一、玉米价格分歧明显

本周东北玉米继续表现强势，一方面，东北基层粮源确实较少，企业为促进到货不得不提价收购，另一方面期货市场持续给出较好价格，不少主体采购现货发往港口交货也支撑了价格；而华北方面，虽然基层玉米余量也已大幅下降，但由于当地小麦已经开始大面积收割，当前基层价格基本在1.2元/斤附近，并且多数小麦品质较好并不存在毒素问题，因此不少当地企业开始选用小麦来替代优质玉米，性价比较为明显，因此区内玉米价格停止反弹再次走低。

具体价格方面，黑龙江和吉林玉米深加工企业主流收购价格在2260-2330元/吨，较上周上涨30元/吨；华北黄淮地区玉米深加工企业主流收购价格报2260-2400元/吨，多数企业与上周基本持平，小部分企业下调5-10元/吨；广东地区港口玉米报价2450元/吨，先涨后跌与上周基本持平。

二、小麦替代可能持续发力

本年度小麦丰产预期较强，除了淮河沿线及以南的少部分地区有病害困扰外，整体新季小麦质量都较为理想，毒素并不高，可以大量作为能量原料用于饲料生产，顶替部分玉米需求，并且小麦在蛋白含量上较玉米还具备优势，因此如果有稳定货源，且价格具备优势，饲料企业有充足的动力来变更配方，加大小麦使用降低玉米用量。

目前小麦收割正在如火如荼的进行之中，以我国小麦第一大省河南为例，河南省农业农村厅公布数据显示，截至5月28日17时，全省8500万亩小麦已收获2482.3万亩，全省小麦收割进度已达29%，区内已经有约9万台联合收割机投入作业，日收割能力已经达到700万亩，并且收割仍在提速，预计再过一周省内大部分地区小麦即可完成收割。

随着小麦大量供应市场，叠加本年度市场各方对于存粮都较为谨慎，面粉企业在构建完安全库存之后也不会进一步大规模收购，面粉企业自身并不能独自吃下丰产的小麦，那么基层收购价格很有可能在1.2元/斤左右徘徊，除非饲用或者政策收购将价格拉起，否则小麦价格确实会对玉米价格构成上限压制，尤其与东北优质玉米形成明显竞争关系。我们认为在小麦货源相对充足的6-7月份，预计玉米价格难有亮眼表现，如果后续玉米生长顺利，那么紧接着8-9月黄淮部分早熟春玉米将陆续登场接棒玉米供应，推演至新玉米上市前，玉米价格可能都难有亮眼表现。

三、底部支撑仍存

虽然当前小麦丰产给玉米造成明显冲击，但小麦托市价格的存在让小麦价格底部也较为明确，并且近期河南地区已经有储备库以1.25元/斤（二等2500元/吨）的价格开启政策粮收购，以此判断小麦对玉米的压制空间也较为有限，即如果市场预期改善，小麦建库主体增加将小麦价格托起，那么其对玉米价格的压制也将明显减轻甚至消除。并且另一方面小麦托市价格也为玉米价格底部提供了重要参考，让其下跌空间同样较为有限，那么当前市场缺乏的就仅剩一个更好的远期需求恢复的预估，即可点燃市场热情。