2020年，公募基金整体业绩向好，为公募基金带来了大量的新客户。根据今天看到的一份数据，支付宝上购买基金的客户，平均持有天数大约是40天左右。加上去年年底被各媒体炒得火热的“张坤全球后援会”、“iKun” 、小红书基金达人等紧跟时代潮流的粉丝群体频上热搜，农历新年之前的A股市场，散发出一种诡异的喜剧气氛。

春节刚过，A股各大指数急转直下，领跌的是节前大家热捧的各种“茅”们。计算春节后的跌幅，最厉害的是通策医疗：40.23%（节后开盘至今日收盘，下同），阳光电源39.13%，重庆啤酒32.67%。跌幅靠前的板块显然是酒类，山西汾酒、泸州老窖、水井坊、酒鬼酒都有三成左右的跌幅；五粮液22.28%，茅台21.84%。其他各种行业龙头：爱尔眼科29.98%，比亚迪25.64%，华兰生物22.92%，迈瑞医疗22.08%，用友网络21.8%，东方财富21.75%，云南白药21.33%，宁德时代21.1%，海天味业20.19%，中国中免20.17%，迪安诊断20.12%，隆基股份19.58%，万华化学18.59%……

上面的所有数据列举，仅为陈述事实，并没有任何感情色彩。事实上，上面的龙头公司股票，在过去两年的结构性牛市中（也许行情仍未结束，谁知道呢？），上涨的幅度令全市场瞩目。现在的下跌，基于部分投资者对市盈率等指标的考量，也是对上涨的些许修正吧。至于造成下跌的原因是什么？国内国外各种缘由，本文就不展开了。

不过，这短短半个月来的快速下跌，给国内许多著名的公募基金产品带来了一定的回撤，主要原因其实都在上面第二段：因为龙头公司纷纷下跌了，而近两年业绩好的基金们，大都重仓持有龙头股，或者用去年的热词“核心资产”！

买在高位的粉丝们，如果没搞清楚自己当初为什么买，现在可能很慌吧！如果是闲钱，其实不需要太紧张，也趁此机会，好好接受一把真切的风险教育。

可是，如果是想赚快钱，那就难咯。张坤虽好，却是典型的长期投资者；他每年的换手率不到100%，低于市场上90%的基金经理。操作频率低的结果是什么？就是选好标的，把股票的涨跌交给市场，可能很快、也可能很慢……

盈亏同源。反过来也一样，跌得多了，如果企业基本面变化不大，又都是持续创造财富的牛企，后续总会涨回去的（无论三年五年）。至于说到估值高低，这是市场上不太容易形成共论的话题，任何一个时刻，总有人认为高，也有人认为低。持有40天的逻辑和持有十年的，肯定不一样，您说呢？

回过头说说张坤，公募当下的规模“一哥”。他最知名的操作是2013年买茅台，并且逢低继续补仓，持有七年多至今，收益丰厚。而他的小粉丝们呢？在今年以来基金净值的大幅波动下，你们拿得住坤坤的产品吗？

如果像分析股票一样分析张坤的基本面，今天的他，和春节前不会有太大变化。他重仓茅台，以及其他酒类股票，是基于企业的商业模式、品牌竞争力（体现为利润率）、供给侧变化、ROIC、自由现金流等方面，才做出了如此这般的选择。可以说，他的重仓股是结果，而上述的分析过程才是原因。公号“投资人记事”去年（2020年3月2日）有一篇详细阐述张坤投资理念的长文，推荐阅读。

殊途同归，巴菲特在美股投资上，也是长期重仓持有一些自由现金流优秀的消费类龙头股，几十年来获得了惊人的收益。而在国内投资界，一些股权投资市场的大IP，如高瓴资本，也呈现出类似的持仓风格，区别仅仅在于关注的行业不同。

总之，如果三年前买张坤的基金，现在肯定胜似闲庭信步，高低由它去；

如果是三个月前买的，而且是闲钱，那就熬一熬吧；

如果是春节前买的……有空咱再聊吧，那将是一篇长长的文章！