大A行情来势凶猛，港股的行情也是不遑多让。9月创业板指上涨37.62%，恒生科技指数上涨33.45%。A股和港股的成交量都在迅速放大，其中，恒生互联网ETF（513330）更是达到142.47亿元。恒生科技指数ETF（513180）也达到117.90亿元，成交极为活跃。
在我看来，恒生科技指数和创业板都迎来了难得的投资机会，但是综合考虑港A股互联网板块的估值、弹性、稀缺性等诸多因素，优中选优的话，我会认为会恒生科技是这一轮牛市的反弹强者。
第一，港股调整开始更早、结果更深，性价比更高。港股调整幅度是超过A股，无论对比偏大盘价值的恒生指数和沪深300指数，还是对比偏大盘成长风格的恒生科技指数和创业板指，都是港股指数从高点到低点的跌幅更大，恒生科技指数尤其逊色，主要是受到中概股的拖累。
目前，恒生科技指数动态市盈率：29.14，位于历史分位数的32% ；恒生科技指数市净率：3.189，位于历史分位数的63% 。虽然在20年底21年初有所表现，但是恒生指数并未越过18年初的高点。
对比之下，创业板动态市盈率：33，位于10年历史分位数的18% ；创业板市净率：4.24倍，位于10年历史分位数的20%。由于港股市场流动性不如A股，且参与者以机构为主，定价更为理性，恒生科技的估值（市盈率、市销率）低于创业板指。
第二，从指数编制规则上看，恒生科技指数更为分散，安全性相对高。从前十大成份股权重来讲，恒生科技相对分散，个股权重低于10%；创业板指的第一大成份股宁德时代权重高达18.82%，其他成份股权重相对分散，这意味着指数的市场表现受单只个股的影响较大。
当宁德时代发展顺风顺水，业绩持续向好时，其股价可能上涨并带动整个指数上行。反之，如果该股票遭遇负面消息压制，其股价下跌对指数的拖累也比较大，正所谓“成也萧何败也萧何”。
第三，从资金流动性上看，港股更受惠于美联储降息。美联储降息开启周期，利好新兴市场资金流入，港股由于是离岸市场，可能比A股更加受益于外资流入。观察上一轮10年美债利率下降的周期（2018-2020），10年美债利率从3.24%降至0.51%，成长板块的表现明显好于整个大盘。
另一方面，南下资金汹涌，同样充实港股的流动性。截至9月末，内资年内净流入合计超4600亿港元，已经超过了前3年的净流入额。港股有许多A股缺乏的行业，比如互联网、教育、物业等，是A股配置的重要补充。而且港股近年来多次降低科创企业上市门槛，吸引了大量相关公司赴港上市。相对来说，南下资金一般也会优先选择港股中那些A股没有的行业和公司进行投资，特别是“新质生产力”方向。
最后，配置恒生科技板块，还有一点不得不提的优势：分散/提升配置的需求强烈。此前无论是海外还是内陆，配置港股的比例都较低，随着市场信心提升，预期向好，提升配置的需求很强，毕竟港股市场还是有很多优质中国资产的，除了互联网股，还有不少消费股、创新药股，都是稀缺的。
未来市场的进一步走强，从理性角度考虑需要经济的进一步回暖带动盈利的回归，才能带动指数走的更远。
