银之杰今天大跌近12%，创下11月4日以来最大跌幅，盘中跌至42.77元/股，从10月底66.5元的高点跌下来，本轮调整最大幅度已经达到36%，今天的下跌可能有两个原因，其一是内在有继续调整的需求；其二是消息层面迎来利空。

1、K线上有进一步调整的需要

11月14日，当天银之杰股价跌破50元，收盘价48.5元，股价跌幅3.5%，当天我发出预警，认为变盘的风险在加大，为何我会有这种担忧？单纯从跌幅来看，下跌3.5%其实并不严重，但是我当时的观点是，有两个不好的信号， 第一是本轮行情以来首次跌破20日均线，对于短期大涨的“妖股”，跌破10日均线变盘的风险就明显增了，跌破20日均线更应该值得重视。

今天发出一个不同寻常的信号，收盘价首次跌破20日均线，这是本来行情以来的第一次，这个信号对他来说并不是一个好消息，恐怕变盘在即。

第二是跌破了前期的支撑线，50元/股是支撑线，10月10日，银之杰当天的开盘价和最高价就是这条线，10月17日和18日都分别触及这条线，10月28日，股价涨停，恰好收盘价也是这条线，此后站上了这条线，从压力线变成支撑线，持续了近半个月，11月14日跌破这条线，意味着再次从支撑新变成压力线。

今天这一跌相当于是坐实了变盘的风险，银之杰的走势基本被破坏了，如果以前还可以说是短期调整，那么今天这一跌将这个可能性大大降低了，见顶的信号非常明显，银之杰恐怕会走上漫长的价值回归之路。

2、市值管理政策不利于高估值股票

上周五证监会发布“市值管理”指引文件，明确了市值管理的定义和范围以及可以采用的工具，其中第九条更是剑指长期破净股票，要求上市公司董事会制定专门的估值提升计划，并成立相关部门，且在每年的业绩说明会上进行专项说明。

说明监管层对那些长期跌破净资产的股票的现象不能继续容忍了，通过监管文件要求上市公司董事会想办法，当然是符合法律法规的方法重视股价管理，哦，不，是市值管理，提升股票价格，哦，不，是提升股东回报和公司投资价值。

政策是一体两面的，监管层不能再容忍那些股票长期低于净资产的现象，那么反过来，他会容忍那些估值存在明显泡沫的现象长期存在吗？这一切的核心其实是管理层希望慢牛，而不希望疯牛，如果都去炒作高估值有泡沫的股票，行情必然走成疯牛，最后也一定会是一地鸡毛，这种情况在历史上反复出现过。

相比之下，低估值的股票，尤其是破净的股票，有内在的估值修复需求，监管层要打破历史惯性，从顶层设计上着手，逼着上市公司董事会想办法，并且已经给出了对应的工具，提升低估值企业的投资价值，风险相对要小，也更符合慢牛的畅想。

3、银之杰的股票存在泡沫吗？

政策上没有对泡沫有一个明确的定义，但是我们有一个心理的秤，银之杰是本来的牛股/妖股之一，在一个半月时间内，股价从8.6元涨到66.5元 ，涨幅高达673%，成为A股涨幅前三的股票。

涨幅大并不是原罪，你有业绩支撑就不是问题，比如你的业绩突然增长两三倍，甚至七八倍，那么这个涨幅就很正常了。银之杰的业绩如何？2021年以来营收持续下滑，今年前三季度继续下滑15%。

净利润方面，2021年以来银之杰的扣非净利润持续亏损，累计亏损5.5亿，今年前三季度继续亏损6000多万元，市盈率是负的，市净率51倍，1元的净资产对应51元的市值，这还是从高点下跌36%的结果，巅峰时期，市销率都高达50倍。这到底是不是泡沫每个人心里都有杆秤的。

再来看本来行情的导火索，是公司大股东、实际控制人转让7%的股份给卓海杭，受让方是炒股软件开盘啦的创始人和董事长，这到底是一起简单的股份转让还是会有后续的资产重组行为？目前无法确定，但是二级市场的投资者们认为是后者，这就是二级市场的想象力。

目前二级市场炒股软件的估值是多少？东方财富的市净率是5.3倍，同花顺是21倍，都明显比银之杰的估值要低很多。爆炒过后留下的将是无尽的寂寞。