资本市场没有真神

过去三年，量化策略一直吊打主观多头，如果截止到去年年底，量化在过去能够创造出45%的绝对正收益，13%左右的年化收益，而沪深300三年下跌了39%。

哪怕是主观里顶级的邓晓峰，这三年最好的成绩，也就是不亏不赚。虽然相比沪深300已经有差不多30%+的超收益了，但，仍然远远落后于量化。

但是风水就是这么个事，他不以人的意志为转移，他只会轮流转。你想抓住很它很难很难。

进入到2024年，量化先后经历了两次较大的回撤，第一次发生在1月底2月初，第二次就是现在。第一次在短短5天内急速下跌了20%，这个跌幅可能是主观多头一年的跌幅。第二次截止现在也跌了快10%。

而反观主观多头，还是拿邓晓峰为例，今年以来沪深300涨了5%左右，但晓峰已经创造了接近20%的收益了，而量化最好的情况也得是跌个7%-8%个点。这里外一算，就超过25%的超额收益了。

量化中性策略还好一些，毕竟量化中性策略有股指期货的做空。如果小盘股大面积下跌，那中证1000也是要下跌的。这样的话股指期货这边是有正收益的，所以中性策略跌幅没那么大，甚至还小赚。

所以可以说，进入到2024年以来，过去的经验又不灵了。原来怎么赚的钱现在又怎么亏回去。市值越小，跌得越惨。过去的那一套做法迎来了Beta+Alpha的双杀。

因为小盘股市值太小，机构买小盘股一买就举牌，根本买不了。所以机构天然无法覆盖小盘股，而小盘股又是散户们非常偏爱的区域，交易量很大。所以小盘股天然适合量化生存，做出超额收益也很容易。

但是似乎一切规则都在变化。

（中证2000走势图）

量化？or No 量化？

量化还能不能行？想必这是很多人担心的问题。

尤其是，监管也要严厉打击量化中的高频交易，马上要出台程序化交易的实施细则。

量化本身就是更偏向小盘股票，更偏向有很大交易量的股票。所以市场中，除了大指数的追踪策略，比如300指增，500指增，其他量化主要都是做第801支到第4000支的股票。

所以一旦市场中有一些风吹草动，很容易造成量化集体抱团踩踏。就像今年1月底的那一次超大规模回撤。

但是，如果你细看监管的意思，他其实并不想限制所有量化策略。他限制的，只是那些超高频交易，以及想要去套国家队的羊毛的那些交易。所以程序化交易实施细则的出台，是为了更加规范量化，而不是为了抹杀量化。

毕竟，量化对市场的活跃度起到了相当大的帮助。毕竟，不是只有股票做量化，商品也在做量化。未来债券市场也有可能有全量化交易的出现。

所以从监管的角度来看不用担心，监管是想让资本市场更稳定更规范的。只要你老老实实在我规则之内玩，我是愿意让你上牌桌的。只是你别出老千，别整那些违规套利。

但是哪怕是监管越来越规范，量化就能重回过去的高光吗？或者说小盘股就能重回过去的高光嘛？

这个问题要分别来看。

量化投资过去经历了高速发展阶段，在小盘风格暴露就能做出大幅超额，市场平均超额都接近10%以上，整个量化投资的规模迅速突破2万亿，程序化交易也接近整个市场的30%。

而年初的量化股灾让很多激进的管理人一把亏光了过去2年的收益，小盘势微、超额难做，监管趋严，接下来量化投资该进入高质量发展时代了。那种随便野蛮的策略都能有很好的超额的时代，一去不复返了。

但是更加专业更加高级的因子的捕获，更有效的交易策略的编制，更有效的数据分析，未来将成为一家量化机构的绝对的核心竞争力。

小盘股未来怎么发展，要看监管的意思。如果中国股市每年能退市个200-300家，让更好的公司上市，让垃圾的公司退市，那可能短期不利好小盘股，但是长期是绝对利好整个股市的。

这也会倒逼着量化，在选择股票的时候更加侧重质量而非数量。

美国市场目前70%的量化投资。所以量化是未来发展的必然趋势，这一点不用怀疑。就像计算机取代算盘，汽车取代马车一样。在历史的洪流下，你要么顺从，要么毁灭。

但旧时代不是糟粕

因为主观多头策略仍然具有一席之地。

在全球的投资领域，有很多非常非常杰出的基金经理，主动分析选择行业，公司，然后参与到公司的发展当中。

量化，是选不出，特斯拉，英伟达，谷歌这样的公司的。是选不出华为这样的公司的。

主管多头这种埋头分析和企业共同成长的价值投资策略，永远在投资界占有一席之地。

99%的人，不要择时。

你能在3年前选择量化，尤其是当2019-2020年主观多头基金帮你创造了2倍收益时？你要放着帮你赚了2倍的钱的基金，突然改变风格，去选择之前遭遇大回撤的量化吗？

你能在今年开始选择主观，尤其是在2021-2023年量化基金帮你赚了3年的钱，尤其是沪深300连续阴跌了3年，然后你突然改变风格去选择连亏了3年的主观基金吗？

你能做到不受净值和盈利/亏损的影响吗？你能做到既不恐惧也不贪婪吗？你能做到如机器一般的交易执行能力吗？你有能提前洞察到市场情绪的感知力吗？

后知后觉，或者后知不觉，才是绝大多数人的常态。

所以无论你持有的是主观多头策略的基金，还是量化策略的基金，你需要做好充分的调研，选择靠谱的机构，靠谱的基金经理和团队，做好分散化配置，做好风控，做好策略和资产组合。

剩下的，就是静待属于你的时刻到来。