文｜朱晓培

校对｜大道格

随着京东、腾讯等公司陆续发布2022年Q1财报，新的财报季又已到来。

从数字上看，尤其是看利润的话，这一季度的财报季，依旧不会令人兴奋。目前已经公布的财报中，京东归属于普通股股东的净亏损为30亿元；腾讯净利润255.45亿元，看起来不错，同比却下降了23%。

但利润的下降，其实早在预期之中。

曾经，规模、利润的增长是互联网公司财报一贯的主题。但去年的种种迹象已经表明，互联网在进入低利润时代。

低利润并不是坏事。从某种角度而言，保持合适的低利润率、甚至可控的亏损，可能会让公司走得更长远。

过去一年多的财报里，阿里、腾讯、百度、京东、拼多多、美团等多个互联网公司过去一年的财报，都呈现出了净利润回撤的趋势。

这主要是疫情影响下，人们的消费习惯改变，更多的人选择过紧日子，对花钱变得谨慎，利润下降也就在预期之中。

国家统计局的数据也证实了这一点。数据显示，2022年1-4月份社会消费品零售总额下降0.2%；一线城市消费下降更加明显，其中同比下降3.5%。

今天，全社会商业活动，从线上到线下，从零售到生产、营销都是一个整体，休戚相关。社会消费额下降，对于互联网公司来说，引发的是一连串的连锁反应，也迫使互联网公司走出传统的舒适区。

电商、广告、游戏，是互联网的三大商业模式，也是互联网公司的现金奶牛。

其中，虽然电商整体规模仍在呈上涨趋势，1-4月份，全国实物商品网上零售额同比增长5.2%，占社会消费品零售总额的比重为23.8%。但是，电商的竞争者、从业者却在不断地增加。

以电商综合平台为例，10年前，市场上的主要竞争者还是阿里、京东、当当、唯品会，他们或者凭借供应链优势，或者凭借物流的优势，各守一方。但是今天，供应链和物流等基础设施已经十分的完善、成熟，让拼多多、抖音、快手、美团等平台可以轻易从拼购、短视频、社区团购等不同方向切入，并快速成长为与传统巨头不分伯仲的综合平台。

而当大家在提供的产品、面对的用户都相差无几时，如何用差异化的服务收买用户的心智，也将成为各大平台接下来的主要任务。

广告看起来和零售是不同的行业，但本质上，广告是为销售服务的。当社会零售降低时，广告在短期内自然会跟着零售需求一起下降。腾讯的财报也显示出了这一点，财报显示，腾讯2022年Q1网络广告业务收入180亿元，同比下降18%，主要是因为教育、互联网服务及电子商务等行业的广告需求疲软。

不过，万兴科技董事长吴太兵曾跟我提到一个有意思的现象：当世界上最会找投资机会的那帮人都已经找不到好的投资机会时，就意味着企业的营销、创意就变得非常重要，因为它们是能帮企业赚钱的。

换句话说，长远看，能够帮助生产工厂、零售企业带来营收和利润的营销、广告平台的价值会进一步凸显。不过，广告也和电商一样，面临着同样的问题，虽然有着巨大的市场潜力，但是竞争者也比几年前更多了。以前可能是百度、阿里、腾讯、微博等传统巨头的天下，但现在抖音、快手、喜马拉雅、小红书都可以在营销上分上一杯羹。

在激烈的竞争下，平台进入低利润时代，也就成了顺理成章的选择。低利润时代，并非是没有利润。在《商业与生活》看来，保持合适的利润，是企业的长期健康发展的能力。相反，暴利反而是不持久的，它必然会引发行业过度竞争。

为期半年多的互联网平台经济专项整改虽已结束，但垄断、公共服务平台已经成为长期基调，引导着互联网进入微利时代。

特别是向小微实体让利，既是政策导向，也是许多平台自发的行动。京东财报中，就提到，一季度净利润亏损的原因有“支持合作伙伴减少疫情的影响和让利给消费者”。腾讯也在财报中表示，微信支付降费让利，烟火计划、冠肺炎保障等多项助力小微企业的举措，预计投入超百亿。

与此同时，与实体经济相关联的产业互联网，也是互联网平台们选择持续发力的方向之一。腾讯继续深耕企业服务，京东不断迭代优化供应链基础设施，美团拥抱硬科技研发，拼多多专注农业领域……他们选择的方向看似不同，但都属于更具“实体”特点的产业互联网。

在2021年全年的业绩电话会上，腾讯公司总裁刘炽平就直言，互联网行业遇到了一些结构性的挑战和问题，促使互联网行业向着一个更健康的方向发展。腾讯的一个重要变化，就是重定IaaS（基础设施即服务)及PaaS（平台即服务）的发展重心，从单纯追求收入增长，转向以为客户创造价值及实现高质量的增长为目标。

而腾讯Q1财报可以看出，腾讯方向调整已经初见成效。当季，腾讯金融科技及企业服务板块实现营收427.68亿元，同比增长10％，并占总营收的32％，成为腾讯主要收入增长引擎。

可能很多人都没有注意到，腾讯的另一个增长来自国际市场游戏收入106亿元，同比增长4%。

一个很有意思的点，翻看历年的财报，腾讯的介绍中，一般会把游戏收入按照手机游戏和PC游戏分类，但这一次却强调本土市场和国际市场。

目前来看，加速出海，是腾讯游戏正在探索的路径。腾讯高级副总裁马晓轶早前披露，海外游戏收入占比已达到26%。在海外市场取得不错成绩后，腾讯游戏更选择继续加码，Q1先后投资了六家工作室，如西班牙马德里游戏工作室Tequila Works及《夜莺》开发商Inflexion Games等。这些投资组合让腾讯拥有了征战全球化的底气，也是日后腾讯利润的重要来源。

阿里的海外市场，也在承担着集团增长的大任务。上一季度，阿里在财报中着重强调了，阿里的海外市场年度活跃消费者总数首次突破3亿。

腾讯、阿里纷纷把国际市场增长拿到台面上来，除了份额增长外，另一个原因就是海外市场对于中国公司正变得越来越重要。而从平台发展逻辑上说，转向海外、在全球市场寻求新的增长点是可行之道，寻求更大规模的市场与用户群体也是必经之路。

而此前，九部门出台的《意见》，也暗示示，在规范、透明、可预期的治理原则下，预计将有系列举措支持平台加强技术创新、提升全球化发展水平、赋能制造业转型升级、推动农业数字化转型以及提升平台消费创造能力等。

2000年3月10日，互联网泡沫第一次破裂前，一家投资机构在美国《巴伦周刊》中发表了一篇文章：《Burning Up》。

文章中宣称，自己调研了207家互联网公司，预估51家网络公司现金流面临枯竭，以当时的烧钱速度计算，几乎所有的公司都撑不过12个月，亚马逊也不例外。几乎同一时间，联邦法官托马斯·杰克逊宣布微软公司的确存在垄断行为。

科技巨头可能被分拆、进而陨落的猜想迅速引起市场恐慌。股市开始持续下跌，互联网进入第一个由兴到衰的周期，到2002年10月，1年半多时间，科技公司蒸发的市值达5万亿美元，

但最终的结局出人意料，也显然易见：优质互联网公司，不仅扛过了危机，还成功实现了新增长。其中，微软考虑到几次拆股，股价实际增长了十几倍倍，亚马逊更是增长超过一百倍。

回看那一轮周期变化，泡沫的出现和破裂，与宏观环境、互联网的发展进行休戚相关。回到今天的现实中，中国的互联网世界，同样在穿越新一轮周期。

公司需要寻找新的增长引擎，资本市场也会对公司价值进行重估。而这种重估，长远看，不能以眼下的利润高低为基础，而是要看一个公司的含“T（technology）”量。

互联网公司是科技企业，核心离不开技术。但是，过去十年，在庞大用户红利的驱动下，联网公司着迷于规模增长带来的估值想象力，以至于让社会上很多人不明就理的人有了诸如“互互联网企业到底有没有真技术？”“互联网公司与科技有关吗？”的疑问。

如今，互联网经济的发展进入了一个新的周期，加大对硬科技，由虚转实，是时代要求作出的选择。从各公司的财报上也可以看出这一点。

腾讯财报显示，过去3年，腾讯研发投入累计超过1366亿元，建立起了包括服务器、操作系统、芯片、SaaS等在内的完整自研体系。而美团此前的财报也显示，在2021年研发总投入达167亿元，同比增长53%，在同规模平台中处于领先位置。

这些巨额的研发投入，是平台们业绩承压，财报数字不那么亮眼的原因之一。但价值也开始释放，比如，无人配送车，在疫情期间为民生物资的供应上发挥了巨大作用。