深圳商报·读创客户端记者 靳恩琦

日前，安徽济人药业股份有限公司（简称“济人药业”）更新招股书，公司拟在上交所主板上市。

招股书显示，济人药业是一家从事现代中药研发、生产和销售的高新技术企业。公司建立了中成药、中药饮片及中药配方颗粒三大产品生产线。公司主要客户为国药控股、上海医药、华润医药等大型医药商业公司，以及河南省中医院、黑龙江中医药大学附属第一医院、河南中一医药经营有限公司等大型医疗机构或其药品采购平台。

实控人一家三口持股99%

主营业务毛利率呈下降趋势

济人药业为典型的家族企业。招股书显示，朱月信直接持有济人药业3.15亿股股份，持股比例为87.06%，为公司控股股东。朱月信的配偶汪雪文直接持有济人药业3500万股股份，持股比例为9.67%；朱月信、汪雪文之子朱强为公司董事、副总经理，通过欣达强间接持有公司137万股股份，并担任欣达强的执行事务合伙人，通过欣达强控制公司863万股股份，持股比例为2.39%。

也就是说，朱月信、汪雪文、朱强直接或间接控制济人药业99.12%的股份，为公司共同实际控制人。

值得一提的是，2021年至2023年，济人药业分别进行现金分红1000万元、2000万元、2300万元，合计分红5300万元。当然，这笔钱99%进入了实控人一家的口袋。

而招股书显示，济人药业本次拟募集资金5.22亿元，其中补充流动资金1.2亿元。大手笔分红后再欲募资补流，济人药业此举令人费解。

业绩方面，2021年、2022年、2023年及2024年上半年（以下简称“报告期”），济人药业营业收入分别为8.05亿元、10.25亿元、11.34亿元及5.93亿元；归属于母公司股东的净利润分别为0.95亿元、1.57亿元、1.31亿元及0.80亿元。

从上述数据来看，虽然报告期内济人药业营收整体逐年上涨，但净利润出现波动，最近一期完整会计年度内增收不增利。

毛利率方面，报告期内，济人药业主营业务毛利率分别为52.70%、51.30%、46.81%及43.32%，毛利率逐年下降。济人药业称，这主要是因为随着中药材市场价格持续增长，公司中药材采购价格相应上涨，以及不同毛利率产品的销售结构变动所致，此外，中成药及中药配方颗粒的毛利率也一定程度上受到产量变动的影响。

此外，招股书显示，济人药业产品的原材料主要为各类中药材、辅料以及包材。公司主要供应商包括各类中药材贸易及种植企业、辅料包材制造企业等，供应商较为分散，报告期各期前五大供应商占比分别为15.55%、22.59%、8.00%及16.88%。

推广拜访费用年超1亿元

研发费用率整体低于可比公司均值

值得注意的是，近年济人药业销售费用支出较高。

招股书显示，报告期内，济人药业发生的销售费用分别为2.18亿元、2.26亿元、2.71亿元和1.32亿元，占当期营业收入比例分别为27.01%、22.04%、23.93%和22.35%。

报告期内，公司销售费用主要由学术推广费和职工薪酬构成，两者合计占比分别为89.86%、89.42%、87.45%和89.84%。

其中，学术推广费用占比最高，报告期内金额分别为1.68亿元、1.67亿元、2.01亿元及1.00亿元，占销售费用的比例分别为77.02%、74.05%、73.95%和75.42%。公司称学术推广费具体包括学术会议费、推广拜访费、市场管理费等。

据济人药业介绍，公司中成药业务及中药配方颗粒业务主要采用学术推广模式，在学术推广模式下，公司通过委托第三方推广服务商在特定区域开展学术推广活动来提升公司药品的销售规模，并依据不同服务内容向推广服务商支付费用。

而推广拜访费是指推广商对医疗机构、药店、诊所等客户进行拜访并反馈拜访信息所发生的支出。2021年至2023年该项费用也均在1亿元以上。

另据招股书，济人药业报告期内研发费用分别为0.27亿元、0.28亿元、0.25亿元、0.14亿元，研发费用率分别为3.29%、2.76%、2.23%、2.42%，整体来看低于可比公司平均研发费用率。

此外，招股书显示，报告期各期末，济人药业存货账面价值分别为2.45亿元、3.01亿元、2.74亿元及2.47亿元，占总资产的比例分别为20.02%、21.53%、17.21%和15.16%。报告期内，公司存货规模较大，且占总资产的比例较高。

济人药业表示，公司存货金额受中药材采购价格影响较大，在药品销售价格较为稳定的情况下，若未来公司中药材采购价格持续上涨，将可能出现存货跌价损失。