投资价值与风险并存

美债收益率从9月开始不断上窜，也导致美债价格一路下跌。刚好最近也有比较多的伙伴在讨论美债的投资价值，鱼头今天就来聊聊这个话题。

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美债收益率为何攀升

首先，如果把美债收益率进行拆解，会发现它的构成主要由实际利率和通胀预期两部分组成，而最近美债收益率的上行，大部分的要素是来自实际利率的上行影响。

预期通胀比较好理解，就是大家对于未来通胀的预期。实际利率比较不直观，大家大致可以想成“扣除通胀后，一个经济体的投资回报率”这样的概念。

而什么会影响我们对于所谓“一个经济体的投资回报率”，鱼头这边认为主要可以分为两个要素。

一个是大家对于未来美联储利率政策的预期，这个好理解，美联储调高利率，存款利率变高，按理所有资产的投资回报都要变高才能吸引人。

另外一个就是来自于对于经济的预期，经济越好，照理来说大家对于投资回报率的要求也会越高。

根据上面两个点来看，最近美国经济的稳定正是导致实际利率攀升，进一步推升美债收益率的一个重要因素。尽管面临诸多不确定性，但最近美国经济数据显示出较强的韧性，尤其是服务业和消费的强劲表现，这为美国经济软着陆提供了支撑，也推升了实际利率。

此外，近期市场对美联储降息预期的调整也是推动实际利率攀升的原因之一。9月份美联储超预期的降息50bps，让市场开始预期美联储会以较快的速度与较大的幅度进行这一轮的降息。

不过，最近稳定的经济数据、反复的通胀数据，可能还得加上懂王当选带来的政策不确定性，都让市场对之前过快的降息预期进行了修正，也因此影响了实际利率与美债收益率。

在上述经济跟美联储降息预期的调整下，美债收益率从9月后开始反弹，到懂王当选后进一步上行。

02

现在的美债有投资价值吗？

延续刚刚的分析，我们再来看一下，现在的美债收益率走到这了，它的投资价值如何，能投资吗?

首先，我们先来考虑到美联储的因素。刚刚提到，现在调整的是市场对于美联储未来降息"节奏"的预期，而不是会不会降息这件事情本身。

美联储之前为了打压通胀不断加息，把利率升到了"限制性利率"的位置，当前美国经济虽然相对稳定，但已经出现放缓迹象，特别是制造业跟劳动市场。

因此，美联储未来继续降息仍是大概率事件，这也将对美债收益率形成压制，为美债投资提供了一定的安全垫。

此外，当前美债收益率处于历史相对高位，这意味着投资美债的回报相对较高，也就是可以拿的票息收入更高。

在现在全球主要国家都还维持较低利率时，对于寻求固定收益配置的投资者来说，美债仍然是一个不错的选择。

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投资美债需要留意的风险

当然，投资美债还有一些风险，鱼头还是要提示一下。

第一个是短期的风险，当前市场主要拉锯的是美联储对于12月份议息会议会不会继续降息这件事情。

如果美联储真的在12月18日的议息会议中停止降息，那么短期美债收益率可能会进一步走高，投资者也会面临短期投资亏损的风险。

此外，还有一个概率不高，但不得不提的风险。鱼头不久前才写过"美国债务，一场关乎"信用"的游戏"来讨论美债的信用问题，如果懂王真的上台后无节制的花钱，进一步导致市场开始重视美国的违约风险的话，那可能就不只美债的问题了，全球投资资产包含美债都会受到较大的打击。

不过从目前看，这样的风险出现的概率还比较低，毕竟现在美国还是全球发达国家的老大，这边提一嘴只是要大家留意下还有这样的问题，也要做好因应的准备。

各位伙伴们，对于美债的投资，你怎么看呢？欢迎在留言区一起讨论～

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