文/Ronald
摘要：弘景光电申报创业板IPO。公司从事光学镜头及摄像模组产品的研发、设计、生产和销售。2023年扣非净利润1.14亿元。该公司IPO有两个特别之处：1、对第一大客户影石创新存在一定的依赖，被审核中心反复问询，影石创新科创板IPO过会提交注册逾20个月未获得注册。2、为避开竞业限制义务，实控人设立公司时委托员工持股。3、实控人拥有美国西海岸大学MBA学位。西海岸大学是怎么一回事？请看文中“百度词条”解释。
广东弘景光电科技股份有限公司申报创业板IPO于2023年6月26日获得受理，现已完成两轮问询并完成审核中心意见落实函的回复。公司本次IPO拟募资4.8765亿元。
公司前身中山市弘景光电科技有限公司成立于2012年8月，2016年6月整体改制为股份公司。公司股票于2017年2月20日在新三板挂牌，证券代码870900，于2020年11月19日在新三板摘牌。目前注册资本4766万元。公司控股股东、实际控制人为赵治平先生，直接和间接控制公司57.01%表决权股份。
一、在全球全景相机镜头模组市场的占有率达到25%以上，2023年净利润超1亿，采用第二套上市标准
公司是一家专业从事光学镜头及摄像模组产品的研发、设计、生产和销售的高新技术企业，也是国家级专精特新“小巨人”企业。经过十余年的经营发展及技术积累，已在行业内形成较强的竞争优势及良好的企业形象，并积累了丰富的优质客户资源。
在全景/运动相机领域，在公司根据户外运动、短视频拍摄、VR娱乐等新兴场景的特点，研发设计领先于行业的4,800万像素全景相机光学镜头及摄像模组，与影石创新建立了深度合作。根据Frost&Sullivan的报告，影石创新占有全景相机全球最大市场份额，2022年消费级全景相机市场占有率为50.7%，专业级全景相机市场占有率为55.4%。结合公司在影石创新同类产品供应商中的采购占比推算，公司在全球全景相机镜头模组市场的占有率达到25%以上，具有较强的市场竞争力。
2021年、2022年、2023年及2024年上半年，公司实现营业收入分别为25172万元、44650万元、77302万元及45025万元，扣非归母净利润分别为1497万元、5057万元、11430万元及6852万元。报告期内，公司主营业务收入中境外销售金额占比分别为40.65%、30.10%、25.63%和28.00%。
公司基于已实现业绩、在手订单以及市场环境初步估算，预计2024年度的经营业绩情况如下：2024年度实现营业收入的区间为10.50亿元至11.00亿元，同比增长35.83%至42.30%，扣非归母净利润的区间为1.60亿元至1.75亿元，同比增长39.99%至53.11%。
公司选择适用《深圳证券交易所创业板股票上市规则》2.1.2条规定的上市标准中的“（二）预计市值不低于15亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于4亿元”。
二、对第一大客户影石创新存在一定的依赖，被审核中心反复问询，影石创新科创板IPO过会提交注册逾20个月未获得注册
2022年、2023年及2024年1-6月，影石创新均为公司第一大客户，分别贡献收入32.20%、45.84%及46.94%。报告期内，全景/运动相机光学镜头及摄像模组收入占主营业务收入比例分别为5.85%、33.33%、46.29%和47.38%，其中公司对影石创新的全景/运动相机光学镜头及摄像模组产品销售收入占同期全景/运动相机光学镜头及摄像模组产品销售收入的比例分别为87.56%、99.09%、99.75%和99.72%。报告期内，影石创新是公司全景/运动相机光学镜头及摄像模组产品最主要的客户。
2021年影石创新还不在公司前五大客户名单中，为什么2022年一跃成为第一大客户？且此后来自影石创新的收入快速增长？原因在于2022年11月25日，公司（作为乙方）与影石创新（作为甲方）签订战略合作协议。协议中，公司承诺就其供应给影石创新的产品在成本方面给予最优惠支持，利润率不高于公司与其他客户合作的同类产品利润率。
对于公司第一大客户影石创新，审核中心非常关注。第一轮问询问题“9.关于影石创新及主要客户”要求公司：结合客户特别是影石创新在细分领域的竞争地位、业绩变化、报告期内下游需求变化和发行人在手订单情况、期后业绩变化等，说明发行人及客户的竞争环境、终端销售是否发生重大不利变化，原有领域成长空间是否受限，是否具备新领域、新客户开拓能力。第二轮问询问题“1.关于收入与客户”要求公司：列示发行人对影石创新收入对应的具体产品；结合产品销售迭代周期和新获定点情况，说明影石创新与其他供应商的合作情况，发行人与影石创新合作是否存在重大不确定性，发行人新兴消费领域业务的持续性和成长性。
2024年6月29日披露的《发行人及保荐机构关于审核中心意见落实函的回复》显示审核中心意见落实函只有两个需要落实的问题，第一个就是：关于对影石创新的依赖及持续经营能力。
很特殊的是，公司第一大客户影石创新科创板IPO早在2021年9月16日获得上市委审核通过，2022年1月28日提交注册。提交注册至今已逾20个月，至今未获得注册。
三、为避开竞业限制义务，实控人设立公司时委托员工持股
公司前身中山市弘景光电科技有限公司成立于2012年8月14日，注册资本100万元。股东为曾伟、饶龙军，分别出资90万元、10万元。注册资本于2012年7月31日前缴足。公司成立时曾伟即为公司员工，其所持股权为替赵治平代持。曾伟此次的90.00万元出资系由赵治平提供，赵治平先将90.00万元汇入曾伟的个人银行账户，其后曾伟以该款项用于对弘景有限出资，形成股权代持。
招股书披露此次股权代持的原因为：一方面，因赵治平入职舜宇光学（中山）有限公司时签署的《保密协议》约定了离职后一年期限的竞业限制义务，虽然2012年6月赵治平从舜宇光学（中山）有限公司离职时，舜宇光学（中山）有限公司未要求赵治平履行竞业限制的义务，也未按照《保密协议》约定向赵治平支付竞业限制的补偿金，但是赵治平考虑应尽量避免与舜宇光学（中山）有限公司之间不必要的法律争议；另一方面，赵治平担心因舜宇光学科技的行业地位，对正常业务开展产生不利影响。基于谨慎性考虑，赵治平认为其直接持股有所不便，因此委托公司员工曾伟代持其股权。2014年7月，通过股权转让的方式解除了股权代持。招股书显示：曾伟现为公司职工代表监事、开发采购部经理。
招股说明书披露：2006年2月至2012年6月，赵治平任舜宇光学（中山）有限公司总经理；2009年10月至2012年6月，任舜科光学（天津）有限公司董事长。
四、实控人拥有美国西海岸大学MBA学位
本次创业板IPO招股书（申报稿）披露的实控人赵治平学历为硕士研究生，但没有披露毕业于哪个学校具体什么专业。但公司股票新三板挂牌时在2017年1月24日公告的《公开转让说明书》上披露了赵治平的具体毕业院校及专业。1991年中南财经大学工业经济专业毕业。2008年清华大学总裁研修班研修结业。2009年10月，获美国西海岸大学MBA学位，研究生学历。
关于该大学，“百度词条”介绍如下：
五、佣金及代理费占销售费用的比例较高
2021年、2022年、2023年及2024年1-6月，佣金及代理费之和占销售费用的比例分别为27.72%、41.43%、36.15%及41.10%，占比较高。
代理费主要系公司向代理商支付的服务费用。报告期内，公司聘请了部分境外代理商提供技术支持及产品推广服务，主要系：一方面，境外代理商更了解当地客户的需求，并且熟悉代理区域内的政策法规，能更好地拓展市场和维护客户关系；另一方面，公司目前未设置境外营销团队，通过境外代理商进行市场拓展更加经济。报告期内，代理费分别为182.24万元、227.47万元、271.17万元和141.74万元，占销售费用的比例分别为26.59%、21.00%、17.16%和15.11%，代理费金额呈现稳步增长，主要系2021年以来，公司加强境外重点区域的布局，新增代理商HIT CORPORATION，导致代理费增加。
佣金费系公司应向居间商支付的佣金。报告期内，公司计提的佣金费分别为7.75万元、221.38万元、299.98万元和243.81万元，占销售费用的比例分别为1.13%、20.43%、18.99%和25.99%，报告期内，公司以客户采购金额为计算依据，按照与居间商确定的佣金比例向其支付佣金，佣金费持续增加主要系居间商介绍的客户向公司采购金额持续增加所致。
