近期钢价呈现 “跌势收缓、震荡筑底” 特征，市场对转折预期升温。从供需格局、政策导向及外部环境综合分析，钢价短期内存在技术性反弹可能，但中长期仍面临多重压力，需警惕 “弱现实” 与 “强预期” 的反复博弈。 一、供需格局：库存去化加速与产能释放并存需求端边际改善4 月上旬全国钢材社会库存环比下降 5.1%，建筑钢材库存降幅达 3.31%，显示终端需求逐步释放。基建领域，2300 亿超长期特别国债带动 2.1 万亿投资落地，城市更新、交通管网等项目加速推进，预计 4 月基建用钢需求环比增长 8%-10%。制造业方面，汽车、家电行业库存周期进入补库阶段，3 月钢铁 PMI 新订单指数环比回升 0.9 个百分点，冷轧板卷等板材需求韧性较强。供给端调控预期升温国家发改委明确 2025 年将持续实施粗钢产量调控，推动产能减量重组。当前钢铁行业自律减产效果显现，4 月上旬重点钢企库存环比增加 81 万吨，反映钢厂出货压力增大。但电炉产能利用率回升至 54.9%，叠加铁矿发运量回升，短期供给收缩空间有限。成本端支撑分化铁矿石价格受海外发运减少及铁水产量回升支撑，日照港 PB 粉现货价周环比上涨 6 元 / 吨至 770 元 / 吨。但焦炭市场受产能过剩影响，首轮提涨 50-55 元 / 吨后，焦企利润仍处于盈亏平衡线附近，成本端对钢价支撑力度有限。二、政策与市场情绪：宏观托底与贸易摩擦交织国内政策托底预期增强3 月政治局会议释放 “稳增长” 信号，专项债发行提速叠加地产 “因城施策”，预计二季度基建投资增速将回升至 6% 以上。钢铁行业层面，节能降碳专项行动推动能效标杆产能占比提升至 30%，落后产能退出加速行业集中度提升。国际贸易环境扰动加剧美国对 75 国关税暂缓 90 天政策落地，短期缓解市场恐慌情绪，但中长期贸易壁垒风险犹存。印度拟对进口扁平材征收 12% 保障税，欧盟启动对美钢铝反制关税，全球贸易保护主义抬头可能压制中国钢材出口空间。3 月中国钢材出口同比下降 16.5%，出口端对钢价的支撑作用减弱。市场情绪修复与分歧期货市场空头减仓明显，螺纹钢主力合约持仓量减少 0.3 万手，显示投机性抛压缓解。但现货市场成交仍显清淡，4 月 15 日全国建材成交量环比下降 7.18%，终端采购以刚需为主，市场对 “金三银四” 旺季成色存疑。三、价格走势预判：短期反弹与中长期承压短期技术性反弹窗口开启当前螺纹钢现货价格已跌至 3129 元 / 吨，接近 2024 年 9 月低点，估值处于历史低位。叠加库存去化加速、关税暂缓及政策预期升温，预计 4 月下旬钢价将迎来 100-150 元 / 吨的反弹，螺纹钢现货有望回升至 3250-3300 元 / 吨。中长期供需矛盾难逆转钢铁行业产能过剩格局未改，2025 年粗钢产量预计压减 5000 万吨至 9.5 亿吨，但电炉产能扩张（废钢利用量目标 3 亿吨）可能抵消部分供给收缩效果。需求端地产新开工面积同比下降 16%，基建投资增速放缓至 5.8%，钢材消费总量呈下降趋势。关键变量与风险提示政策力度：若超预期基建投资落地或地产销售回暖，可能推动钢价超跌反弹。成本波动：铁矿石价格受巴西发运量回升影响，二季度或面临回调压力。出口替代：东南亚、中东等新兴市场需求变化可能对冲欧美贸易壁垒冲击。昨天黑色系盘面走势震荡分化，原料稍强，而成材较弱，关税事件炒作结束，行情新的主线暂时没有，因国内宏观的谨慎性，暂时不必抱有太大期望，后期行情大概率会回归产业本身。而铁水在240万吨的高位，“银四”已过去一半，如果后期需求端还没有实质性发力，这么高的铁水很难支撑钢价维持在现在这个阶段。但因为目前库存还在去库，供需矛盾还没累积到一定程度，行情暂时处于震荡格局当中，整体还是弱势为主，预计今日现货价格小幅下跌，幅度0-10元。