两笔500万美元大投资，海外建厂能否让行业龙头重回千亿市值？

文 / NE-SALON新能荟小编团

近日，国内光伏胶膜龙头福斯特发布公告，为避免新增产能闲置，官宣杭州“年产2.5亿平方米高效电池封装胶膜项目”延期至2025年。同时公告两笔500万美元的海外投资事项，一是拟投资500万美元在新加坡设立子公司，持股100%，二是拟由福斯特控股子公司——杭州福斯特电子材料有限公司投资500万美元在泰国设立子公司，控股子公司持股100%。

国内项目延期，海外投资扩产，福斯特作为光伏胶膜行业的老大，正在试图通过调整国内外的投产量，平衡产能过剩带来的利润问题。一卷再卷的光伏行业下，福斯特也面临着自己的难题。

营利双增，市值三年内却大幅缩水

碳中和目标下，新能源概念的大热让光伏各细分产业成了资本市场的香饽饽，上下游各大厂商相互竞逐，从技术研发到价格博弈，竞争洗牌持续不断。一片混战之下，光伏胶膜作为中游“光伏组件”的核心辅料，却“无人问津”，鲜有新投资者入局。

目前，光伏胶膜行业内部的竞争格局固化已久，国内乃至国际范围，福斯特一直占据老大地位，全球市占率超过了50%，当光伏产业链其他厂商还在各种排名中卷生卷死，福斯特已统制胶膜长达十余年，成为全球的“胶膜之王”。

1998年，林建华在杭州临安创立福斯特，2003年福斯特选择EVA胶膜作为主要赛道，2014年福斯特在A股主板上市，近日，福斯特发布2023年年报，实现营收225.89亿元，同比增长19.66%，归母净利润18.5亿元，同比增长17.2%。

作为行业王者，福斯特却难掩落寞。营收利润的双增长未能让福斯特在股市站稳脚跟。作为细分赛道的老大，福斯特自2021年8月之后市值就一路下跌，从最高峰时的1500亿元，截至目前已缩水至不足500亿元；福斯特股价在最高点时达167 .08元/股，目前跌至25元/股，下跌超过80%。

被忽视的光伏胶膜，粥少僧多盈利趋难

经营业绩未能正向反哺福斯特的市值，这不再是福斯特单一的企业问题，更深层次的是映射了光伏胶膜在光伏产业链中的尴尬处境。

与产业链其他环节的高投资和高技术门槛不同的是，光伏胶膜更类似于一个制造业环节，无论是资金量投入和技术壁垒都相对较低。

光伏胶膜行业内，除了头部的三家公司（福斯特、海优新材、斯威克）之外，其他厂家多是半路出家。比如明冠新材、赛伍技术，原来主要是做光伏背板，还有天洋新材、鹿山新材，从事热熔胶领域。光伏胶膜行业“护城河”不深，轻资产特性显著。

问题在于，较低的门槛却让光伏胶膜陷入粥少僧多的处境，被动的产业链地位下，光伏胶膜高度依附于光伏组件的市场行情。

截至2023年底，国内光伏组件产能超过800GW，产能的供过于求导致光伏组件价格一再下跌，从年初的1.8-2元/w跌至不到1元/W，下跌近50%。

光伏胶膜受此影响，盈利艰难。从近期胶膜上市企业发布的公告来看，福斯特“一家吃饱”之外，其他二三线企业普遍面临亏损现象。其中，明冠新材归母净利润亏损2387.54万元， 天洋新材业绩预告中归母净利润预计亏损8700万元到9900万元。

布局海外，能否迎来转机

作为行业老大，福斯特是胶膜领域内最早在海外布局的企业之一。在此次投资1000万美元成立新加坡、泰国海外公司之前，福斯特已有两个位于海外的生产基地。

第一个是在泰国，2016年福斯特投资500万美元在泰国成立全资子公司，2018年该泰国海外生产基地正式交付使用，年产能达6500万平方米。2021年福斯特继续扩大在泰国的生存基地，投资建设二期项目，年产能约1亿平方米。

泰国成功布局后，2022年福斯特大手笔投资22600万美元在越南投建生产基地，年产能达2.5亿平方米，超过了泰国基地的产能总额。

此次福斯特公告的杭州项目延期，正是综合考虑了海外越南基地及杭州、苏州等地的产能情况，国内产能过剩的情况下，海外市场光伏胶膜的需求让越来越多的企业选择冒险出海。

但近年来，欧美国家为抢占全球新能源份额，陆续出台了《通胀削减法案》（IRA）、《净零工业法案》（NZIA）等支持本土产业链的相关政策。福斯特未来将持续面临国际贸易政策的不确定性。

结语

光伏胶膜领域，福斯特的对手早就不是其他竞争者，当行业处于困境，福斯特作为领军者，能否重新激活行业潜力成了更大的命题。来源：NE-SALON新能荟TS