力；净利润增速近年有所放缓（2024年扣非净利同比+3.34%）。 三、行业前景与竞争优势 行业增长驱动： • 需求端：铝型材在新能源汽车轻量化、光伏边框、轨道交通等领域的应用快速增长，预计2025年市场规模超3000亿元。 • 供给端：模具行业集中度低，高端产品国产替代空间大，江顺科技市占率从2020年的3.53%提升至2023年的5.87%。 核心优势： 1. 技术壁垒：院士工作站、省级工程技术中心支撑研发，设备自主化率行业领先。 2. 一站式服务能力：模具与设备协同销售，定制化解决方案提升客户黏性。 3. 客户资源：绑定华建铝业、中车等头部企业，境外收入占比提升至25.43%。 四、募投项目与未来战略 募资用途： • 5.6亿元用于扩产铝型材精密工模具（2.01亿）、铝挤压设备生产线（2.35亿）及补充流动资金（1.25亿）。项目达产后，产能与自动化水平将显著提升，巩固行业地位。 战略方向： • 加速高端模具进口替代，拓展新能源汽车、光伏等新兴领域。 五、风险提示 1. 市场竞争加剧：行业分散，中小企业低端产品同质化竞争激烈。 2. 原材料价格波动：钢材成本占比高，价格波动或影响利润率。 3. 下游需求波动：若建筑、新能源等行业增速放缓，可能拖累订单。 六、投资建议 估值与申购： • 发行价37.36元，发行市盈率15.32倍（行业平均36.94倍），估值具备吸引力。 • 短期受益新股情绪溢价，首日上涨概率较高，建议积极申购；长期需关注业绩兑现与行业竞争格局演变。 操作策略： • 短期：上市初期存在炒作空间，建议中签者首日逢高兑现。 • 长期：若募投项目顺利推进，公司有望受益于铝材高端化趋势，建议跟踪毛利率与市占率变化。 风险声明：本文不构成投资建议，市场有风险，决策需谨慎！ 谢谢您的关注！每一次转、评、赞都是对我持续更新的鼓励！谢绝未成年及在校生打赏！