大家好，我是量子熊猫。

本来昨天就有点士气不振了，早盘大摩（摩根士丹利）发了份研报预期近期中资股升势将减弱直接又补一榔锤，直接导致A股和港股低开低走加速转冷，从今天市场数据看，中证全指跌1.09%，市场中位数跌1.62%，港股也基本能都跌了1个点左右，资金面上两市成交量8687亿元，环比又少了1042亿元，北向也继续净流出40.4亿元，环比也有一定放大。

上一次成交量从8000多亿熬到万亿以上一共花了9个交易日，这次从万亿跌回8000亿就只花了2个交易日...

大摩研报的完整观点是预期近期中资股升势将减弱，不宜在指数层面追升，建议关注个股和主题投资机会，其中原因有以下几点：

1，因汇率、债券收益率波动及地缘政治等影响带动外资调仓至中资股的节奏已经到了尾声；

2，中资股短期超买技术信号已经出现，因此会降低全球量化基金买入意愿；

3，中国的消费和房地产市场的回暖可能需要更多时间，意味通缩和企业盈利方面的压力将持续；

上面三点除量化技术分析熊猫本身不关注外，基本周日的推文已经都有谈过甚至聊得更多一些，原因总结无非就是经济基本面数据没有反转，消费也没有起来，房地产政策挺多但是在挤牙膏...

所以这两天A股和港股持续走弱的节奏上看，确实有点突然，但是从方向上看，已经算是提前有所预期了。

最近没有新的高频数据出来再展开聊也都是反复咀嚼前几天的观点也没啥意思，干脆我们今天接着周日推文谈到的2023年报和2024一季报数据再挖掘挖掘有没有一些结构上的闪光点可以关注。

首先从整体情况上看今年一季度是在继续恶化的，具体数据看，2023年全A营收同比增长了1.5%，但是归母净利润下滑了2.7%，再到2024年一季度全A营收同比增长0.2%，扣非归母净利润则进一步下滑到4.7%。

整体趋势可以看下下面图片的“增速趋势”那列，基本都是在持续下行。

从行业业绩并结合之前提到的海外业务拓展来看，申万一级行业中，电子、家用电器、汽车、机械设备的海外业务收入占营业总收入比重超20%，对应2023Q4和2024Q1的盈利表现也都比较好。

其中电子行业主要受益全球半导体周期需求回升，盈利增速环比提升109.1pct至75.2%，机械设备行业受益于海外制造业需求改善，盈利增速环比提升3.0pct至2.7%，汽车和家用电器 盈利增速分别为16.2%和10.6%，继续保持较高增速。

如果再把高股息要素考虑进来的话，从整体看2023年全部A股分红比例由2022年38.1%提升至43.4%，其中分红公司数量占比较高的行业为：食品饮料（69%）、通信（65%）、纺织服饰（61%）、煤炭（60%）、轻工（53%）和家电（52%）。

分红越高的行业说明赚的都是真钱并且也比较景气，这个应该好理解，同时熊猫还找到了一个利润增速和派息比例的四象限表也不错，给大家也分享下，里面重点考虑的应该是红色框框，其次是黄色框框部分。

但是需要强调一下里面的图数据其实是有误导性的，主要看y轴计算方式是以2023-2022数据构成的，加入2022年利润同比是-20%，2023年是-10%，计算结果最后就变成了+10%...

所以只能再贴一张图把y轴替代掉结合来看了。

知道你们懒，所以结合出海业务+分红增加+有盈利能力的大概筛出来是家用电器、机械设备、轻工制造这3个，其他的大家也可以自己再对比筛一下~

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