文 望京博格（转载请注明出处）

关于DMA策略，让人深思量化到底赚得什么钱？

昨天（28日）A股交易量创出天量1.37万亿，据说是因为券商平仓DMA策略导致，喜胖就问博格啥是DMA策略？

博格是数学系毕业，搞过量化写过书，但是最近十年压根没有碰量化，还特别学习了一下DMA策略是啥，一看才明白，这个不就是给量化中性策略加杠杆吗？

中性策略特点就是收益稳定（除特殊时期之外）波动低，这个有点类似债券。例如，中性策略一年收益10%，以5%成本融资，每加一倍杠杆就可以多赚5%（10%收益扣除5%融资成本），加四倍杠杆就可以多赚20%。

同样债券有暴跌的时候，所以中性策略也有暴跌的时候，债券暴跌平仓降杠杆，中性策略暴跌一样要平仓降杠杆。对于普通人，要理解多空中性策略之前，必须知道股票的beta收益与alpha收益。例如，招商银行是沪深300成分股，沪深300涨了3%，招商银行涨了5%，我们可以把招商银行收益拆解Beta收益（沪深300）3%+alpha收益（超额）2%=5%。

如果我们可以选出具有alpha收益股票，但是又不想承担市场（沪深300）波动，那么我们可以买入招商银行的同时，做空沪深300股指期货，这样就可以稳赚2%的超额收益了。

按这个逻辑，我们用量化方法选出N个拥有超额收益股票，同时做空股指期货，一个多空市场中性组合就诞生了。严格意义的市场中性策略是，从沪深300成分股里面选择好股票，然后做空沪深300股指期货，股票选择范围要跟做空期货标的相对应。结果大家发现从沪深300里面选股票，用沪深300股指期货对冲，赚钱很难。

然后有人（胆大）发现了更好的赚钱方法“做多中小盘股票，做空沪深300”，这个就不是严格的市场中性了，但是只要赚钱，谁担心风险呢？

这种方式愈演愈烈，结果大家发现在中国市场微盘相对大盘的超额收益还挺稳定，索性做多微盘做空大盘指数赚钱，随着赚钱效应的进一步扩张，这样（潜在风险巨大的）市场中性策略获得了越来越多的资金追捧，这些资金进一步买入微盘，做空大盘，结果就是微盘继续涨，大盘继续萎靡。

大树不会长到天上去的，总有一天会暴雷的，结果大家都看到万得微盘指数一个月跌了50%，据说当时不让DMA平仓，现在微盘反弹了，DMA平仓了，又一天跌了10%。接下来，真不知道没有量化资金加持，这些微盘最后又会如何。

现在还有人提出来：“加速退市，才能让更多资金从微盘股转向大盘股！” 博格也不知道真的假的，如果真是那样的话，对于小微盘带来灾难性打击。

但是深思量化到底赚得什么钱？市场中性策略的边界被胆大的人一次又一次拓宽，不都是在打着量化幌子，在干依靠提升风险，同时提升收益的事情。难道就为多赚点管理费与业绩提成吗？

以上都是啥扯淡，别当真！

即便经历这次量化危机，中证2000与万得微盘相对沪深300超额收益还是很多，微盘以后咱不碰了，顶多搞点科创100ETF（588190）。

科创100是科创板按市值排名第51-150的股票构成指数，市值最大的是科创50，相比而言科创100算是中盘科技股，弹性更足。

如果未来资金从微盘股撤离的话，还要寻找弹性比较大的股票的话，非科技中盘股莫属了。

除了中盘弹性大的特点之外，博格非常喜欢科创100ETF行业分布，生物医药32.3%，电子（芯片）18.6%，电力设备（新能源）15.7%，计算机（AI）12.0%，妥妥都是未来成长性最好的行业。

在市场最差的时候，博格（向喜胖借钱）搞的ETF小实盘里面，也配置了科创100ETF（588190），竟然已经赚了15%了。

去年底博格买的科创100ETF的联接基金（019860）还是亏钱，抄底博格的机会来了。

今天就聊到这里，别忘了点赞与在看！

风险提示：以上所涉及标的不作推荐，也不构成对任何人的投资建议，股市有风险，入市需谨慎。