【远足】升级为投顾组合交由盈米基金管理后，于2025年2月7日迎来第5次调仓，柠檬君以投资者视角继续来解读这次调仓。老朋友可以快进到第四部分，新朋友建议全部看完。

做好评价的第一步，先要了解这个基金组合！

这个组合的目标：通过均衡配置不同风格基金、优选主动权益基金标的，构建出风格稳健的权益基金组合，为投资者获得长期稳定的权益市场超额收益提供一站式解决方案。

如果有个艺术化的表达，那就是：与优秀基金经理同行，发现投资之美。

几个关键词：主动权益（投向明确为主动，不包含指数基金）、均衡配置（本身淡化风格特征）、稳定超额收益（争取超额收益的同时，希望控制好波动）。

抓住这些关键词，就搞清楚了这个基金组合投什么，有什么样的投资目标。而这也就是组合的初心和定位：主动权益基金组合。

目标再宏大，也要有方法去达成，方法再精妙，也得有能力去实践。

这个组合在投资上：

资产配置：以50%为中枢均衡配置价值、成长风格主动权益基金，并且在价值、成长风格内部分散配置不同价值/成长策略的产品。结合宏观经济周期、中观产业趋势和行业景气度以及市场估值水平，定期进行风格优化与再平衡。

优选基金：在可投基金池里，综合风格特色、基金经理、基金公司、过往风险等多个维度，综合优选，挑选出最符合配置需要的基金。

这个组合在过往的实践中，一直坚持均衡配置，风格分散、个基集中，利用组合成分基金的风格差异来控制波动，而非增加成分基金数量来熨平波动，在控制好风险的前提下尽可能争取较高的收益，追求较高的风险收益比。从基金组合到投顾，做了一些合规调整，依旧尽可能保持延续性，比如通过增加同一基金经理管理的产品来避免单一基金超过20%上限等。

柠檬君以一个投资者的视角来把握一下远足的特征：

首先是均衡，这是组合最大的特色，不偏向某个风格也不偏向某个赛道。不管什么行情，不争先也不闹心，相对来说表现是比较平稳的。

其次是不择时，永远保持满仓，择时是交给投资者的，而业绩比较平稳的，基本上除了市场估值特别贵的时候，都是可以考虑的时机，定投、分批、一把梭都可以考虑，只是一把梭可能对于全市场的估值水平要求更苛刻一些。

再次是风险收益比高，从各种组合的业绩排行能看得出来，这个组合不是收益最高的，但是风险收益比比较高，在全市场排名靠前，在同等风险下收益能力强，这或许跟组合本身关注风险收益比，整体交易也偏左侧有关系。

最后是成分基金调入的时候有名气的少，调出的时候成名的多，体现出很强的挖掘能力，也能看出来不唯名只唯实的选基态度，不会考虑投资者认同不认同，不担心投资者因此不投或者少投，远足一心只为业绩的导向是很明显的。

把握住特征，如何运用也就比较简单：

为什么买？相信主动基金有超额收益能力！相信权益投资有机会！

什么时候买？只要A股不是很贵，都是合适的，当然越便宜越好，定投、分批、一次性买入，对于估值的苛刻程度依次提升，择时这是世界难题，至少不买贵的，吃不了大亏！

最后说回到本次调整，一起来做一下阅读理解：

调仓说明：考虑到市场环境出现较大变化，本组合不再坚持定期调仓，转变为不定期调仓。本次调整，主要是基于投资性价比，优化现有的投资组合。调出的基金，一是表现低于预期的产品，二是出于再平衡和统筹调入及加仓基金持仓和投向的考量。调入及加仓基金的选择，主要是延续原投资方向，选择状态更稳定的基金经理。考虑到今年市场波动或许较大，今年调仓可能会更加积极主动。

调仓时点：上次调仓还是在2024年3月20日，时隔十个半月。调仓说明中，透露考虑到市场环境出现较大变化，组合不再坚持定期调仓转变，转变为不定期调仓。如此看来，以后组合不会固定在每年基金四季报和二季报发布后调仓，可能在任何时点调仓。而“考虑到今年市场波动或许较大，今年调仓可能会更加积极主动”，或许是在暗示组合今年会有更多的调整，一改前两年极度克制的低换手。我们也能看到不少组合今年以来频繁调仓，压低单次调仓换手率，增加调仓频率，或许是投顾机构应对今年“上蹿下跳”行情的共同选择。

方向上的理解：远足一贯是追求投资性价比的，交易通常偏左侧，投资中的性价比其实就是风险收益比，同等风险潜在收益更高的，或者潜在收益相同但是风险更低的，都是组合较为关注的投资机会。本次调仓，也是基于这一点来优化现有投资组合。

组合整体没有什么大方向上的变化，看上去就是做了两件事，一是调出表现低于预期的产品，二是好久没调仓了做一下再平衡，均衡型的组合，价值、成长大致对半分，需要把仓位回到均衡状态。个人理解是一次“小修小补”，没有什么新想法。

其实组合相对于偏股型基金有着长期且较为稳定的超额收益，也说明组合的思路和构建是较为成功的，确实也不需要太大的调整。

调入/加仓基金：

1.工银优质发展C（014667），基金经理宋炳珅。这个基金最近刚换基金经理，张宇帆因个人原因离职卸任，不过看四季度末的持仓和近期基金净值变化，早就过渡到宋炳珅管理了。两个人都是2007年加入工银瑞信基金的，如今也18年了？宋炳珅2012年就当上了基金经理，曾经也管理过不少产品，也不乏公司的招牌基金，不过现在只管理2只基金，管理规模只有几个亿。宋炳珅现在的持仓大概是基建地产产业链+消费电子+医药。有价值也有成长，但是整体在稳健中不失积极，过往有行情的年份，他的表现是可以的。

还有一点要说的，基金经理的名字是“宋炳珅”，和珅的“珅”，前些年眼神不好看成了“坤”，总改不过来，发文章的时候也写错过，向基金经理致歉。

2.中欧融恒平衡C（017999），基金经理蓝小康。这位也是老熟人了，一位很克制的基金经理。个性比较低调，投资风格也是不凑热闹的低估值价值风格，换手率较低，持仓偏周期股较多。周期股一直是远足组合在价值方向的侧重点。

调出基金：

1.博时战略新材料C（011341），基金经理王晗。敢于尝试，就有试错成本。去年选择这位任职一年多点的基金经理，现在看确实不及预期。期待他年轻活力，交易多，结果去年的节奏把握并不好，而且还越来越偏离组合给他的周期定位，这次调整出去，应该是组合为了求稳，趁最近短期业绩好，把这个基金调整出去。当然，节奏感这个事儿并不好说，兴许今年节奏就对了，这都说不准的事儿，但是基于偏离定位这点调出也不意外。

2.中泰玉衡C（006624），姜诚管理的基金。此前组合内有2个产品都是姜诚管理的，合计占比是最高的，再平衡的时候，或许是考虑到他的部分持仓跟加仓/调入基金的方向重合，所以减一点仓位。

以上是柠檬君一些不太成熟的见解，欢迎在评论区一起解读【远足】的这次调仓！