他是历史上第一位把交易当成艺术的人，他强调独立思考的重要性。

素有德国“投机之神”之称的安得烈·科斯托兰尼（André Kostolany），1906出生于匈牙利，虽经先后经历两次破产，但是在35岁就实现了无数投机人士羡慕的财务自由。在80年的投机生涯中，他一共出版了13本畅销著作，在德国金融市场的地位犹如美国股神巴菲特，被誉为“德国股神”。

科斯托兰尼的著作《一个投机者的告白》写了一个“科斯托兰尼鸡蛋理论”去描述此市场的生态。科斯托兰尼鸡蛋是股市循环的模型。他将股市中分为两种人，一是固执的买家，像是以巴菲特为首的投资者，及以投机者。其它人被他称为随波逐流的玩家，通常是初入市场的散户新手，或是只知追逐一日行情的短线交易者。

他的一生横跨了整整一个世纪，见证了无数的战乱、经济衰退与大萧条，却始终在投机的道路上屹立不摇，甚至于高龄仍享受着奢华的生活。尽管他也曾两次经历破产，科斯托兰尼从这些挫折中学习到，即使是最伟大的银行家也可能在投资市场上失败。

他强调，当股票市场上的每个人都知道的事情，他不会因而激动，并提醒投资者要避免在“傻瓜比股票多”的时候进场，反之，在“股票比傻瓜多”时进场是较佳的策略。

他的人生和投资哲学告诉我们，对金钱的追求应当有度，保持冷静，并独立思考，避免盲目跟随他人。透过他的故事和观点，科斯托兰尼不仅为投机者提供了宝贵的经验，也提醒了人们在追求财富时应保持警醒。

市场玩家是偏赌博式买卖者

一直以来，我觉得投资偏向长期对价值的信仰，而投机是偏向短期对价格的赌博。一般人的论调似乎也贵投资而贱投机。

这一点上，我与科斯托兰尼相同的点是在时间上，他也把“投资者”定义为“市场中的长跑者”，但他对“投机者”的定义是“三思而后行的交易人士，能够准确预测经济、政治和社会的发展趋势，并从中获利。”而在市场中没有中心思想、偏赌博式的买卖者，他将他们称为“股市玩家”。

他认为投机者要关注各种基本因素，如金融和贷款政策、利率、国际局势、贸易收支、经营报告……等等。投机者像是新闻记者和医生的综合体，要收集、分析资讯，而做出诊断，并根据状况修正诊断。

按照科斯托兰尼的定义，市场玩家比较像赌徒而非真正的投机家，虽然一般大众和新闻记者喜欢以类似名称称呼他们。市场玩家企图从短期的指数变化中获利，他们连最小的指数波动都利用，例如101块时买进，103块时便卖出；90块时买进，91.5时又卖出……虽然他们号称自己有一套自动化程序、技术分析或公式可以准确的知道何时该买、何时该卖，不过事实上没有人可以预测价格的变动，价格的起伏是呈现随机变动的，这些玩家在做的事完全没有意义，他们只不过在赌博而已，加上他们从不思考、分析，只会听信消息买卖股票，长期来讲迟早在股票持平或下跌时破产、成为输家。

真正的投机家是有远见的战略家，他们不像市场玩家在意短期的、细微的指数波动，他们在意的是中、长期的变动趋势，他们和市场玩家最大的不同在于他们有自己的想法，不管正确与否，那就是一个自己坚守的想法。

巴尔札克在《高雅生活》中写到世间上有三种人：工作的人、思考的人和无所事事的人，投机家常被误认为是第三种人，以至于被认为是不劳而获、靠不义之财为生的人，事实上投机家是第二种人，是世界上最殷勤的人，他们是靠头脑、靠知识、靠智慧赚钱的人。

投机家拥有如此丰富的知识和智慧，必定受过高等的教育吧，其实不然，科斯托兰尼说任何学校都教不出投机家，他们的工具除了经验之外，还是经验。他们从成功或失败中获取经验，尤其是失败经验，他们视交易上的亏损为经验上的获利，科斯托兰尼甚至说没有破产过两次以上的人称不上投机家，成功的投机家在100次交易中，获利51次；亏损49次，他们就靠这差数为生。

真正的投机家是艺术家，他们长期投入“投机”这门艺术、乐在其中且熟稔专业技巧；真正的投机家是有自信的人，他们拥有自己的信念、勇于与众不同、活出自我；真正的投机家是有远见的人，他们拥有想象力，总是能在机会来临前做好准备；真正的投机家是有智慧的人，他们不断从经验中学习、把握机会赚钱，并懂得用钱创造丰富的心灵。

金钱与投机

“不依赖任何人，以自己的资本，就能满足自我需求的人，不用工作、不用面对上司、不用面对客户，就有收入，要达到这样的境界，有人需要50万美元、有人需要100万美元，要看这个人对于金钱的看法如何。”——科斯托兰尼

钱是属于狂热追求金钱的人，但对投机家来说，他除了必须对钱着迷，还必须与钱保持距离。对钱过度狂热或过度吝啬的人都无法赚到大钱，前者会导致贪婪或挥霍，他会花光所有的钱，后者则会因为害怕失去金钱而不敢投机。

曾经因为对于金钱太过狂热，导致科斯托兰尼形成错误的金钱观，他把钱看的很重，无时无刻都想着钱，刚开始钱只是达到目的个工具，渐渐的钱本身变成了目的，对钱的重视让他轻视一切，包括论理道德和价值体系，他认为钱可以买到一切。

直到他在卖空投机中赚进了大把银子、开始享受奢华生活的时候，他发现他并不快乐，因为身边的亲人、朋友全都历经重大的亏损，他的获利来自别人的亏损（因为大多数人从事做多交易），从此他明白钱的目的是使自己心灵充实、生活快乐，于是他决定加入做多阵营，和大家一起赚钱，只不过科斯托兰尼说，虽然是一起赚钱，但我赚的还是要比他们多一点。

往后，科斯托兰尼既不吝啬，也不乱花钱，更不炫耀自己的财富，他明白钱只是实现目的的手段而已。对科斯托兰尼来说金钱代表独立，有了钱，可以不用依赖任何人，以自己的资本就能满足自我需求，有了钱，也可以不用工作、不用在上司面前或客户面前卑躬屈膝。

对科斯托兰尼来说金钱更代表他的成就受到认可，对他来说，真正刺激的不是拥有金钱而是赚钱，每当他投机成功时，先感到高兴的不是投机赚了钱，而是他和别人有不同的见解并被证明是对的。科斯托兰尼说：“如果女人因为钱而爱上男人，我并不觉得可耻，金钱代表他的成就，所以她受到吸引。”

很有钱的人，可以投机；钱少的人，不可以投机；根本没钱的人，必须投机

一个投机家不一定能赚大钱，正如科斯托兰尼所说真正赚大钱的投机家只有极少数，但一个人有没有钱，却是他选择要不要成为投机家的重要关键，科斯托兰尼说：“很有钱的人，可以投机；钱少的人，不可以投机；根本没钱的人，必须投机。”

让我们来解释一下科斯托拉尼的座右铭。

有钱的人，可以投机：

意思是生活中你该准备的都准备了，你的钱是长期不需要动用的资金，如此一来才可以参加投机的智力冒险活动，试着继续增加财富，获利或亏损对他们而言只是账面上的改变，不会实际影响生活。

钱少的人，不可以投机：

意思是如果你有家要养、房子要买、儿女学费等等都需要你从工作中赚取，那你就乖乖的去存钱，不要拿来投机，因为股市里没有输不掉的钱。如果你身为一家之主且没有很多钱，就不可以投机，只有长期不动用的钱才可以拿去投机，你只可以当个投资者，绝对要避免投机。

根本没钱的人，必须投机：

虽然作者如此说，然而作者也提到，没钱，要先去工作赚钱，并确认你没有必要支出，这笔钱好几年内也用不到，再来投机，科斯托兰尼也经过好几次投机失败，只能回去当证券经纪人与投资顾问，赚了足够资金后，再次回到战场。

由金钱和投机的关系中可以看出，投机家的资产变动是大起大落，他们必须承受这样的压力，不是变成富翁，就是破产，起起落落，你觉得这样很刺激吗？那也许你适合当个投机家。科斯托兰尼说投机家赚的是痛苦钱，那种痛苦是内心的焦虑，股票指数的涨跌代表着他们所有资产的涨跌，投机家必须与这样的焦虑共处。

也许就是因为这样，所以投机家可以练就既享受金钱，又某程度看轻金钱的从容态度，因为他们知道他们所有的钱都只是借来的，一个投机家的投机到底是获利或亏损……大概要等到盖棺之后才能论定吧。

要喜欢赚钱但不要狂热。对钱的狂热会导致病态的贪婪，或病态的挥霍。对许多人来说，真正的刺激不是拥有金钱，而是赚钱。

如何判断市场涨跌？科斯托兰尼抛出“鸡蛋理论”

科斯托兰尼引述一则非常贴切的比喻：

“有一个男子带着一条狗上街散步，就像所有的狗一样，它会先跑到前面，再回到主人身边，接着或落后主人，或超越主人，但它终究会回到主人身边。这男子就是经济，而狗就是市场行情。”

科斯托兰尼归纳出股票市场里每一次大涨和大跌都由三个阶段构成，并将其称之为“科斯托兰尼鸡蛋理论”，他认为市场的起伏可以用指数来描述目前的状况，并根据某些“症状”判断现在正处于三阶段中的哪一个，并分别给予不同的投资建议。

每一次市场大涨大跌都由三个阶段组成：

1、修正阶段。

2、调整或相随阶段。

3、过热阶段。

根据“科斯托兰尼鸡蛋”理论逆向操作，在过热的下跌阶段买进（即恐慌），之后在上涨的修正阶段继续加注买进，在上涨的相随阶段，只观察，被动随行情波动，到了上涨的过热阶段，投资者普遍亢奋时，退出市场。正如巴菲特的名句“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。”。

鸡蛋理论将股市上涨和下跌行情分为6个阶段。

上升段

A1＝修正阶段（成交量小，股票持有人数量很少）。

A2＝相随阶段（成交量和股票持有人数量增加）。

A3＝过热阶段（成交量异常活跃，股票持有人数量大，在X点达到最高）。

下跌段

B1＝修正阶段（成交量小，股票持有人数量逐渐减少）。

B2＝相随阶段（成交量增加，股票持有人数量继续减少）。

B3＝过热阶段（成交量很大，股票持有人数量少，在Y点达到最低）。

仔细想想其实跟大家常会提到的擦鞋童理论（Shoeshine Boy Theory）一样，连擦鞋童都在讨论股票的话，就代表已经过热，之后会反转。

一个好的投机者必须能知道目前市场处于哪个阶段（不论是超买或是超跌），才有可能制定出风险最小的策略。

科斯托兰尼告诉我们， B3和A1阶段时买进，A2阶段时保留股票耐心等待A3和B1阶段时卖出，B2阶段时保留现金耐心等待。但若要更保险，其实A1阶段买进比B3阶段买进安全，因为Y点并不容易分辨，你不知道会跌到什么时候，毕竟刀子往下掉的时候没有必要用手去接它，同理，B1阶段卖出比A3阶段卖出获利空间大，因为X点也不易分辨，你不知道会涨到什么时候。

科斯托兰尼说，只有少数人才能投机成功，关键在于与众不同，并相信自己：“我知道，其他人都是傻瓜。”

当同事、朋友、亲人、媒体或专家都建议卖掉股票时，采取和这些看法相反的操作，是非常困难的，尤其对没有经验的新手更是困难，即使是拥有丰富知识、懂得一切理论并想遵守的老手，在从众心理的压力之下，也会在最后一刻改变看法，并告诉自己市场上最恐怖的一句话：“虽然理论上应该要买进，但这次不一样！”训练有素的投机家不一样，他们有自信，还有点玩世不恭和自负，所以他们能不理会群众的歇斯底里，甚至把他们当作最好的反向指标。

科斯托兰尼说他最喜欢到证券交易所，因为世上再没有一个地方像那里一样有那么多傻瓜，倒不是他对傻瓜感兴趣，而是为了采取和他们完全相反的做法。