2025年伊始，股民顿感不妙，A股主要指数四连阴，并有破位的迹象，从个股来看，也将迎来今年首只退市股，这只股票叫普利制药，是一家化学制药公司，曾经市值超百亿，在2024年股价大跌70%，今年或将迎来更大的跌幅，因为财务造假，将被实施重大违法强制退市。

普利制药是一家老企业了，成立于1992年的海南，对中国经济历史有点了解的读者就知道1992年的海南是什么样子，首先这是一个不一般的年份，邓爷爷南巡讲话就是这一年，到深圳、珠海等地发表了一系列讲话，核心就是要继续搞市场经济，要搞改革开放、要引进外资、要发展私营经济。

90年代的海南其实也是改革的桥头堡，给予了一系列优惠措施，有外商投资优先等等，在那个年代制药企业无疑是高科技产业，是当时的新质生产力，普利制药就是在这种背景成立的中外合资医药企业，是踩中了风口的企业。

普利制药虽然成立很早，但是营收规模一直不大，到了2012年也才1.1亿，净利润也才1500多万，这个业绩其实可以在创业板上市的，2012年正式进行股改，变成股份制企业，开始谋划IPO，经过几年的发展，终于在2017年3月份正式在创业板实现IPO，发行价为11.49元，发行市盈率22.99倍，募集资金3.5亿元，发行市值为14亿。

上市之后业绩的成长性挺不错的，一看就是白马股的潜力股，2016年营收是2.48亿，2017年增长到3.25亿，2018年进一步增长到6.24亿，2019年增长到9.5亿，2020年突破10亿，达到11.89亿，上市四年时间，营收从2.48亿增长到11.89亿，大幅增长379%。

相比营收的快速增长，净利润的成长性更为可观，2012年股改的时候净利润才1533万，上市前一年的2016年增长到6978万，4年增长355%，到了2020年，净利润增长到4.07亿，2016年到2020年的4年又增长481%。

上市之初的四年，普利制药的成长性非常好。这也使得其股价在资本市场的走势也必然会表现出比业绩更大的涨幅，下图是后复权的股价走势图，股价在2020年的7月份最高涨到190元，股价上涨超过15倍。市值从上市之初的14亿增长到235亿，暴涨近16倍。

2021年是A股牛转熊的转折点，整体上股市都是开始下跌的，普利制药2021年还涨了31%，这和当时披露的业绩是分不开的，按照当时披露的财报，2021年普利制药的营收增长27%，达到15.09亿，2022年进一步增长20%，达到18.06亿，唯一的遗憾是有点增收不增利，2021年的净利润只增长了2.5%，2022年也只增长了1%。

相比起增收不增利，其股价在2022年就直接崩了，2022年股价下跌55%，直接腰斩，2023年虽然只跌了8%，但是2024年再次大跌近70%，当前的股价从其最高点处跌去了86%，这种跌幅有点不太正常，虽然利润没有增长，但是营收一直是在增长的，这背后一定隐藏着什么。

2024年7月份，证监会对普利制药涉嫌信息披露违法违规进行立案调查，其财务造假一事也开始浮出水面，真相令人惊叹，2021年和2022年的业绩增长是通过财务造假实现的虚假繁荣，这两年分别虚增收入5.15亿和5.16亿，分别占到当期披露营收的31%和29%，虚增利润3.08亿和3.9亿，占当期披露利润的65%和88%。

那两年的营收和利润造假分别占到披露数据的三分之一和三分之二，持续增长的业绩竟然是通过财务造假的方式实现的，这个消息一公布，股民炸开了锅，这是踩了粪坑了，非死即残啊，三季度末还有4.09万股东，到了11月20日，股东人数还有3.8万，其中的机构投资者在三季度都跑完了，也就是北上资金还持有一点，其余全是散户，散户被套牢了，割肉又舍不得，只能被动等待最快的结果。

1月4日，普利制药收到证监会的《行政处罚事先告知书》，认定了公司财务造假的事实，更重要的是，已经触碰到了重大违法退市的红线，根据《深圳证券交易所股票上市规则（2024 年修订）》的第九章中的第五节规定：

或者公司披露的净利润连续两年均存在虚假记载，虚假记载的净利润金额合计达到5亿元以上，且超过该两年披露的年度净利润合计金额的50%；

普利制药是完全符合强制退市标准的，现在就等证监会的正式处罚通知，今天停牌一天，明天复牌，复牌后股价可以预料是要继续崩的，按照现在的执法程度，普利制药是很难逃过强制退市的命运的，现在的股价还有七八元，未来很难撑得住。

如果最近两年没有财务造假，数据是真实的，那么根据披露的财务数据，2023年就亏损了1000多万，2024年前三季度亏损1个多亿，这个数据也是很难看的，再加上退市的风险，这只股票未来的风险得有多大。

这次财务造假还有一个有意思的事情，那就是“团伙作案”，董事长、总经理、副总经理、监事会主席以及财务相关负责人，都参与了财务作假，这次也一并受到了处罚。