柠檬说:【远足】调仓解读(2025.02)

基民草莓 2025-02-08 16:10:48

【远足】升级为投顾组合交由盈米基金管理后,于2025年2月7日迎来第5次调仓,柠檬君以投资者视角继续来解读这次调仓。老朋友可以快进到第四部分,新朋友建议全部看完。

初心:目标和定位

做好评价的第一步,先要了解这个基金组合!

这个组合的目标:通过均衡配置不同风格基金、优选主动权益基金标的,构建出风格稳健的权益基金组合,为投资者获得长期稳定的权益市场超额收益提供一站式解决方案。

如果有个艺术化的表达,那就是:与优秀基金经理同行,发现投资之美。

几个关键词:主动权益(投向明确为主动,不包含指数基金)、均衡配置(本身淡化风格特征)、稳定超额收益(争取超额收益的同时,希望控制好波动)。

抓住这些关键词,就搞清楚了这个基金组合投什么,有什么样的投资目标。而这也就是组合的初心和定位:主动权益基金组合。

恒心:策略和手法

目标再宏大,也要有方法去达成,方法再精妙,也得有能力去实践。

这个组合在投资上:

资产配置:以50%为中枢均衡配置价值、成长风格主动权益基金,并且在价值、成长风格内部分散配置不同价值/成长策略的产品。结合宏观经济周期、中观产业趋势和行业景气度以及市场估值水平,定期进行风格优化与再平衡。

优选基金:在可投基金池里,综合风格特色、基金经理、基金公司、过往风险等多个维度,综合优选,挑选出最符合配置需要的基金。

这个组合在过往的实践中,一直坚持均衡配置,风格分散、个基集中,利用组合成分基金的风格差异来控制波动,而非增加成分基金数量来熨平波动,在控制好风险的前提下尽可能争取较高的收益,追求较高的风险收益比。从基金组合到投顾,做了一些合规调整,依旧尽可能保持延续性,比如通过增加同一基金经理管理的产品来避免单一基金超过20%上限等。

读心:特色和应用

柠檬君以一个投资者的视角来把握一下远足的特征:

首先是均衡,这是组合最大的特色,不偏向某个风格也不偏向某个赛道。不管什么行情,不争先也不闹心,相对来说表现是比较平稳的。

其次是不择时,永远保持满仓,择时是交给投资者的,而业绩比较平稳的,基本上除了市场估值特别贵的时候,都是可以考虑的时机,定投、分批、一把梭都可以考虑,只是一把梭可能对于全市场的估值水平要求更苛刻一些。

再次是风险收益比高,从各种组合的业绩排行能看得出来,这个组合不是收益最高的,但是风险收益比比较高,在全市场排名靠前,在同等风险下收益能力强,这或许跟组合本身关注风险收益比,整体交易也偏左侧有关系。

最后是成分基金调入的时候有名气的少,调出的时候成名的多,体现出很强的挖掘能力,也能看出来不唯名只唯实的选基态度,不会考虑投资者认同不认同,不担心投资者因此不投或者少投,远足一心只为业绩的导向是很明显的。

把握住特征,如何运用也就比较简单:

为什么买?相信主动基金有超额收益能力!相信权益投资有机会!

什么时候买?只要A股不是很贵,都是合适的,当然越便宜越好,定投、分批、一次性买入,对于估值的苛刻程度依次提升,择时这是世界难题,至少不买贵的,吃不了大亏!

说说本次调整

最后说回到本次调整,一起来做一下阅读理解:

调仓说明:考虑到市场环境出现较大变化,本组合不再坚持定期调仓,转变为不定期调仓。本次调整,主要是基于投资性价比,优化现有的投资组合。调出的基金,一是表现低于预期的产品,二是出于再平衡和统筹调入及加仓基金持仓和投向的考量。调入及加仓基金的选择,主要是延续原投资方向,选择状态更稳定的基金经理。考虑到今年市场波动或许较大,今年调仓可能会更加积极主动。

调仓时点:上次调仓还是在2024年3月20日,时隔十个半月。调仓说明中,透露考虑到市场环境出现较大变化,组合不再坚持定期调仓转变,转变为不定期调仓。如此看来,以后组合不会固定在每年基金四季报和二季报发布后调仓,可能在任何时点调仓。而“考虑到今年市场波动或许较大,今年调仓可能会更加积极主动”,或许是在暗示组合今年会有更多的调整,一改前两年极度克制的低换手。我们也能看到不少组合今年以来频繁调仓,压低单次调仓换手率,增加调仓频率,或许是投顾机构应对今年“上蹿下跳”行情的共同选择。

方向上的理解:远足一贯是追求投资性价比的,交易通常偏左侧,投资中的性价比其实就是风险收益比,同等风险潜在收益更高的,或者潜在收益相同但是风险更低的,都是组合较为关注的投资机会。本次调仓,也是基于这一点来优化现有投资组合。

组合整体没有什么大方向上的变化,看上去就是做了两件事,一是调出表现低于预期的产品,二是好久没调仓了做一下再平衡,均衡型的组合,价值、成长大致对半分,需要把仓位回到均衡状态。个人理解是一次“小修小补”,没有什么新想法。

其实组合相对于偏股型基金有着长期且较为稳定的超额收益,也说明组合的思路和构建是较为成功的,确实也不需要太大的调整。

调入/加仓基金:

1.工银优质发展C(014667),基金经理宋炳珅。这个基金最近刚换基金经理,张宇帆因个人原因离职卸任,不过看四季度末的持仓和近期基金净值变化,早就过渡到宋炳珅管理了。两个人都是2007年加入工银瑞信基金的,如今也18年了?宋炳珅2012年就当上了基金经理,曾经也管理过不少产品,也不乏公司的招牌基金,不过现在只管理2只基金,管理规模只有几个亿。宋炳珅现在的持仓大概是基建地产产业链+消费电子+医药。有价值也有成长,但是整体在稳健中不失积极,过往有行情的年份,他的表现是可以的。

还有一点要说的,基金经理的名字是“宋炳珅”,和珅的“珅”,前些年眼神不好看成了“坤”,总改不过来,发文章的时候也写错过,向基金经理致歉。

2.中欧融恒平衡C(017999),基金经理蓝小康。这位也是老熟人了,一位很克制的基金经理。个性比较低调,投资风格也是不凑热闹的低估值价值风格,换手率较低,持仓偏周期股较多。周期股一直是远足组合在价值方向的侧重点。

调出基金:

1.博时战略新材料C(011341),基金经理王晗。敢于尝试,就有试错成本。去年选择这位任职一年多点的基金经理,现在看确实不及预期。期待他年轻活力,交易多,结果去年的节奏把握并不好,而且还越来越偏离组合给他的周期定位,这次调整出去,应该是组合为了求稳,趁最近短期业绩好,把这个基金调整出去。当然,节奏感这个事儿并不好说,兴许今年节奏就对了,这都说不准的事儿,但是基于偏离定位这点调出也不意外。

2.中泰玉衡C(006624),姜诚管理的基金。此前组合内有2个产品都是姜诚管理的,合计占比是最高的,再平衡的时候,或许是考虑到他的部分持仓跟加仓/调入基金的方向重合,所以减一点仓位。

以上是柠檬君一些不太成熟的见解,欢迎在评论区一起解读【远足】的这次调仓!

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基民草莓

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