作者丨佑木

编审丨橘子

遍布大街小巷的“绿瓶”饮用水要上市了。

据港交所4月22日披露，华润饮料(控股)有限公司（下称：华润饮料）向港交所主板提交上市申请，bofa securities、中银国际、中信证券、瑞银集团为其联席保荐人。

公开信息显示，华润饮料是中国最早专业化生产包装饮用水的企业之一。公司的控股股东之一华润集团是一家总部位于香港的领先国有企业集团，于2023年位列《财富》世界五百强排名第74位。其核心业务包括大消费、综合能源、城市建设运营、大健康、产业金融、科技及新兴产业。

需要提及的是，华润集团所属企业中有八家在香港联交所上市，九家在中国大陆A股市场上市。其中，华润啤酒、华润电力、华润置地和华润万象生活均被纳入香港恒生指数成分股。

华润饮料在招股书中表示，作为华润集团旗下专注于即饮软饮的企业，华润饮料在华润集团的大消费板块布局中占有重要地位。公司与华润集团及华润集团旗下相关业务单元拥有紧密契合的企业文化。受益于彼此之间在销售渠道、数字化、原材料采购、工程管理及ESG举措等多领域的协同效应，公司能够进一步提高运营效率，扩大市场份额，提升品牌影响力。

招股书中，华润饮料引述灼识咨询报告显示，公司目前是中国第二大包装饮用水企业以及中国最大的饮用纯净水企业。财务方面，华润饮料在2021年度、2022年度及2023年度，分别实现收入分别约为113.40亿元、126.23亿元及135.15亿元；年内利润分别约为8.58亿元、9.89亿元及13.31亿元人民币。

截至当下，华润饮料主要拥有“怡宝”、“至本清润”、“蜜水系列”、“假日系列”及“佐味茶事”等13个品牌的产品组合、共计56个SKU。公司多样化的产品组合覆盖中国即饮软饮市场的核心品类，如包装饮用水、茶饮料及果汁类饮料等。

其中，“怡宝”品牌饮用纯净水产品于2023年的零售额达到了人民币395亿元，是中国饮用纯净水市场的第一品牌。同年，按零售额计，华润饮料在中国即饮软饮企业中排名第五。在中国前五大即饮软饮企业（以2023年零售额计）中，华润饮料的零售额增速及净利润增速（以2021年至2023年的复合年增长率计）均排名前二。

当下，华润饮料以“怡宝”品牌为核心，以饮用纯净水产品的成功为根基，华润饮料通过丰富水种、拓展产品规格，不断丰富包装饮用水产品矩阵、覆盖包括外出、居家、商务、餐饮、运动等多种消费场景。

举例来说，华润饮料战略性地布局中大规格包装饮用水，报告期内华润饮料的中大规格包装饮用水产品收入及销量的复合年增长率均超过10%，在包装饮用水品类的收入占比亦逐年稳步提升。

此外，华润饮料还表示，在中国前十大即饮软饮企业（以2023年零售额计）中，华润饮料的饮料产品零售额增速（以2021年至2023年的复合年增长率计）为行业最高。2023年，华润在茶饮料、果汁类饮料、咖啡饮料等核心即饮软饮品类的市场份额均居于中国市场前十位，在中国菊花茶饮料市场排名第一，以及在风味水市场排名第二。

渠道方面，华润饮料已经与遍布全国的超过1000家经销商成功合作，累计覆盖中国超过两百万个零售网点。2023年，从区域分布来看，华润饮料的包装饮用水产品在中国6大省份（即广东、湖南、四川、海南、广西及湖北）的包装饮用水市场中占有最高的市场份额。

具体来看，该6大省份的包装饮用水市场规模约占中国包装饮用水市场总市场规模约30%。此外，2023年，华润饮料还在中国另外17个省份的包装饮用水市场中名列前三，该17个省份的包装饮用水市场规模约占中国包装饮用水市场总市场规模约60%。

公开信息显示，华润饮料前身是1984年成立的中国龙环（蛇口）有限公司，当时主打“刺梨汁”这类果汁饮品，但市场反馈较为一般。1990年，公司首次推出“怡宝牌”纯净水，成为国内最早专业化生产包装饮用水的企业之一。

1999年，该公司被华润集团以一千万的价格收购。华润接盘后，怡宝更换了瓶身包装，但依然沿用了“怡宝”LOGO以及法文C’estbon（表示“美好”）的字样，构成了华润饮料如今颇为熟悉的绿瓶形象。此后，怡宝纯净水成为了饮用水品牌中的大热产品，也是华润怡宝的明星产品。

在此次公布招股书前，业内外只能从华润饮料的《社会责任报告》中了解其历史业务体量。

具体来看，2017年-2019年，分别实现营业收入100.35亿元、104.35亿元、103.96亿元，营收规模均在百亿元左右；利润则为6.31亿元、7.27亿元和8.63亿元。此后三年，怡宝并未披露相关营收数据，仅公布了利润数据。2019-2021年，华润饮料分别实现利润8.63亿元、10.37亿元和12.05亿元，总资产报酬率分别为13.85%、14.23%和14.23%。

国元证券研报显示，瓶装水作为百年生意，消费属性简单导致产品迭代慢生命周期长，伴随品牌投入赢家滚雪球效应强，消费者逐步形成极高品牌忠诚度。展望未来，量、价和渗透率拆分，我国瓶装水潜在空间还有2-3倍。

对于未来方向，国元证券强调，主业发展上，农夫高端水布局前瞻目前市场重点在做基础。怡宝大包装领先，目前重点在做市场。其它业务发展上，农夫全产业链经营迈向大健康品牌。怡宝尚在补短板中。

不容忽视的是，农夫山泉、康师傅、统一等巨头依然强势，不少新消费“后浪”虽然已经过了野蛮生长的阶段，但仍有着不可小觑的内生力量。通过递交上市招股书，华润饮料无疑有了更多“掰手腕”的底气。