今天北交所正式开市，首日上市81家公司，其中71家为原新三板全部精选层升级转板，10家为直接IPO的新股。

从首日开盘情况来看，直接IPO的新股涨幅巨大，10家IPO新股首日涨幅均翻倍，同心传动（833454.bj）盘中最大涨幅超过5倍。71家原精选层公司跌多涨少，涨幅最大的为德瑞锂电（833523.bj），盘中最大涨幅超28%。

按市值来看，81家公司中市值超百亿的只有贝特瑞、连城数控、吉林碳谷、长虹能源4家，其中贝特瑞总市值一度超过960亿，是连城数控、吉林碳谷、长虹能源三家市值总和的1.8倍多！

（北交所市值排行榜）

无论今天涨跌如何，贝特瑞(835185.bj)都是目前北交所妥妥的“市值一哥”，甚至在未来比较长的一段时间里都会是北交所“市值一哥”。

贝瑞特这家公司，经常研究锂电池、磷酸铁锂的人一定不陌生，因为它是国内磷酸铁锂正极材料主要龙头公司。

磷酸铁锂龙头，3年大涨42倍

截至2020年底，贝特瑞的主营业务为锂离子电池正、负极材料的研发、生产及销售，主要采取直销方式，收入来源为锂离子电池正负极材料销售收入。主要产品包括天然石墨负极材料、人造石墨负极材料、硅基等新型负极材料、磷酸铁锂正极材料与高镍三元正极材料（NCA、NCM811等）等锂离子电池正负极材料。

2020年贝特瑞总营收44.5亿、同比微增1.41%，整体毛利率28.53%，实现归母净利润4.95亿、同比下滑25.79%，整体净利率11.12%。

其中，负极材料销量 7.53万吨、同比增长27.61%，销售收入31.51亿、同比增长7.57%；正极材料销量2.14万吨、同比增长58.04%，实现营业收入10.42亿、同比增长29.26%。

据前瞻产业研究院统计数据显示，贝特瑞以16%的市场份额位居国内磷酸铁锂市场第二，市场份额仅次于第一位的德方纳米。

（贝特瑞2020年财报截图）

可以看到，贝特瑞虽然在国内磷酸铁锂市场中占据重要位置，但公司这部分业务的毛利率在公司几大业务中是最低的，2020年毛利率仅为5.54%，过低的利润率为之后出售磷酸铁锂资产埋下伏笔！

自去年下半年以来，随着新能源汽车销量的持续爆发，锂电池正极、负极、隔膜、电解液四大主材景气度不断攀升，在这个过程中，作为国内主要正负极厂商的贝特瑞的股价也是一路上涨，2020年2月至今最大涨幅5.68倍，2018年底以来最大涨幅超42倍。

（贝特瑞股价走势截图）

2018年10月底的时候，贝特瑞前复权股价最低才4.6元/股，今天北交所正式开市公司股价再创历史新高，最高触及198.08元/股，3年累计涨幅4206%。

这也意味着，2018年10月底贝特瑞的市值只有19.83亿，三年后的今天它的市值就已经最高超过960亿，今天虽然高开后跌了，但市值仍高达833亿！

剥离磷酸铁锂，聚焦锂电负极

如前所述，相比同样作为锂电池四大主材的负极材料，贝特瑞的正极材料毛利率太低了，所以它想剥离正极材料业务专注于毛利率更高的负极材料业务。

在贝特瑞2020年报中关于“其他应付款”大幅增长的解释中提及，有关出售磷酸铁锂资产和业务事项，预收交易对手方龙蟠科技（603906.sh）3000万诚意金。

今年上半年，龙蟠科技在锂电池、磷酸铁锂领域动作频频，与贝特瑞之间的关系是，先与贝特瑞集团合资成立常州锂能，龙蟠科技持股73.33%，然后常州锂能又将贝特瑞磷酸铁锂业务主体天津纳米、江苏纳米股权100%收购。

（贝特瑞2021半年报截图）

以此，贝特瑞剥离磷酸铁锂资产及业务，龙蟠科技新增磷酸铁锂正极材料业务。剥离磷酸铁锂正极业务后的贝特瑞，主营业务变化并不大，仍然是锂电池正、负极材料的研发、生产、销售，因为公司还有高镍三元正极材料业务。

不过，剥离磷酸铁锂业务后的贝特瑞加大了对负极材料的投资。

半年报显示，今年5月28日全资子公司惠州贝特瑞年产4万吨锂电负极材料项目（二期）正式投产，6月11日与SK、亿纬亚洲共同增资常州贝特瑞建设年产5万吨锂电池高镍三元正极材料项目，6月18日四川贝特瑞年产5万吨锂电负极材料一期项目开工。

实际上，从营收规模来看，锂电负极材料才是贝特瑞的主营业务，2020年负极材料销售收入31.51亿、占比70.8%，今年上半年负极材料收入23.93亿、占比54.53%。

据前瞻产业研究院数据显示，2019年锂电负极材料市场，无论是天然石墨还是人造石墨，贝特瑞市场份额都排名第一，天然石墨市场份额更是以63.28%的市占率遥遥领先于杉杉、紫宸等。

期货大佬葛卫东为第5大股东

贝特瑞，剥离磷酸铁锂之前是国内锂电负极材料第一、磷酸铁锂正极前三，剥离磷酸铁锂之后还是负极材料第一，这么厉害的一家公司竟然是一家无实控人的公司。

从股权上来看，贝特瑞属于中国宝安（000009.sz）下属子公司，持有贝特瑞集团68.36%股权，其中宝安控股持股贝特瑞43.92%股权、为第一大股东，中国宝安持有24.44%股权、为第二大股东，而中国宝安目前为一家无实际控制人的公司。

贝特瑞前十大股东中有四席属于中国宝安系，第一大股东宝安控股为中国宝安全资子公司，第二大股东就是中国宝安，第六大股东贺雪琴为中国宝安副总裁，第八大股东为中国宝安董事。

值得注意的是，民间期货大佬葛卫东也现身贝特瑞十大股东之列，最新持股876.60万股位列第五大股东。

（贝特瑞前十大股东截图）

根据贝特瑞历史股东变化，葛卫东是去年三季度进入贝特瑞的，当时持股827.98万股，今年3季度又加仓了50.62万股。

贝特瑞股价从去年三季度以来最大涨幅为382%，去年三季度平均股价约53元/股，今年三季度平均股价约为100元/股，以此计算葛卫东目前在贝特瑞上浮盈超10亿，浮盈比例超2倍！

大佬就是大佬，几十亿进去拿了一年了还在加仓，单只股票上1年利润就超10亿，水平比某些公募基金经理高多了。

总的来看，贝特瑞剥离磷酸铁锂业务、登陆北交所之后，显然是更有利于公司发展。北交所正式开市之前，公司也曾明确表示，成功升级转板至新三板精选层缓解了公司资金压力。

正极、负极都是锂电池的主要材料，随着新能源汽车动力电池、储能电池的不断发展，锂电池四大主材的景气度也将持续保持高位，相关公司也将持续受益！