引言

全球化工行业正迎来一场颠覆性变革！阿布扎比国家石油公司（ADNOC）与奥地利OMV集团近日宣布重磅计划——合并旗下石化巨头博禄与北欧化工，并以134亿美元收购北美聚乙烯龙头诺瓦化学（Nova Chemicals）。这场“三巨头”的强强联合，将催生一家标准产能全球第四的聚烯烃新霸主，剑指2026年重塑行业版图。

一、交易核心：千亿级资源整合，打造超级聚烯烃平台

合并架构主体整合：博禄与北欧化工合并为“博禄国际集团”，ADNOC与OMV各持股46.94%，剩余6.12%为流通股。北美扩张：以134亿美元（含债务）收购诺瓦化学，补足北美市场版图。产能跃升：合并后标准年产能达1360万吨（含博禄四期新增140万吨），跃居全球聚烯烃行业第四。战略意图全球覆盖：生产基地横跨中东、欧洲、北美及亚洲，销售网络覆盖所有主要市场。技术互补：整合三方超16,500项专利、7座创新中心及800名研发专家，构建“技术护城河”。协同增效：预计释放5亿美元/年EBITDA，75%将在交易后3年内实现。

二、财务亮点：盈利倍增，股东回报升级

盈利规模：新实体全周期EBITDA将突破70亿美元，博禄四期项目贡献9亿美元/年。分红政策：股息支付率锁定90%，目标每股年分红16.2 fils（迪拉姆分），较2024年增长至少2%。市值潜力：2026年登陆阿布扎比证券交易所（ADX），或成中东化工板块“市值标杆”。

► 关键数据对比

指标

合并前（博禄+北欧）

合并后（含诺瓦）

三、行业影响：改写竞争规则，剑指可持续未来

市场格局重塑北美破局：通过诺瓦化学获得260万吨聚乙烯产能，直接挑战北美本土巨头。发展中市场主导权：依托ADNOC在中东的原料优势，强化对亚洲、非洲等高增长区域渗透。技术革命加速高端产品矩阵：差异化聚烯烃方案覆盖汽车、医疗、新能源等高端领域。循环经济标杆：合并后公司承诺2050年前实现净零排放，并推动再生塑料技术商业化。投资者机遇高股息吸引力：90%分红政策+稳定现金流，或成稳健型资本配置首选。增长想象空间：协同效应释放+新兴市场需求爆发，长期估值可期。

四、挑战与隐忧

整合风险：三地管理团队（阿布扎比、维也纳、卡尔加里）协同效率待验证。市场波动：全球聚烯烃产能过剩周期下，新增140万吨产能或加剧价格竞争。地缘政治：中东与北美业务整合需应对国际经贸政策不确定性。

结语：化工巨轮的“新航海时代”

从阿布扎比的沙漠到北美的石化走廊，这场千亿级并购不仅是资本的狂欢，更预示着全球化工行业从“规模竞争”向“技术+可持续”双轮驱动的转型。2026年，当博禄国际集团正式启航，聚烯烃市场的权力游戏或将迎来全新规则。

（本文数据来源：企业公告、行业研报；博禄Borouge、网络资料）