黑色系商品延续弱势震荡格局，上周五夜盘尾盘的直线拉升，无疑是空头减仓所致。这背后，主要是市场对宏观预期的波动，以及会议临近带来的商品波动率加强。接下来，我们聊聊大家最关心的问题：黑色系是低多还是高空？

从当前情况来看，我们依然倾向于向下波动的可能性。七月是一个干扰因素较多的时期，从中期角度来看，黑色系今年面临原料基本面松动和内需疲软的现实。要给黑色链带来向上趋势的故事，我们需要看到钢材基本面需求的超预期，但目前淡季并未出现这种现象，旺季的前瞻性需求指标也未给出指引。

钢材数据的矛盾有所缓解，螺纹中期减产诉求得到实现，铁水转产板材，板材需求回升，出口表现抢眼

内需方面，板材类近期表现平淡，符合当前内需的整体状态。热卷下游加工利润持续走低，需警惕内需下滑导致板材内消端被动累库的风险。螺纹供需双弱态势延续，减产后价格弱势震荡，但内需缺乏弹性，增产空间有限。

在策略上，继续维持前期观点，方向上偏向于逢高空。在谷电成本附近可能会出现边际抵抗，同时七月波动率较强，大家要注意把握单边交易窗口。

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