过去两日，黄金接连创出历史新高，而这两日的黄金走势，也成为过去一年里的常态，不可否认，黄金正在经历自己的黄金时代！
美东时间周四，黄金价格持续飙涨，COMEX黄金期货涨1.78%，报2587.6美元/盎司，现货黄金报收2558.07美元/盎司，双双刷新历史收盘纪录。
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据wind，9月13日11点25左右，纽约商品交易所黄金期货价格收于每盎司2594.5美元/盎司，突破历史新高。
目前黄金走势已经远高于《全球黄金年鉴 2024》中对于黄金价格的预测，即：2024年黄金年平均价格将上涨16%，达到2250美元/盎司。另外，黄金也已超过高盛预计年底将达到2300美元/盎司的价格参考值。
尽管汇市、资本市场依然动荡，黄金的共识却是实实在在发生且越来越强。
降息，没有意外？
这两天助推黄金价格的催化剂是美国关键数据披露背后，市场对于美联储降息预期的一次强化。
根据美国方面公布的最新消息，美国截至9月7日当周初请失业金人数录得23万人，虽然符合预期，但较前值22.7万人略有增多。美国8月PPI同比增长1.7%，低于预期；美国8月PPI环比增长0.2%，高于预期。
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失业人数的增加，让市场感受到经济热度的小幅消退，“鸽派”的言论，则进一步强化了市场对于美联储降息的猜想。
被誉为“美联储传声筒”的知名宏观记者尼克·蒂米劳斯撰文称，通胀持续走弱为美联储下周开始逐步降低利率铺平了道路。
只不过，基于当前经济数据的考量，美联储降息的幅度并未像此前市场预期的那么大。比如，尽管目前美国通胀有温和走低的趋势，但是住房等内部结构性的走高，会对美联储的大幅度降息形成掣肘。
比如上周五，纽约联储主席威廉姆斯表示，他尚未决定本月降息的幅度，但他表示美联储“已做好充分准备”实现其通胀和就业目标。
短期内，花旗经济学家几乎悉数放弃对美联储在下周会议上降息50基点的预测，转而预计会上将降息25基点。
除了美联储关注的通胀数据，以及美国经济可能存在“着陆”的风险之外，环顾全球央行，悉数已经早于美联储采取宽松的货币政策。在这一轮货币政策转向中，美联储的动作反倒是最慢的。而这是由于不同经济体的考量因素所导致的。
欧洲选择保经济，因为目前欧洲的经济显得更加差强人意。根据欧洲央行的最新预测，预计2024年欧元区经济将增长0.8%，2025年增长1.3%，2026年增长1.5%，三者均较6月时的预期有所下调。
美联储“死守”2%的通胀目标作为基准。不过，目前关于美国经济“软着陆”还是“硬着陆”的论调再起，也倒逼着美联储开始考量宽松的货币政策。
黄金的长期定价因子
抛开极端政治因素、金本位的破与立等围绕黄金立国、治国的事件之外，我们能够从200多年的黄金历史，以及复杂的因素中抽离出的黄金定价规律为：短期看风险，中期看供给，长期看货币总量。上文所提及的关于黄金定价的主要逻辑是受到货币政策的影响。
事实上，风险、供给、货币总量分别对应了黄金的三种职能：避险、商品、货币。黄金的避险属性，一般都是短暂且即时性的。比如2022的俄乌冲突事件初期，COMEX期货黄金价格很快攀升，而后随着事件冲突的升级、缓和起起落落。
在少数情况下，黄金也不一定会发挥避险属性。比如80年代初，美联储通过强行加息抑制经济通胀、2000年互联网泡沫破裂、2008年金融危机期间。
另外，黄金的商品属性也相对较弱。黄金生产周期过长导致矿产金产量与金价有滞后关系，呈现较弱的正相关关系。而且，工业用金和需求基本保持稳定。黄金的商品属性体现，主要集中在央行购金层面。
过去几年，央行层面大批量的购金行为，成为助推黄金上涨的顺风车。
加拿大独立研究机构BCA Research分析师指出，自2022年以来，央行的黄金购买量已占全球总需求的四分之一，是五年平均水平11%左右的两倍多。央行购金将支撑未来几年金价继续上涨。
最最关键、最最长期影响黄金价格走势，还得看货币政策。黄金与信用货币之间的博弈，成了它最重要价值体现形式。
过去20年，大部分时间内，美国实际利率与黄金价格走势呈现负相关。
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从长期来看，我们现在大致就可以从市场中推测出一个共识：黄金可能还会继续上涨！
东海期货研报认为，从长期趋势看，随着美联储降息预期的增强以及全球经济的不确定性，黄金仍有望在未来几个月保持强势。
思睿首席经济学家洪灝对于黄金的走势做过一次推演：他认为，这次黄金大幅上行创新高的可能性非常大。2024将是动荡的时代，风大鱼大。
设想一下：如果2024美联储经济大幅放缓甚至衰退，美联储将不得不降息托底，那么美债收益率将走低，持有黄金的机会成本应该继续降低，黄金价格继续创新高；如果2024美国不衰退但是通胀继续回落，那么美联储将没有借口继续加息。那么，美债收益率平稳但黄金依然受惠；如果2024美国经济滞涨，大选导致政治风险飙升，那么黄金还是赢家。
事实上，2024年以来，美元信用体系可能面临削弱风险的因子构成了影响黄金价格的重要新因素。从历史上来看，黄金锚定货币体系的塌方是黄金价格被重新定义的一个新的契机。
在此刻的格局之下，根据平安证券的推演，黄金的货币属性长期有望进一步提升。
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结语
在复杂多变的宏观经济环境之下，黄金物理属性和价格的稳定性，使得投资黄金成为居民资产配置的重点方向之一。
尽管我们对其长期走势已经有了市场共识。但当美联储真正降息的那一刻，金价是涨是跌，并不可简单且准确的被预见，这既取决于美联储的超预期增量信息，也取决于市场是否愿意给它一个过高的定价。
比如，资产管理公司BK Asset Management宏观策略师施罗斯伯格认为，降息25个基点基本被充分消化，因此常规降息落地的利好可能成为资金落袋为安的催化剂，如果选择50个基点，那意味着经济情况的恶化，抛售将不可避免。因此，无论美联储如何决定，推动市场更多的依然是经济前景的确定性。
不过，时候未到，谁又知道呢！或许更多时候，各派在拉拢市场选择站在自己那边。
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