9月19日，是美联储降息后A股首个交易日。

或许是降息带来了市场情绪的提振，全天A股大部分个股上涨，尤其是食品股出现了久违的全线大涨，乳业、白酒、预制菜等细分板块位居涨幅前列。

食品类股票这两三年跌幅巨大，板块的大幅反弹或许很容易让深套其中的投资者产生见底的幻想。笔者试着分析一下其中一些公司，看看它们到底有没有投资价值。

预制菜，龙头大缩水

看一个行业有没有投资价值，首先要看有无增量空间。

那些传统的食品细分行业，如啤酒、白酒、乳业、酱油、食用油等，随着人口总量的见顶回落，已经告别了增量市场，转而在存量市场，甚至是减量市场的红海里厮杀。这类行业的公司，会陷入到估值越来越低，但股价更低的“低估值陷阱”中。

民以食为天，在备受关注的食品行业中，这两年最大的风口无疑是预制菜。

预制菜，或许是食品行业为数不多的增量赛道。

目前的预制菜概念股里，最著名的当属安井食品。

尽管股价从278元跌到了目前的71元附近，每股蒸发超过200元，但安井食品依然有200亿以上的市值，在一众预制菜概念股里算是出类拔萃了。

关于安井食品，笔者在今年4月30日的文章《中国预制菜之王，一边套现，一边狂跌》中，讲述了安井食品通过大规模、高溢价收购的方式深度涉足预制菜领域，控股股东和高管集体套现高达60亿以上，普通散户却巨亏的故事。

在本文中，笔者写过这样一句话：“在预制菜上市公司里，尽管国联水产、千味央厨这俩公司预制菜的标签更浓，但论市值、论规模，它们都远逊于安井食品。安井食品市值将近300亿，它俩都才只有30多亿。”

将近5个月过去，安井食品从将近300亿跌到了200亿左右，股价又有了明显下跌。

增速剧烈下滑，腰斩再腰斩

而国联水产和千味央厨，股价也比当时下跌明显。尤其是千味央厨，尽管在9月19日上午就早早涨停，但前面的跌幅太多，目前已经缩水至不到23亿市值。

来看下千味央厨的股价整体走势。

2021年9月6日，千味央厨在深交所上市，在上市之初的连板涨停后，被一度被炒到将近75元，随后就是连续几个月的下跌，到了2022年4月，股价腰斩。

之后，随着大盘有所起色，千味央厨股价也逐步回暖，并在2023年初创下82.62元的历史新高。

接下来，千味央厨就是单边下跌的走势，在过去一年半左右的时间里又从80多元跌到了20元出头，跌幅高达75%。

大家都知道食品股跌的很惨，但过去一年半里，像千味央厨这种腰斩再腰斩级别的还真不多。

两大食品巨头，过去几年跌幅巨大的海天味业、金龙鱼，同期跌幅均为50%左右，表现明显要好于千味央厨。

千味央厨到底怎么了？是预制菜赛道不行了吗？

来看下业绩。今年上半年，千味央厨营收同比增加0.41亿元，营收增速为4.87%；而在2023年上半年，其营收同比增加2.02亿元，增速为31.14%。

千味央厨今年上半年的净利润为5932.81万元，同比增长6.14%；扣非后净利润5872.01万元，同比增长11.29%。

2023年上半年，千味央厨净利润为5589.86万元，同比增长22.18%；扣非后净利润5276.46万元，同比增长30.07%。

营收增速从30%以上降到5%以下，扣非后净利润增速从30%以上降到10%出头，千味央厨股价大跌的背后，是营收、净利润增速的剧烈下滑。

有人会说，千味央厨是盈利的，也是业绩增长的，不该跌这么多。

但事实上，千味央厨作为预制菜概念的重点公司，资金可能唯一看重的可能就是高增速。

预制菜是这几年新杀出来的细分食品行业，各路资金对其预期早就打的满满的，可以说是“眼里揉不得下滑的沙子”，一旦增速下来，股价就会遭遇更残酷的下跌。

向B端发力，外卖将全都是预制菜？

从大的分类看，千味央厨预制的半成品中，大多属于速冻食品。从更细的产品分类看，公司主营的预制半成品分为油炸类、烘焙类、蒸煮类、菜肴类及其他这四大类。

也就是说，千味央厨的产品结构跟安井食品非常像。二者最大的不同是，千味央厨以B端客户为主，安井食品以C端客户为主。

那么，安井食品业绩如何呢？

今年上半年，安井食品净利润8.03亿元，同比增长9.17%；去年上半年，公司净利润7.35亿元，同比增长高达62.14%。

跟千味央厨一比，安井食品业绩增速下滑更加明显。

今年上半年，同行的其他公司中，三全食品营收为36.65亿元，同比下滑4.91%，这已经不是增速下滑了，而是营收总金额在减少。

惠发食品营收8.93亿元，同比增长5.72%；海欣食品营收7.15亿元，同比下滑2.6%，净利润更是从去年上半年的小赚119.07万元变为亏损1276.49万元，净利润暴跌高达1172.09%！

超市里的汤圆、水饺、鱼丸这些面向C端消费者的速冻食品，正在越来越难卖。于是，这些预制菜企业纷纷将目光转向团餐、B端预制菜。

原本主打C端市场的安井食品明确表示，今年重点工作之一是拥抱大B，包括连锁餐饮大B、平台定制的零售大B。

原本就以B端为主的千味央厨，在不久前的投资者活动中表示，将拓展B端预制菜，并计划加强对团餐供应链、有一定规模的区域连锁餐饮终端等渠道经销商的开发服务。

越来越多的预制菜企业将目投向餐饮业，意味着我们点的外卖，在饭店点的所谓“大厨现炒”，也将越来越多地由预制菜构成。

有人说预制菜是餐饮业发展的潮流，但这种潮流恐怕是强加给消费者的。