一、美股有调整迹象，中概股有估值优势

昨夜的美股很有意思，美股三大指数下跌，道琼斯下跌0.7%，实现两连跌，纳斯达克指数更是下跌2.24%，实现四连跌、五连阴，恐慌指数1.5倍做多指数盘中大涨17.5%，纳斯达克100三倍做空指数也大涨7%，这些信息表明美股有短期调整的迹象。

从个股来看，美国的科技股也出现了显著的下跌，光刻机巨头阿斯麦大幅下跌5%，过去4个月，其股价累计下跌40%；线上零售巨头亚马逊也大跌4.2%，特朗普的关税政策对其是不利的；META的股价也大跌4%，近日刚被欧盟罚款61亿人民币；百事可乐这个饮料巨头也大跌4%，创下过去13个月最大跌幅；科技新贵英伟达也下跌3.26%；另一个半导体巨头博通的股价也下跌3.25%。

美国的科技股似乎将迎来一场调整，这个调整的幅度和时间长度目前还不清楚，不过美国科技巨头的估值整体处于高位，平均在30倍以上。相比之下，中概股昨晚反而上涨了1%，涨幅最大的是金山云，大涨8.6%，股价创一年内新高，而电商巨头京东大涨5%，在中概股中涨幅第二，表现明显好于其他电商，比如拼多多只上涨了1.7%，阿里反而下跌2.2%，唯品会下跌0.2%。

京东股价在昨夜上涨5%之后，市值再次回到500亿美元关口，约合人民币3667亿元，一夜之间市值增加174亿人民币，滚动市盈率10倍，动态市盈率更是只有8.5倍，这个估值依然是非常低的。这种低估值是中概股的集体现象，阿里、拼多多等电商巨头的估值也很低，在美国科技股普遍30多倍估值的情况下，中概股已经是一股清流，具有估值优势。

二、市场对京东的业绩后知后觉？

京东这两天的走势是有点“奇怪”的，在11月14日发布三季度财报，业绩其实还不错，尤其是三季度净利润大幅增长48%，奇怪的是当天股价在这个利好下不仅没有上涨，反而大跌6.6%，股价的反应让人感觉非常奇怪。

昨夜股票大幅上涨5%，是不是有点回补的味道？或者是对业绩后知后觉的反应？京东当前的业绩还是比较稳的，在中国电商市场，新兴的电商平台迅速扩张，以拼多多、快手和抖音为代表，拿下行业新增市场的大部分，阿里和京东作为曾经的行业老大和老二处于防守状态。

阿里和京东的核心电商业务都曾在这种竞争中落于下风，甚至出现过业绩下滑的时刻。对他们这种体量来说，稳住基本盘，并且能够实现稳定增长已经是难能可贵，京东三季度财报明显是做到了这一点，三季度电子和家电基本盘重回正增长通道，增幅超过2%，而日用百货等商品收入增长超过8%，京东的服务收入增长速度也在6%以上。

在这种激烈的竞争环境中，能够稳住基本盘并实现正向增长，这已经是一种“胜利”，从利润的角度来看，京东的表现更是可圈可点，三季度归母净利润117亿，同比增长48%，前三季度净利润315亿，同比增长51%，全年利润有望再次突破400亿，成为仅次于2020年之外历史最高盈利。

三、京东面临的强大竞争

这几年京东挺焦虑的，面对抖音这种电商新秀有点不知所措，阿里同样也是如此，但是世界是往前走的，在抖音出现之前，最大的流量入口是微信，京东和微信合作，获得一个入口，得到了微信的流量扶持，但是抖音出现之后，短视频占据了消费者大部分时间，消费者的时间在哪里流量就在哪里，面对这庞大的流量，必然是要做变现的，变现一般有三个方向，游戏、广告以及卖货，而卖货是最容易变现的，也是规模最大的。

“抖快”们没有选择只做一个流量入口成为一个收过路费的渠道，而是选择亲自下场，自己做电商，自己卖货，要成为短视频时代的商超平台，凭借庞大的粉丝基础和流量，迅速占领市场，将电商的触角伸到阿里和京东从未到达过的角落。我们有10亿以上的网民，几乎没有不用抖音的，上至80岁的老奶奶，下至三岁孩童，都对抖音痴迷喜爱，打开就停不下来。

作为京东不会不焦虑，但是拼流量永远拼不过，能做到其实还是要继续加强自己的优势，京东的优势之一是物流，自建物流，是重资产，但是体验好，中国依然有庞大的中产阶层，他们追求更好的商品品质和物流体验，这就好比董宇辉为什么会有市场，为什么李子柒回归发了三个视频就能涨粉千万，依然是顶流，因为这个市场上仍然有相当一部分的消费者追求美好的东西和体验，希望有点文化的。

四、京东的战略可圈可点

京东要在这场竞争中不输，就得保持自己的优势，一个是在物流上不能降低品质，更要加强体验，在大家都不送上门的时候，你依然要送货上门，打造无可替代的体验，并且要将这种体验扩张到其他平台，目前京东已经和淘天集团合作，京东物流可以为淘天集团提供服务，这对双方都是利好，是强强联合的表现。

同时要扩展消费者重视品质的品类，在电子和家电这个基本盘上稳住，进一步优化服务，提供买、送、装、拆等一系列服务，现在国家推动以旧换新，大量的电子产品和家电迎来换新潮，这是京东的机会，京东也这个是这么做的，为消费者提供无缝流程，毫不费力的从政府补贴中受益。

加大对京东健康的投入，京东原本就有优质的物流系统，药品非一般商品，老百姓需要更高的信任，京东是有优势的，如果能够再打通线上医保账户的支付流程，将惠及更多消费者，截至三季度末，京东已经在广州、成都、深圳等十个城市提供类似服务，接入社保定点零售药店近2000家，覆盖人口过亿。

同时， 还得扩充品类，服装和配饰等高频消费品类上进行扩充，但是要差异化竞争，从时尚引导者和高品质服装上着手，为京东的中产核心用户提供更为丰富的产品，并且是有品质的产品。在商品品类的丰富度上，京东是拼不过淘宝和抖音的，京东能够拼的是品质，你要相信中国几亿中产，他们是希望能够在一个长期信任的平台上能够持续获得日常生活用品中大类支出的品质产品和服务的。