文 博格喜胖（转载请注明出处）

一、日本央行不买ETF了，这次是真的！

其实自2021年以来，日本央行的ETF购买频率和规模最近已经下降了不少。

基本是东证指数每跌2%以上才会出手一次。

但是上周一（3月11日）东证指数跌了-2.253%，日本央妈都没有再出手买入，说了那么久“考虑暂停购买股市ETF”，这次可能是真的了。

二、十年一倍的股市收益

截至今年2月初，日本央行累计买入的ETF约37万亿日元，对应到现在的市场价值约70万亿日元，10年累计盈利33万亿日元（约合1.57万亿人民币），持仓涨幅近90%。

日本央行购买ETF的走势

十年还不到一倍，估计这个收益可能很多人都看不上，但是看到获益33万亿日元，似乎还是挺令人心动的。

三、未来日本央行如何卖出ETF？

这确实是个问题。

有分析师说，首先日本央妈暂时（未来两年）不会急于卖出，因为还要考虑到日本央妈不只是股市最大买方，还是日本国债最大持有人（截至2024年2月20日，日本央行的资产负债表总规模高达758.28万亿日元，远超2023年GDP的591万亿日元）。如果未来债券利率上行（债券价格下跌），大概率就是资不抵债，目前ETF的浮盈还能抗一抗未来有可能的债市亏损。

而卖出ETF的方式，要么采取超长周期分批小额卖，要么就直接打折卖给日本散户。

到底打多少折才算合适？

按照目前日本央妈持仓收益90%来算，最多打6折卖才不亏本。

因为例如初始净值为1，按照收益90%就是净值涨到1.9，如果打5折后，净值就从变成0.95了（1.9/5）。

但考虑到央妈还要应对债市波动，博格估计最多只能打8折了。

让散户8折买ETF算不算划算呢？

听起来8折买基金还是挺划算的，但是年轻一代（近30年）的日本的散户不相信日本股市的成功，因为年轻的这一代的人都是在日本失去的30年里面长大的，他们悲观情绪很重，他们觉得只要买股票就可能还会亏，说白了他们没有经历过日本股市的好日子。

所以近10年日本股市一直涨涨涨，日本散户就一直卖卖卖。

2013年以来日本个人投资者对日股的累计净买入与日经指数的走势

上图为1964年以来日本居民对日股的累计净买入额，可以看到从1990年日本泡沫经济崩溃之后，日本（年轻一代）的散户就不再买股票了，基本是持续（30年）的净流出。

所以一次股市的大暴跌，对于一代人都存在疤痕效应。回想2008年中国A股的暴跌，也让很多人永远离开了这个市场。

对比目前A股上证指数跌了2年、沪深300跌了3年来说，似乎还不算极度绝望。

四、家庭金融资产结构

这个结果导致了目前日本的家庭金融资产里，现金、存款的比重非常高，达到了50%以上，而股票类资产只有11%。（房地产不包含在内，因为在统计里不作为金融资产）

而对比美国来看，恰好相反：在美国家庭金融资产里，是40%的股票/保险/养老金+12%的现金存款。

博格现在在日本旅游，刚好看到了理财广告：

三个月定期存款年化利率1%，税后利率不到0.8%，新银行也是靠高息拉新客户… 成为老客户之后利息就变成0.1%了。

这么一对比，感觉纯债汉堡更香了，可以再去买个真汉堡吃了。

希望大家多点赞评论转发，让博格安心在外旅游。

PS:

上周周二-周四，纯债汉堡连跌三天，累计亏损5个蛋（万5）；

上周五-本周二，把之前亏损都赚回来了，接着就可以盈利了。

债券收益分为：债券利息与债券价差两个部分

债券利息是派息，债券价格变化主要由于市场利率变化影响，且债券期限越长受到利率变化影响越大。

对于短债而言，由于债券期限短，所以主要收益来源债券利息，相对比较稳定。

风险提示：以上所涉及标的不作推荐，也不构成对任何人的投资建议，股市有风险，入市需谨慎。