邮储和招行是中国银行业零售银行的代表，两家银行的特点都很突出：一家主营下沉零售市场，一家在高端零售市场占据核心地位。
从盈利能力看，招商银行ROA长期保持在1.4%左右的水平，ROE长期在16%水平波动；而邮储银行ROA目前在0.6%出头，ROE大约12%。这么看，两家银行盈利能力差距极大。
但是，我的判断是，招商银行的长期（以10年为观察窗口）ROE大概率会降低。而邮储银行ROE会提高。
从目前的技术指标看，招商银行的这一轮整理行情可能比我原来判断的时间还要长，不出意外，股价会破31元，甚至有到达30元附近的可能。
还有一种可能，就是股价不跌到30元，这就需要更长的时间来横盘震荡，用时间来换空间。
两种可能，我希望出现第一种情况，股价跌到30元附近，那样这一轮整理行情结束的时间会短很多。
为什么呢？
1. 讲点数学：
将ROA和ROE关联在一起的指标是“股东权益/总资产”的比例，在银行业，这个比例和“杠杆率”很接近，我们就用杠杆率来代替。
ROA，杠杆率，ROE之间的数学关系是：ROA/杠杆率=ROE
目前，招商银行的情况大致是：ROA1.4%，杠杆率8.75%，ROE16%。
邮储银行的情况大致是：ROA0.64%，杠杆率5.3%，ROE12%。
其中，ROA体现的是银行总体的盈利能力。
2. 股东权益的增速：
包括招行和邮储在内的大行最近几年的分红率都是30%，对于这两家银行来说，这个分红率在未来几年大概率会保持不变。
这意味着对于招行，每年分红后的股东权益增速是11.2%（16%*0.7）；而邮储是8.4%（12%*0.7）。
3. 总资产的增速：
目前中国银行业总资产的增速在8-9%，这复合经济发展的速度。由于投资前置效应，社会融资规模的增长速度大约=名义GDP增速+3-5%。
最近5年，招行和邮储的总资产复合增速都在9.5%左右。
4. 增速对杠杆率的影响：
两相对比，可以发现，招行的股东权益增速快于总资产增速；而邮储正好相反。这意味着，招行的杠杆率在提高，而邮储（不考虑融资的影响）的杠杆率在下降。
回到前面的数学关系：ROA/杠杆率=ROE。在ROA保持不变的情况下，杠杆率的提高或降低趋势就会朝相反的方向驱动ROE。
关于资产增速：
两家银行都是零售大行，而未来在中国银行业，零售资产的增速大概率会大于行业整体的增速。那么，究竟是高端零售市场的资产增速更快还是下沉市场的资产增速更快呢？这个问题见仁见智。我会从几个方面考虑这个问题：
1.居民资产和负债表中已经实现货币化的程度；
2.未来的相对财富增长趋势；
3.未来的财富增长和银行的关系。
关于贷款增速：
招行从2002年就开始将零售业务的目标放在了富有客群。以下是招行上市时的照顾说明书中对于市场定位的描述。而在过去20年中，招行成功的执行了自己的高端零售战略。
与之对比，邮储的业务起步比招行晚了大约10年。在2013年，邮储资产中的贷款占比仅有26%，而彼时招行的贷款已经占到了总资产的53%。因此，过去10年，邮储更多的工作体现在了资产结构的调整。虽然总贷款的复合增速达到了17%，但是总资产复合增速还不到10%。与之相反，招行的贷款增长对于总资产增长的驱动更为明显，两者基本都是12%的复合增速。目前，邮储的贷款大约占总资产的51%，而招行这个比例是58%，已经比较接近。邮储总贷款的增长已经更大程度的驱动总资产的增长。
关于ROA：
对于零售银行来说，”服务“是除了”钱“以外的重要产品。这就是为什么零售银行纷纷将关注存款转向关注AUM。而有价值的服务是能够产生收益的。
目前，招商银行的服务收入（佣金和手续费收入）占到了其总资产的1.2%，这个比例在中国银行业无出其右，说明招行为客户提供了极有价值的服务。而邮储所面临的市场基本是个还处在早期阶段的市场。所处阶段不同也意味着不同的增长潜力。
在什么情况下我的推测不成立：
1.分红率有大的变化；
2.招商ROA增长显著快于邮储；
3.ROE被新的股权融资稀释（仅有短期影响）；
4.息差的变化将同时影响两家银行的ROA。
招商银行的股价长期上涨趋势，其实基本是跟随ROE的，或者说是跟随净资产增长的。这种趋势，其实很多优秀的公司也具有，但由于不同行业会有差异，而银行业作为长期股价在净资产附近波动的行业，这个趋势更为明显。
所以，作为招商银行的长期投资者，主要赚业绩增长的钱，大可不必关注股价的上下波动。而如果是喜欢做波段操作的，则应该以ROE计算出来的股价为参考体系，去决定你的买和卖。但是，股价长期偏离理论股价的情况还是会存在，所以最好的选择就是在股价大幅低于理论股价的时候买入并长期持有。
结论：
邮储银行因为一系列的原因导致高增长没有体现出来，所以没人看得上。可是邮储银行却具备了能脱颖而出的几个条件。
银行业最重要的规模，不带包袱的规模，大行定位，决定了可以发展的上限。
低负债成本，差异化市场的自主定价，决定了差异化发展的条件。
谨慎的风险策略，零售定位和有待开发的客户规模，决定了持续发展的稳定性。内部进取的文化决定了发展的动力。
当然还有很多不足，但至少大概率可以不一样。但现在却没有被太多资金布局。资产布局量变之下才会有质变，当这些被证实了，又是怎样的场面呢。
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