说五粮液的存货之前，我们先了解下目前的大背景。

招商银行三季报里有一段话，跟大家分享。

今年以来，外部环境变化带来的不确定性增多，世界经济增长动能不足，通胀压力有所缓解，主要经济体经济表现有所分化，货币政策进入降息周期。

我国经济运行总体平稳，高质量发展扎实推进，但仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战。

有效需求不足，社会预期偏弱。

这就不得不说一下11月份社会消费品零售额的数据。

如上图所示：11月份金银珠宝类的零售额依旧是下滑的，且1-11月份零售总额同比下滑3.3%；刚好前段时间小北写文章讲过珠宝的消费情况。

2024年上半年，全国黄金消费量523.753吨，与2023年同期相比下降5.61%。其中：

黄金首饰270.021吨，同比下降26.68%；

金条及金币213.635吨，同比增长46.02%；

工业及其他用金40.097吨，同比下降0.53%。

我国金条金币的消费量，正在接近甚至超过黄金首饰消费量，这种消费结构在原来极少甚至没有出现过；这就刚好印证了招商银行提到的那句话：

有效需求不足，社会预期偏弱。

盛世藏古董，乱世买黄金。因为大家的预期太弱了，什么花里花哨的消费能省则省吧，还是买金条更实在更安心。至于结婚，那就是比买黄金首饰更奢侈的事情了；但是结婚的人少了，就进而导致黄金首饰消费量下降，有效需求更加不足。

在这种大环境下，什么样的企业的日子会好过一些呢？

记得当时去茅台镇的时候，去茅台遵义机场的路上，我们可以看到从山谷里冒出来的盛基酒的大罐，我问司机那么多人家酿酒卖不完怎么办，司机说：大不了就留着，反正酒越老也值钱，就当是投资了。

环境不好，能苟则苟，毕竟家里有余粮不至于饿死；再加上老酒不像面包牛奶那样，一旦卖不出去就只能坏掉，计入损失减少利润。这种产品属性天生就让企业具有穿越周期的优势，这是多数企业比不了的。

一方面：这些酒钢里的白酒是企业积压的营运资金，存货是对企业资金的占用，存货卖不出去就没有款项回流，企业的现金流就会很紧张；

另一方面：如果你现金储备丰厚，那么叠加老酒这种越老越香的产品，抗风险的能力就会强很多；头部白酒企业，哪个账上还没点钱。

最后我们再来看下存货减值情况。

从白酒企业中报数据看：除了五粮液和顺鑫农业计提的存货跌价准备超过了5000万，其他企业存货贬值的金额都很小，泸州老窖、今世缘岩石股份没有计提减值准备。

贵州茅台的存货约为480亿，但是存货跌价准备只有128万。

但是肉制品企业，比如龙大美食，11个亿的存货，存货跌价准备就超过了1个亿。

五粮液的库存商品存在跌价准备。

但是我们从报表明细看，五粮液的酒类库存并不存在减值情况，出现贬值的事塑料制品、印刷和玻瓶等产品。由此也可以看出，相比于传统商品，优质白酒更具备抗贬值、抗周期的属性；产品属性是天生的，选择了某种产品属性的商品，就是选择了某种商业模式，因为，产品属性也是商业模式的考量因素。

今天刷到一篇文章，作者说工作中的自己就像是耗材。

耗材在存货统计中，大概就是低值易耗品；有的工作特别消耗人，那么被消耗的打工人可不就是耗材吗。

耗材的周转效率快，贬值速度快，不能像优质白酒那样随着时间的流逝，价值反而越来越高；耗材，随着时间的推移，迎来价值的消亡。

如何让自己的工作产生复利效应，让自己也能越老越香，答案总是求而不得。