8月28日定制头部企业索菲亚公布《2024年半年度报告》，上半年营收利润稳健增长，降本增效效果凸显。我们从多个维度对索菲亚业绩进行解析。

一、橱柜木门营收高增，各渠道同发力

索菲亚2024年上半年营收49.29亿，同比增长3.91%，营收呈稳定增长趋势，2019~2023年营收复合增长率为11%。从营收结构来看，衣柜及其配套产品依然是公司的主营业务。

分产品端看：

衣柜及其配套产品营收39.09亿，占总营收79.30%，同比增长0.84%。毛利率37.36%，同比+0.87pct。

橱柜及其配件营收6.1亿，占总营收12.38%，同比增长26.79%。毛利率24.77%，同比+2.56pct。

木门营收2.63亿，占总营收5.33%，同比增长17.72%。毛利率28.08%，同比+2.85pct。

在渠道布局上，索菲亚坚持多元化发展策略，经销商渠道、直营渠道和大宗渠道共同发力。其中：

经销商渠道营收39.13亿，占总营收79.39%，同比增长1.19%。毛利率37.99%，同比+1.88pct。

直营渠道营收1.59亿，占总营收3.22%，同比增长37.42%。毛利率62.85%，同比-5.71pct。

大宗渠道营收7.33亿，占总营收14.87%，同比增长14.68%。毛利率12.8%，同比-3.41pct。

索菲亚2024年上半年综合毛利率35.76%，同比增加0.97个百分点。净利率12.05%，同比增加1.22个百分点。

二、营运能力提升，净利润增长13%

2024H1索菲亚的归母净利润为5.65亿，同比增长13%，受恒大集团计提减值影响，2019~2023年归母净利润复合增长率为4.02%。

净利润增长归功于索菲亚的营运能力增强和成本的有效控制。

存货周转率从4.92次提升至5.42次，存货周转天数从36.57天减少到33.20天；应收账款周转率从3.65次提升至4.66次，应收账款周转天数从49.26天减少到38.63天。

索菲亚2024年H1营收和净利润增长，但“工资、奖金、津贴和补贴”本期增加数比上年同期减少4.89%。

2023年数据 图片来源：索菲亚半年度报告

2024年数据 图片来源：索菲亚半年度报告

今日家居再比对两年的门店数据。

三、门店减少186家，客单价显著提升

从2024年上半年各品牌门店运营情况分析：

索菲亚门店数量2552家，比2023年同期减少216家；营收44.43亿，比2023年同期增加1.66亿；客单价23679元，比2023年同期增加5040元。米兰纳门店数量553家，比2023年同期增加90家；营收2.39亿，比2023年同期增加0.71亿；客单价14283元，比2023年同期增加624元。司米门店数量171家，比2023年同期减少18家。华鹤门店数量281家，比2023年同期减少42家。

四、持续关注现金流情况

值得注意的是索菲亚的现金获取能力。

◆ 收现率 = 现金收入 / 总收入×100%

◆ 净现比 = 经营活动产生的现金流量净额 / 净利润×100%

索菲亚2024H1累计净现比为-50.6%，经营活动产生的净现金流为-3亿元。

关于经营现金流，索菲亚半年报给出说明：一方面受今年经销商考核口径改变影响，导致销售商品、提供劳务收到的现金较上年同期减少，另一方面本期生产量增加导致材料采购支出相应增加。

下半年重点关注索菲亚的现金流情况。