不知道是不是因为时间来到了冬季，最近，A股的气温似乎有点变化。
11月8日，A股盘中短暂收复3500点之后，开启了又一轮的回调，目前大盘已退守至3300点关口附近。前期领涨的创业板在这轮回调中也挨了打。11月14至17日，创业板指连续三天关灯吃面，累计下挫近10%。
行情的调整也伴随着小微盘短线行情的熄火。11月14日以来，万得微盘股指数连续下挫，前期热门的龙头股和题材板块相继熄火。
比较值得欣慰的是成交额。尽管最近赚钱效应降温明显，但成交热情依然在线。自9月25日以来，A股成交额持续保持在万亿以上。近1个月时间，日成交额也没有下过1.5万亿关口。即使最近小幅降温，但1.8万亿以上的成交还是有的。
图片来源：wind，2024.11.18
另外，在成长板块熄火的过程中，以银行、煤炭为代表的，在过去几年熊市中闪光的价值板块有所异动。11月18日，在创业板指跌超2%的同时，中证银行指数、中证煤炭指数的涨幅都在2%以上。煤炭、建筑装饰、银行、钢铁担任领涨板块。
那么问题来了，自9月下旬开启的这波行情会往何处走？是就此趁机，还是休整后再前行，抑或是价值取代成长成为新的行情主线呢？
02 切换还是休整我们先来看一眼目前市场的水位，以中证A500指数为例。目前中证A500指数的市盈率为14.30，历史分位点43%。也就是说，按市盈率估值，目前A股的位置低于历史上57%左右的时间，差不多是个合理偏低的位置。
市净率层面，目前数据是1.49，历史分位点14%。也就是说，目前A股的位置低于历史上86%以上的时间，依然是个较低的位置。
红利视角，目前中证A500指数的股息率是2.78%，历史分位点85%，比历史上超85%的时间还要更高一些。跟当前2.11%的10年期国债收益率相比，A500的股息率还要高出30%以上。对于“吃息策略”来说，A股的性价比整体还是不错的。
小结论，目前A股依然处在一个中等偏低的估值水平里。尽管跟本轮行情启动前，2600点附近的历史大底有所差异，但实在也算不上贵。
政策面来看，海外美国大选落下帷幕，地缘风险因素暂时出清。国内“6+4+2”万亿化债大幕拉开，房地产提振政策不断，逆周期调节的刺激大招预期还在，整体对资本市场还是比较友好的。价格不高、政策友好、温度仍在，算是当前市场的几个比较显眼的特征。
正因如此，对于后市，暂时休整和风格切换的可能似乎更受市场的认可，行情就此戛然而止的观点并不是主流。
那么问题来了，对于暂时休整和风格切换两种情景，如何通过ETF来进行提前应对呢？
03 两手准备应对首先是行情暂时休整的情况。众所周知，9月下旬以来的这波行情是成长打头，小盘唱戏。成长强于价值，小盘强于大盘。以主要的宽基指数为例：
图片来源：wind，2024.11.18
在这轮行情里，科创板、创业板这样的成长型赛道的表现超过沪深两市的主板。在规模系列宽基指数中，中证1000、中证2000强于沪深300、中证A500这样的大盘宽基。
因此，如果行情只是暂时休整，成长和小盘依然是值得关注的赛道。
“回调后上车”有什么选择？其中，科创100作为科创系列的中小盘指数，或许是一个不错的 “回调后上车”选择。
首先，科创100指数是科创板系列指数，而科创板是服务高新技术产业和战略性新兴产业板块，本身就具备高精尖、高成长的属性。Wind数据显示，科创100指数在2024、2025年的预测利润增速分别为268.72%和101.68%。
其次，科创100指数由科创板市值中等且流动性较好的100只证券组成，指数成份股平均市值仅为175亿元，中位数市值仅为134亿元，相对较小，弹性十足。
此外，科创100还具备较高的“新质生产力”浓度。Wind数据显示，科创100指数中属于大科技、大健康与大制造范畴的行业累计权重为98.82%，显著高于主流宽基指数。
因此，如果行情只是暂时休整，那么兼具成长属性、中小市值和热点催化的科创100ETF华夏（588800）或许是一个不错的进攻选择。
其次，如果成长行情的极致已过，市场迎来从成长到价值的风格切换。那么低估值、高股息、高分红、红利价值风格这几个标签无疑值得重点关注。
目前，在A股的31个申万一级行业中，煤炭和银行行业的股息率超过5%，是比较典型的高股息板块。
图片来源：wind，2024.11.18
其中，由于煤炭受能源价格影响较大，股息率的波动率也会更大一些。这一方面，银行板块会更稳定一些。
值得注意的是，港股目前的估值水平相较A股要更低一些。翻译成白话就是，同样的资产，港股在A股的价格基础上还要再打个折。而股息率是每股分红与每股股价的比值，分红差不多，股价更便宜的话，股息率就会更高。因此，港股对于红利投资来说是一个更加理想的市场。
目前，港股有一个指数的股息率超过6%，甚至超过了A股的煤炭板块。它就是中证内地港股通内地金融指数。这只指数由在香港上市的内地金融机构组成。从行业分布来说，大约是一半的国有大型银行，三分之一到四分之一的保险，10%的股份行以及少量的券商和非银金融。很显然，是一只“含银量”很高的指数。而从股息率和估值来看，这只指数其实可以被称作是银行Plus。
目前，中证内地港股通内地金融指数的市净率为0.45，比A股银行的0.61要低；股息率为6.48%，比A股银行5.07%要更高。
因此，如果要布局可能到来的风格切换行情，投资高股息的银行资产的话，港股通金融ETF（513190）或许是一个上佳之选。
相关基金：科创100ETF华夏（588800）
华夏上证科创板100ETF联接A（020291）
华夏上证科创板100ETF联接C（020292）
港股通金融ETF（513190）
华夏中证港股通内地金融ETF发起式联接A（020422）
华夏中证港股通内地金融ETF发起式联接C（020423）
数据来源：wind，截至2024.11.18。
科创100ETF华夏（588800）的标的指数为上证科创板100指数，其2020-2023年完整会计年度业绩为：30.28%、31.64%、-31.26%、-12.53%。
港股通金融ETF（513190）的标的指数为中证港股通内地金融指数，其2019-2023年完整会计年度业绩为：11.98%、-10.21%、-11.18%、-9.61%、-10.66%。指数历史业绩不预示基金产品未来表现。
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