2025年2月5日收盘后，宁波银行发布了2024年业绩快报，抢了蛇年春节后的第一份银行业绩快报。主要披露信息如下：

全年实现营业收入666.32亿元，较上年同期增长8.20%；利润总额312.87亿元，较上年同期增长12.15%；归属于母公司股东的净利润271.27亿元，较上年同期增长6.23%。

营业收入稳定增长

我将宁波银行的快报和2024年前三份定期报告中的数据汇总后形成如下表1：

表1

从表1中我们可以看到宁波银行的营收表现依然强劲，全年同比增长8.2%，其中第四季度单季同比增长10.66%。这表明宁波银行的经营是稳中有进。虽然，快报并未公布营收的细节，我估计较大概率是宁波银行的净息差第四季度表现相对平稳。根据我对宁波银行评估，过去六个季度宁波银行的单季净息差在1.8%-1.9%之间小幅波动，其稳定性和绝对数值显著好于同业平均水平。

另外，估计很多投资者注意到了宁波银行的归母净利润同比增速6.23%低于税前利润同比增速12.15%。这说明2024年宁波银行实际的企业所得税缴纳比率可能要高于2023年。类似的情况在招商银行快报里也有出现过。

宁波银行的信用减值损失同比增长超过20%。2024年，很多银行为了提升账面净利润增速，都采用了降低信用减值计提的手段。宁波银行反而加大了信用减值损失的计提力度，做到了未雨绸缪。

需要说明表1中我给出的营运费用及其它和信用减值损失是根据快报数据和前面三个季度数据得到的估算值，并不是快报披露值。

对于银行，营运费用及其它的开支通常是年初规划好的。我们可以通过前三个季度的季报来估算这部分的同比增速。根据宁波银行2024年的各期季报我们可以发现，这块的同比增速依次为：一季报-0.33%，中报1.51%，三季报-2.64%，总体上呈现波动小幅下降的趋势。以此为依据，我们可以对营运费用和信用减值进行合理估算。

规模增长明显，投向实体经济

根据宁波银行2024年业绩快报披露：总资产31,251.66亿元，较上年末增长15.25%；总负债28909.12亿元，较上年末增长17.24%，更多的数据如下表2所示：

表2

从表2中我们看到宁波银行的资产负债表总体趋势是资产负债向存贷方向倾斜。存款同比增速高于总负债同比增速，贷款同比增速高于总资产同比增速。虽然，国内整体信贷需求不足，但是宁波银行还是努力增加信贷投放支持实体经济。

至于环比数据，大家不必过于在意。根据我这几年对宁波银行的跟踪，它的资产负债扩张有非常明显的开门红迹象。第一季度无论资产还是负债都是环比大幅增长，特别是存款的增量几乎都集中于第一季度。

资产质量稳定向好

宁波银行快报披露不良率0.76%，和三季报持平。根据贷款总额和不良率，我们可以推算出不良贷款余额约为112.18亿，比三季报的110.65亿增加了1.53亿。

不良覆盖率389.25%比三季报的404.8%下降了15.55个百分点。根据不良贷款覆盖率和不良余额，我们可以推算出不良贷款减值准备余额约为436.66亿，比三季报的447.91亿减少了11.25亿。拨贷比2.96%，比三季报的3.08%下降了12bps。

根据中报披露，宁波银行中报的贷款减值损失计提为67.05亿，占信用减值损失的比例约为93.6%。假设第四季度宁波银行贷款减值损失占比保持一致，宁波银行第四季度单季信用减值损失14.72亿。所以，我们可以估算出宁波银行第四季度单季的贷款减值损失约为13.78亿。

根据中报披露，宁波银行上半年收回往年已核销贷款的拨备约13亿。所以，我们可以按照第四季度单季回收已核销贷款7亿估算。这样，我们可以算出第四季宁波银行核销不良贷款≈13.78+7+11.25=32.03亿。所以，新生成不良的下限=32.03+1.53=33.56亿。按照相同算法，宁波银行前三个季度的新生成不良下限为季度平均39.26亿。我们可以看到宁波银行第四季度单季的新生程不良水平相比前三个季度的均值下降了约14.5%。这说明宁波银行的不良风险暴露开始下降，资产质量有好转迹象。

需要提醒读者注意的是，由于我们对于不良资产的评估依赖于减值损失计提的估算和营运费用的估算。估测值有可能和真实情况有所偏差，具体数据请以宁波银行2024年的年报为准。

资本内生性增强

根据快报披露，宁波银行2024年底核心一级资本充足率9.84%，比三季报的9.43%环比增长0.41个百分点。同比2023年年报的9.64%上升了0.2个百分点。实话说，宁波银行核充率的表现大大超乎我的预期。虽然核充率同比只提升了0.2个百分点，但是考虑到宁波的规模同比增长超过15%，而且贷款增速还要高于总资产的增速。

过去宁波银行给市场的印象一直是规模快速增长的同时，资本金消耗较多。2024年宁波银行的资本内生性有了较大进步。说明它的发展具备一定的内生性和较好的可持续性。同时，资产质量的改善趋势预示着宁波银行未来的业绩增长可能会更好。

目前，宁波银行的静态PB估值只有0.86PB，今年来股价表现领先于板块和大盘。目前的股价不论是短期看还是中期看都是极具投资价值的。