5月4日，五一假期过后的首个工作日，以“劲仔小鱼”知名的劲仔食品接受机构调研，191家机构参与，类型囊括基金、券商、保险、私募、QFII等。
一条“小鱼”缘何引得各路机构纷至沓来？
自然是亮眼的业绩表现。
就在节前最后一个工作日，4月28日晚间，劲仔食品公布的一季报显示，公司一季度营收、净利润分别增长68.40%、95.71%。
其实，劲仔食品的一季度业绩爆发早有征兆。
2022年，劲仔食品分别实现营收、净利润14.62亿元、1.25亿元，同比分别增长31.59%、46.77%。
按照公司副总经理、董事会秘书丰文姬在2022年年度股东大会上的说法，劲仔食品目前正处于草根品牌的上升期。在此期间，往往伴随着各种红利。
而业绩的高速增长，正是草根品牌上升期红利最直观的体现。
在香菇君看来，“大包装+全渠道+大单品+扩产能”的组合策略，不仅是劲仔食品品牌上升期的最好印证，更是业绩高速增长的动力所在。
动力1：“大包装”助增长
翻阅劲仔食品近两年年报，“大包装”是反复提及的高频词之一。尤其是2022年，“大包装”策略更被公司视为业绩增长的首要推手。
顾名思义，“大包装”就是整盒或整袋包装的产品规格，其中包括数个或数十个小包装产品。
酸梅粉、无花果、山楂片、辣条、小浣熊干脆面……在很多人的童年回忆里，或许都有这些小包装零食的身影。
其实，劲仔小鱼、劲仔香干也是其中一员。
2010年创立之初，劲仔食品主要走的就是这种接地气的小包装路线。1包劲仔产品，定价1元左右，在夫妻老婆店、校园店、小超市等传统流通终端进行销售。
可以说，“小包装”对于劲仔食品的崛起功不可没。到2019年，也就是上市前一年，公司营收已达到8.95亿元。
但是，客单价低、渠道场景受限，存在天然短板的“小包装”战略注定无法满足劲仔食品的发展需求。
2020年，上市当年，劲仔食品仅实现营收9.09亿元，较上年才增长了1000万出头。
自2021年下半年开始，劲仔食品以“大包装”为战略抓手，推动鱼制品、豆制品、禽类制品三大品类产品整盒装、整袋装销售，效果立竿见影。
当年，三大品类营收分别增长15.94%、14.37%、64.49%；公司全年营收11.11亿元，较上年激增2亿有余。
2022年，劲仔食品进一步推进“大包装”战略，同时陆续开发散称产品，有效助力业绩增长。全年公司实现营收、净利润14.62亿元、1.25亿元，同比分别增长31.59%、46.77%。
其中，大包装产品营收4.4亿元，同比增长76%，营收占比30%；散称产品营收1.4亿元，同比增长超115%，营收占比10%。大包装产品和散称产品均实现高增长。
相比小包装，大包装究竟强在哪里？
在大包装战略下，劲仔食品的产品客单价从过去的1—2元提升至5—10元，客群拓宽至收入更高、年龄更广人群，同时产品位置上升至主流展示区、挂袋区，品牌露出更强。
更重要的是大包装与渠道的相互成就。
相比小包装，大包装有利于现代渠道空间的打开，也更有利于在电商渠道的销售。毕竟，愿意上超市花1元钱买一包劲仔小鱼的，还是少数。
动力2：“全渠道”发力
在产品战略升级的同时，劲仔食品的渠道也在向上发展。
以2020年上市为分水岭。上市前，劲仔食品主要以夫妻老婆店、校园店、小超市等传统流通渠道为主，主打小包装，客单价只有1—2元。
2021年，公司开始实行渠道变革，划分线上渠道、线下渠道。其中线上分为传统分销、新媒体、社区团购等部门，线下则分为现代、流通、国际贸易和总部特渠部门。
同时，通过引进和调整管理人员，推出首次股权激励，劲仔食品持续推动全渠道转型。在推进“大包装”战略的过程中，劲仔食品顺势推动了KA、BC、CVS等现代渠道的铺设。
2022年，劲仔食品电商渠道、现代渠道增速显著。
劲仔食品布局电商渠道始于2013年。发展至今，已覆盖天猫、京东、拼多多等主流B2C平台，京东京喜通、阿里零售通、1688等主要B2B平台，抖音、快手、小红书等新媒体平台。同时，还入驻了兴盛优选、美团优选、多多买菜等社区团购平台。
2022年，劲仔食品线上营收3.09亿元，同比增长48.60%，营收占比21.12%。
现代渠道是“大包装”战略推进下的拓展成果。目前，劲仔产品已入驻永辉、沃尔玛等大型超市及711、全家等连锁便利店。2022年，KA+CVS渠道营收占比达7%—8%。
值得一提的是，现代渠道往往以直营为主，具备高毛利、高客单价的特点，在拉高客群的同时也起到价格示范效应。
此外，零食专营渠道有望成为公司新的强劲增长点。
从2022年开始，劲仔食品发力零食专营渠道，陆续与零食很忙、糖巢、好特卖等公司达成合作。
2023年一季度，公司零食专营渠道已覆盖了50多个系统，1万多家终端门店，当季营收同比增长402.98%。
目前，劲仔食品已经构建了线下传统流通渠道、现代渠道、零食专营渠道和线上渠道的立体式渠道结构，并持续深耕推进全渠道布局，为此后业绩增长埋下了伏笔。
动力3：“大单品”有后劲
除了市场策略、营销渠道，品牌发展后劲往往还取决于产品矩阵的合理性，以及打造爆款的能力。
作为一家零食行业的后起之秀，劲仔食品务实地选择了“大单品”策略，其营造爆款的能力亦可圈可点。
和同行相比，劲仔食品的产品矩阵不算丰富，但分量十足。
目前，劲仔食品产品矩阵主要为三大品类（鱼制品、豆制品、禽肉制品），六大系列（小鱼、豆干、肉干、鹌鹑蛋、魔芋、素肉）。
2022年，三大品类六大产品均保持增长，鱼制品、豆制品、禽类制品分别实现营收10.26亿元、1.83亿元、1.83亿元，同比分别增长24.74%、27.53%、87.24%。
细分来看，劲仔食品已经形成了“一超多强”的产品格局。六大产品中，包括1个“十亿级”大单品（深海鳀鱼）、3个“亿元级”单品（经典豆干、手撕肉干、鹌鹑蛋），以及魔芋、素肉等新产品。
其中，劲仔深海鳀鱼一直是公司的战略核心产品。2022年深海鳀鱼销售首次突破10亿元，成为了名副其实的“十亿级”大单品。
数据显示，2022年，劲仔食品在淘系平台即食鱼类零食品类的市占率为11.1%，高于第二、第三名市占率之和。
借助深海鳀鱼的优势地位，劲仔食品不断开发新的空白渠道，提升市场规模，将劲仔大单品的天花板提高，给其他品类的增长提供空间。
同样是老牌单品，豆干产品的发展较为稳健，2022年销售1.83亿元。
手撕肉干在2019年推出，2021年进入公司“亿元级”单品行列，2022年销售破1亿元。
值得一提的是鹌鹑蛋和魔芋，两者都是2022年推出的新品，其火爆的市场表现是公司爆款营造能力的最好印证。
其中，鹌鹑蛋是最快晋升为“亿元级单品”的劲仔产品。
由于产品受众广、口味好、营养健康，鹌鹑蛋自2022年一季度推出后，市场反馈良好，规模迅速增长。仅用了六个月时间，其月销就突破了千万。
2023年一季度，鹌鹑蛋的销售进一步增长，月销突破1500万元，已成为劲仔食品的第二大单品。
不过，“亿元级”并非鹌鹑蛋产品的终点。近期调研活动信息显示，劲仔食品将按照“十亿级”单品的长远规划来重点发展该产品。
同为2022年推出的新品，魔芋也表现不俗，目前月销已经达到600万元左右。
和其他产品不同，魔芋此前并非公司自产，而是来自于外购。
正是因为看到了其市场潜力，劲仔食品在去年四季度开始自建魔芋产能，目前还在稳定产能阶段。
按照公司预期，2023年魔芋月销或有所突破，将正式跻身“亿元级”单品行列。
动力4：“扩产能”进行时
产品卖得好，产能更要跟得上。在草根品牌的上升期，伴随着销售规模的增长，“扩产能”也成为了主题词之一。
作为一家自产率超过九成的食品企业，劲仔食品历来重视产能建设，根据市场反馈，持续针对性地提升产能。
目前，劲仔食品拥有两大生产基地：平江高新技术产业园区生产基地、岳阳市经开区康王工业园生产基地。前者主要生产鱼制品、禽类制品，后者主要生产豆制品。
年报显示，2022年公司拥有鱼制品设计产能22500吨（年产能，下同）、豆制品设计产能6000吨、禽肉制品设计产能4400吨，总计3.29万吨。
2022年，三大品类实际产量分别为23309.21吨、5584.09吨、3772.64吨。由此计算，其产能利用率分别达103.60%、93.07%、85.74%。
国家统计局数据显示，2022年四季度食品制造业产能利用率超70%。
对比之下，即便是产能最“富裕”的禽类制品，劲仔食品的产能利用率也大大高于行业平均水平，更不用说超负荷的鱼制品了。
很明显，如果不扩产能，产能瓶颈将拖累劲仔食品的增长步伐。
不过，年报显示，劲仔食品已经做出前瞻性产能布局。
截至2022年末，公司在建产能合计高达8500吨，包括鱼制品2500吨、鹌鹑蛋3600吨、魔芋2400吨。
其中，鱼制品2022年销售收入增长24.74%，产能利用率已经高达103.60%，扩张产能势在必行。
而鹌鹑蛋和魔芋，增长势头强劲，目前已经取得月销1500万和600万的成绩。对此，劲仔食品在产能布局上也及时跟进。
2022年初，劲仔食品即对鹌鹑蛋进行产能布局，至年底产能已达2800吨，且还在持续提升，在建产能达3600吨。魔芋于去年四季度启动产能布局，在建产能2400吨。
3月份的调研信息显示，劲仔食品对这两个新产品都在积极推动生产线的建设和自动化水平提升，生产车间建设到位以后，可以在较短时间内通过设备采购来提升产能。
其实，这8500吨在建产能是劲仔食品“万吨扩产计划”的一部分。
2023年2月，劲仔食品募资2.85亿元的定增计划实施完毕。募投项目包括湘卤风味食品智能生产项目、营销网络及品牌建设推广项目、新一代风味休闲食品研发中心项目等三大项目。
其中，湘卤风味食品智能生产项目建成后新增产能1万吨，达产后年均可实现销售收入4.54亿元、年均净利润4137.34万元。
若1万吨新增产能（含在建产能）建成，劲仔食品的总产能将达到4.29万吨，较目前产能提高30.40%。
结语：业绩考核指标凸显增长信心
从2022年业绩表现来看，劲仔食品“大包装+全渠道+大单品+扩产能”组合策略的有效性已经得到验证，且有望成为后续业绩增长动力。
业绩增速可以参考公司近期提出的第二轮限制性股票激励计划。
此次激励计划的业绩考核目标分为两档：以2022年度为基准年，第一档解除限售系数为0.8，要求2023年营收、净利增长均不低于20%，2024年不低于44%；第二档解除限售系数为1，要求2023年增长均不低于25%，2024年不低于56%。
当然，未来总是充满不确定性，业绩考核目标能否实现也是个未知数。
不过，机构似乎对劲仔食品的业绩增长持乐观态度。
今年以来，劲仔食品是机构调研最多的湘股之一。光是5月4日的电话会议，就有191家机构参与。
线下调研马不停蹄，线上资金也没闲着。截至今年一季度末，公司股东户数为1.03万户，较去年末的1.2万户下降14.17%，筹码集中趋势明显。
估值方面，劲仔食品目前动态市盈率在40倍附近，高于行业平均值，市场关注度相对较高。
