中资美元债
专题：本文重点关注备用信用证近年来发行情况。近些年来使用备用信用证发行量在总发行量中占比较低，仅仅在2022年接近过10%，其余期间都在5%以下。2023年至今，房地产债无SBLC担保发行，城投债有25只债券SBLC担保发行，非地产城投发行的SBLC美元债有10只，城投占比最高。至今为止SBLC发行中资美元债无违约。海外方面，10Y美债收益率一度站上4.7%后回落至4.3%左右。一方面是非农就业、ISM PMI、CPI等经济数据不及预期，另一方面美联储5月议息会议暗示年内降息仍是大概率事件，降息预期有所回升。国内方面，4月CPI高于市场预期，主要由于旅游服务回暖叠加金价大涨。4月M1、M2继续回落，M1同比转负；新增社会融资规模-1987亿元，同比少增1.42万亿元，是自2006年以来首次新增规模录得负值。在未降息情形下，10年期国债2.2%-2.25%较难突破。债市第二季度偏逆风。10年期国债当前阻力位2.35%-2.40%。4月中资美元债投资级指数下跌0.56%，高收益指数上行0.91%。分行业来看，房地产债上行1.34%，城投债上行0.58%，金融债（剔除房地产）上行0.02 %，房地产债反弹势头减缓。城投非标融资监管趋严。5月以来，城投点心债发行规模显著下降。非重点省份低层级城投非标融资风险有所扩围，反映城投资金压力仍较高。房地产政策持续优化。在政策影响方面，从供给端来看，收缩供地政策并非首次，实际影响需要观察政策能否切实落地。
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