这次我们先简单聊聊白银，白银比黄金有更多的工业属性，主要是因为白银在工业领域的应用非常广泛，其导电性、导热性、反射性以及抗腐蚀性等物理特性使其在多个行业中不可或缺。

根据世界白银协会公布的数据显示，2017 年全球白银工业总需求为 5.99 亿盎司，电子电力行业需求量为 2.43 亿盎司，占总需求的 40%。此外，光伏以及银钎焊合金材料需求占比分别为 16%和 10%。

白银的工业需求占比达到50%以上，这一点决定了其工业属性相对黄金更为突出，而黄金的工业属性非常少（可能7%左右），货币属性占了绝大部分。另外白银有一个特点：全球超过三分之二的银资源以伴生矿形式（随带被开采）存在，多以铅锌、铜和金伴生，这使得白银的供给和价格受工业需求的影响较大。也就是说工业需求好（经济好）的话，白银价格很容易受到提振。那怎么衡量经济向好呢？这个话题可以写上万亿字，相关内容可以说是汗牛充栋，本号是比较重视PMI数据，这个数据可以体现经济预期，而预期一般有前瞻性（之前内容的链接）。我们就拿PMI作代表尝试说下白银的逻辑。

从上面图中我们大概可以看出，白银基本上是跟涨黄金，但近期比黄金涨得更猛。为什么？这里分享个属性叠加的分析方法，上面说了白银和黄金一样，有货币属性（很少）：它和美元的实际利率成反比，也受地缘局势的刺激，所以它跟涨黄金，但它还有大部分的工业属性，上面的中×美PMI从去年底至今一直站上50，且有连续几个月朝上的阶段，这代表经济其实并没有像很多人预期的那么糟糕，这就非常有利于白银的工业需求。反观黄金，由于它工业属性很少，自然这方面对价格的正面推动就少，而且美国阶段性经济向好的话，就会推迟美联储降息的时间，（实际）利率维持高位越久，对黄金而言算一个短期上的利空。综上，白银这段时间比黄金强势。那如果后续经济衰退的预期又升温呢？那就反过来嘛，黄金会比白银强势。正推是这样，反推我们也要明白！如果我们联系前面讲过的股市和债市的定价逻辑，会发现白银可以类比股票，受盈利（经济增长）和利率这两个因子驱动，而黄金可以类比债券，单纯受利率驱动。白银的属性告诉我们一个小技巧：如果白银涨幅滞后于黄金，恰好阶段性经济有向好的趋势，其实是可以跟一把白银的，因为它一旦补涨，会更加疯狂。这相当于大趋势下再做个小波段，拿个小红包，增加收益。但是这里有个非常重要的原则：如果我们不能做长线，最好对短线要比较慎重，因为容易把长线思维打乱，被套之后如果没有长线逻辑的护航就比较可怕，因为人性是不喜欢认错止损的，下单之后人容易只愿意相信它想相信的。每个阶段都有会有相对较好的品种，也一定会有属性不会相互拉扯的较优品种，没必要在一棵树吊死。说到大趋势，我们来再看下黄金的走势，按照技术形态来说现在是典型的双头，各位，这里又有一个经典的交易问题放在大家面前：您是相信技术形态还是相信定价逻辑？走还是留？怎么走？怎么留？老读者是比较清楚本号的选择，但这次我们也实事求是一些，等后面再来探讨这个问题，总之当下的金银是一个非常好的学习例子。接下来我们盘点下近期的信息，第一个信息非常重要：

这其实是全面拉×升上游资源品价格的信号，简单说下逻辑：我们是公×有制为主体，多种所×有制共同发展。显然前半句话更加重要，那公×有制体现在哪里？国×企×央×企等，块头大且它们全面掌握上游资源品，当然它们也是税×收大头，那怎么来×钱快？多为吃×紧的财×政做贡献呢？那就是全面拉×升所掌握的资源品的价格，经济学教科书告诉我们，价格由供应和需求决定，需求不行怎么办？削减供给！一样可以提振价格，这就是我们经常听到的供×给侧改×革，这其实和OPEC原油减产是一个道理。节能减排其实削减供应端的一种方式，因为这当中必不可少会减少生产，以达到减碳的目标，或者要升级更加节能的设备（这就和另一条政×策：“以旧换新”对应起来了，这会增加生产成本，转移到下游），而这两种可能必然会提升产成品的价格。原则上来说，生产工艺越耗能的，价格越容易受到提振，由于涉及的品种非常多，我们只挑一个典型的来讲，有色中谁生产最耗能？电解铝！我们是全球电解铝第一大生产×国，2022年全球电解铝产量为6848.6万吨，电解铝产量为4043万吨，占全球产量的59.03%。电解法生产原铝在我×国铝生产中占据了绝大部分的比例。所以这个文件下来就要重势不重价，全面做×多×铝相关品种，高的还可以再高！这其实和之前推演电力和煤炭是一个思路，它叫趋×势主×导者的利×益最×大化。下面再附上两则信息作为补充。【成立了一个近480亿美元的基金，帮助其半导体产业建立本地供应链，缩小与美国的技术差距】这一人民币3,440亿元（474.9亿美元）的半导体基金是有史以来规模最大的基金，也是国×家集成电路产业投资基金推出的第三期基金，是2014年和2019年的前两期基金募集总额的两倍，远超市场预期。如果和之前下场买房的金额（5000亿）对比，也显得更有诚意，毕竟房地产需要的资金要更多，从这也可以知道国×家重点扶持的方向。各位，财×政哪哪都要花钱。【1-4月，全×国国×有企业营业总收入增长3.2%，利润总额增长3.8%；营业总收入方面，1-4月，营业总收入26.19万亿元，同比增长3.2%；应交税费方面，应交税费20376.9亿元，同比增长0.9%；资产负债率方面，截至4月末，资产负债率64.9%，上升0.1个百分点。】今年的GDP目标是5%，明显国×企利润掉链子了。这更加凸显拉×升上游资源品的必要性。而且现在的CPI和PPI非常低，拉×升这些资源品价格整体上给社×会造成的痛×感暂时没有那么强！老读者，联系近期的所有文章，个中各种交织的脉络是否逐渐清晰？这里要注意了：我们不是不看供需数据，而是数据会滞后，而且我们容易抽“二手烟”，文件下来了，先跟预期走，后面再跟踪证实（伪）。当然了，以上纯属个人意见，请谨慎参考。好的，内容到此，如觉有用，点个在看，分享一下，感谢观看！