1、历史性暴跌：关税冲击与市场恐慌共振

4月7日，A股市场在“对等关税”政策冲击下经历了历史性暴跌。沪指单日暴跌7.34%，创业板指跌幅达12.5%，北证50指数更是重挫17.95%，近5300 只个股下跌，市场恐慌情绪蔓延。

A股市场暴跌的本质是关税的冲击以及市场的恐慌情绪所致。美国宣布对多国加征关税，包括中国、墨西哥、加拿大和欧盟，涉及商品范围广泛，税率最高达25%。美国的贸易保护主义政策迅速引发市场对全球供应链断裂、企业盈利受损的担忧，恐慌情绪蔓延至亚太及欧美市场，形成连锁反应。此外，美国宣布自4月6日起对华新增34%关税，中方随即反制，双方贸易摩擦升级。市场担忧出口企业利润受损，尤其是对美依赖度较高的科技、汽车、新能源等板块。市场对产业链传导效应的担忧导致相关板块集体重挫。

2、“国家队”救市：短期托底与长期信心博弈

面对市场崩盘，中国“三大国家队”——中央汇金、中国诚通、中国国新迅速出手。中央汇金于4月7日盘中宣布增持宽基ETF，单日成交额创半年新高，带动指数尾盘反弹，创业板从-14%收窄至-12%。这一操作延续2015年股灾2023年抄底四大行的策略，通过增持一篮子龙头股稳定市场情绪。

历史经验显示，救市效果存在边际递减风险。2023年以来的多次护盘行动中，投资者逐渐从“跟风”转向“抢跑”，政策信号的市场影响力减弱。此次救市能否扭转颓势，需观察两点：1、流动性注入的持续性：汇金承诺“未来继续增持”，需避免“一次性脉冲”后资金撤离；2政策组合拳的协同性：若配合降准、降息等货币政策，或财政对冲出口受损行业，可增强市场信心。

3、市场如何才能真正企稳？

需要注意的是，从基本面而言，这一轮对等关税对出口的影响比2018-2019年要大，但对经济整体的影响比2018-2019年要小。核心是因为，以地产为代表的内需方向，在经过了四年的出清之后，无论是杠杆水平还是周期位置，都处于底部的位置。而以地产为核心的内需行业下行也主导了过去四年的熊市，经济的主体内需方向其实是要好于2018-2019年的。因此，短期市场的暴跌，更多是情绪的恐慌所造成的。

对于恐慌而言，它的不确定性在没人能够判断具体的幅度和结束的具体时点，但情绪扰动的确定性则在于它一定会消退。所以，短期市场的情绪性企稳，需要海外的反弹或者国内政策的吹风。而短期国内“三大国家队”积极出手，央行也表态将支持中央汇金公司加大力度增持股票市场指数基金，并在必要时向中央汇金公司提供充足的再贷款支持，坚决维护资本市场平稳运行。因此，短期因为情绪引发的恐慌，大概率会在短时期内企稳。

不过，情绪的修复和企稳并不意味着关税实际影响的企稳。目前关税还没有实际落地，如果实际影响又比预期的差，那因为情绪修复的反弹还可能再次回撤。而在这个过程中，我们都比较期待管理层能及早出台刺激政策以应对对等关税，但其实短期内很难有特别明确的措施出台。大多时候，必须是等待事件发生之后，再做具体的应对。毕竟，提前可以准备，但关税落地后的具体影响，确实难以提前准确衡量。因此，关税的实质性影响的企稳，可能还需要进一步观望。

4、情绪短期企稳与实际影响的企稳有待观望下，该如何应对？

首先，仅从短期而言，如果恐慌导致的情绪影响拖累指数进一步下跌，在国家队出手缓解流动性的情况下，如果海外市场迎来反弹，A股出现反弹的概率较大。这种情况，市场有望迎来集体性的反弹，原则上可考虑整体加仓博弈反弹，但以做差为主。短线机会上，也可跟随国家队增持方向，沪深300等指数估值处于历史低位，安全边际较高。而历史也表明，高股息银行股、公用事业等防御性板块在政策托底期表现稳健；

其次，波段和中线而言，关税的影响还未发酵，市场能否实质性企稳仍需进一步观望。仅从中期来看，在政策扶持与国产替代逻辑未变之下，半导体、AI等领域短期承压后，随着情绪回暖下，或迎来新的反弹和上行，值得继续关注。

此外，短期仍需规避出口依赖型企业。比如消费电子代工、传统外贸企业，短期受关税冲击可能比较显著。