★事件驱动：

1）5月9日，强势的集运指数（欧线）主力合约大幅飙涨，盘中一度大涨超12%，刷新历史最高纪录；

2）克拉克森油运指数：0503日油轮平均收益手41108美元/日，同比+13.87%，周度环+3.32%。

运价：MR和VLCC市场淡季依旧出现回暖现象，地缘政治扰动叠加中国或存在补库需求或将继续支撑运价市场；

新船：截止24M4，油轮在手订单/运力仍处于低位区间；根据克拉克森，原油和成品油分别为7%和14%(DWT口径），其中VLCC/MR/苏伊士型/LR2分别为5%/11%/14%/28%；

船厂：24M4手持订单看，中国船舶四大船厂的油轮占比约为18%，中国重工(大船+北海）油轮占比约为14%。

★重点分析：

地缘局势升温是集运指数欧线期货主力合约持续上涨的主要原因。其次是，现货报价一路走高，支撑集运指数欧线期货主力合约大涨。另外，从需求端来看，国际贸易需求向好，无论是美国的零售额增速，还是主要新兴国家的制造业PMI走势，都处于向上阶段。

油轮、干散新船订单不足，盈利持续性与红海关联度较弱，按照重置成本法与运价预期下的PE估值持续上修空间。

集运受红海影响直接，红海绕行持续性超预期，叠加近期出口回暖，南美线领涨、欧线、美线大涨。欧线期货映射下全球集运板块期货股票联动。虽然红海结束新船订单较多，后运价有较大回落压力，但市场此前对运价持续性和高度预期不足。按照当前水平看5-8月集运涨价确定性较高，7月旺季，当前5月中旬对后续涨价空间和时间相对充足。

★相关公司：

中远海控：全球领先的集装箱运输公司，拥有广泛的国际航线网络和庞大的船队规模。

中远海发：专注于集装箱运输及相关服务，是航运服务的重要提供商。

宁波海运：以电煤运输为主的专业化散货运输企业，具有稳定的运输需求。

招商轮船：大型远洋运输企业，涉及原油和干散货运输业务。

中远海能：以油运、煤运为核心业务，是远东地区最大的航运公司之一。

招商南油：专注于油品、化工品及气体特种品等运输业务，拥有良好的市场口碑。

渤海轮渡：提供海上客运和滚装运输服务，服务于区域性的客运需求。

宁波远洋：浙江省最大的集装箱班轮企业，提供综合航运服务。

中远海特：提供特种运输服务，包括重大件和工程项目运输。

安通控股：提供综合物流服务，包括航运物流，是供应链管理的重要一环。

中创物流：第三方物流服务提供商，包括航运代理和供应链管理。

中国船舶：专注于船舶制造及相关业务。

中国重工：船舶制造和海洋工程装备制造。

中集集团：集装箱及相关物流设备制造。

山东神光咨询服务有限责任公司（公司编号：ZX0054）

蔡荣妹（执业编号：A0430612120001）

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