11月29日，美国国际贸易管理局（ITA）发布了针对柬埔寨、马来西亚、泰国和越南四国的光伏产品的反倾销初裁结果。这些国家的太阳能产品将面临不同程度的关税，其中柬埔寨的税率为125.37%，马来西亚为21.31%，泰国为77.85%，而越南的部分产品则高达271.28%。

这一裁定涉及的是来自这四国的晶硅光伏电池和相关组件，而它们目前正是美国太阳能电池板的主要进口来源。据统计，2021到2023年，来自东南亚四国的光伏产品进口总量和金额逐年增长，2023年进口金额已接近120亿美元。美国预计2024年新增光伏装机容量将达45GW，同比增幅约为40%。

为何会有这样的反倾销指控？

美国的太阳能电池制造商认为，东南亚地区生产的太阳能产品价格过低，导致美国本土市场的竞争压力加大，损害了他们的市场份额，并影响了美国政府对本土制造业的投资。实际上，早在十多年前，美国曾对中国太阳能产品征收类似关税，迫使中国制造商将生产线转移至东南亚地区，以绕开这些关税。

此次调查源于美国太阳能制造商的集体请愿，他们认为东南亚的低价光伏产品压低了美国市场价格，威胁了本土太阳能制造商的生存空间。参与此请愿的公司包括First Solar、Hanwha Qcells等知名太阳能企业。根据初步调查结果，柬埔寨、马来西亚和越南的太阳能产品将面临不同程度的关税，其中越南的部分企业将面临最高271.28%的关税。东南亚地区的光伏产业规模也相当庞大，全球光伏电池和组件产能中，东南亚地区的份额约占9%至10%。其中，中国企业在东南亚的生产布局占据了较大份额，涵盖电池、组件、硅片等多个环节。

不过，尽管这些关税有助于保护美国本土制造业，但也引发了广泛争议。反对者指出，这一举措将推高美国太阳能项目的成本，影响到新能源项目的普及，进而对美国绿色经济的发展带来负面影响。

最终，这些关税的裁决结果将在2025年4月18日得出，美国国际贸易委员会（ITC）将在6月作出最终裁定，预计2025年6月9日发布最终命令。

中国光伏企业的应对与战略转移

面对美国的反倾销调查，中国光伏企业已经采取了积极应对措施。近年来，越来越多的中国企业将生产线转移到东南亚及其他地区。

例如，天合光能在2023年10月与印尼国家电力公司合作，在印尼中爪哇建设了一家太阳能光伏工厂，主要生产光伏组件。

此外，中东市场也成为中国光伏企业的新蓝海，特别是沙特阿拉伯的光伏市场。在“沙特2030愿景”下，光伏项目有着广阔的发展前景。据统计，2024年沙特市场的规模有望达到39GW。中国光伏企业如晶科能源、阳光电源等纷纷在沙特市场拿下大单，联合投资，布局光伏项目。

在美国市场，中国光伏企业的投资也在持续增长。隆基绿能与美国清洁能源公司Invenergy合作，在美国俄亥俄州建设了5GW的光伏组件工厂，而晶科能源和阿特斯也在美国扩展产能。尽管美国政治环境不确定，光伏企业对美国市场的热情依然高涨。例如，天合光能在美国的毛利率远高于其他市场，显示出其对美国市场的战略重视。

光伏产业链的最新动态

除了投资布局，光伏产业链的各个环节也在经历一定的调整。

目前，多晶硅的生产出现了减产的趋势，预计12月排产将降至9.46万吨，这与一些小型企业的停工以及头部企业的减产密切相关。硅片和电池片的生产相对稳定，但整体市场情绪较为谨慎。特别是在电池片领域，尽管价格有所上涨，但预计在1月会略有下降。

组件价格在10月后略有回升，但由于去库存压力较大，预计12月和1月会有一定幅度的上涨。辅材如玻璃和胶膜的价格也在小幅上涨。行业自律方面，协会正在推进减产和产能优化，预计未来几个月会有更多企业面临产能调整。

总体而言，尽管光伏产业链面临一些波动，但从全球来看，特别是在东南亚和中东等市场，光伏产业仍然充满潜力，未来几个月可能会出现价格和产量的波动，尤其是在组件和电池片领域。

下图是光伏产业链各环节上市公司（包括港股、美股上市），供投资者参考。

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