跨界试水光伏电池、组件的制造，巨头们又何止实操经验不足？市场洞察的缺乏、行情不尽如人意的波动，甚至监管审批的严格，都将成为他们难以回血的“死穴”。

文 / NE-SALON新能荟小编团

海源复材叫停80亿光伏电池项目

2024年3月18日，海源复材发布公告称，公司经与全椒县人民政府友好协商后签订《解除协议书》，终止投资80亿光伏电池项目的合作，并将子公司滁州能源百分之百的股权以3800万的价格转让给浙江爱旭科技有限公司（爱旭股份 600732.SH）。

公开资料显示，海源复材公司成立于2003年，2010年登录深交所中小板。海源复材的复合材料模板，其生产工艺和产品性能在塑料模板行业（002529.SZ）中，处于领先地位。显然，入局光伏电池行业是公司的跨界战略举动。而从公司经营现状和公告内容看，此趟跨界之旅较为不乐观，不排除海源复材调整光伏电池制造业务，以期降低成本，优化业务结构，重新评估选择技术路线的可能性。

NE-SALON新能荟发现，进入2024年以来，海源复材并非第一家主动叫停光伏电池、组件投资建设的上市公司。有类似举动的上市企业还有山煤国际（600546.SH）、向日葵（300111.SZ）、聆达股份（300125.SZ）等。而近年来，顺灏股份(002565.SZ)、沐邦高科(603398.SH)也都主动叫停过旗下的光伏电池制造项目。

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从这些上市公司的所属行业和主营业务来看，他们大都是跨界杀入光伏赛道的新玩家，后入局者，在原有行业，他们不乏骄人的业绩和显耀的行业地位。显然，对于激烈的成本、销售厮杀，以及风云变幻的行业发展态势，跨界玩家们还显得有些水土不服。光伏荟发现，对于终止这些光伏电池项目的原因，有的解释为“近期光伏行业产业链主要产品价格出现大幅下行”。相关数据显示，2023年第四季度开始，央国企的组件招标价格已经跌至历史低谷，P型最低1.13元/瓦，N型最低1.16元/瓦，确实反映了产能的扩张对于价格的进一步下跌起到了推波助澜的作用。而对于先期以较高的软硬件成本入局的玩家来说，早日收手，及时止损不失为务实之策。

也有公司把项目终止原因归咎为“项目实际投资高于预算金额；开发进展滞后于国内领先企业，如继续投入后期将面临较大压力。”以钠离子电池为例，相关技术路线就有7种，研究公司多达20多家，且中科海钠、钠创新能等专业企业的技术优势已初步奠定，且较为明显。

还有公司称项目终止主要是“受施工方配合影响，项目无法按原计划推进进度”所致。对于重线下，重设施建设且涉及大量政企合作的光伏电池项目来说，这也是不可抗拒的风险。

当事企业涉昔日江西新能源首富

此番海源复材的项目终止公告，又把曾经风生水起的江西新能源首富彭小峰带回了公众视野。详见光伏荟文章《坑了银行230亿上了红通，他又要在美国上市了，还打“光伏牌”》

海源复材之所以跨界光伏，甚至光伏成了该公司目前第一大业务门类（占比超过40%），与彭小峰渊源颇深。海源复材原名福建海源复合材料科技股份有限公司，最初的主营业务分两部分，为复合材料和机械装备。然而上市后，业绩一直难尽如人意——遭遇2018、2019连续两年的巨额亏损后，海源复材于2020年5月被带上星号，更名*ST海源。

2022年3月，低调赣商甘胜泉通过实际控制的公司江西嘉维接盘*ST海源22%的股份，随即开始了朝着光伏方向的大刀阔斧的企业业务改革。然而，甘胜泉对于光伏的选择和执念，并非出自偶然。时间再向前推5年，同样是甘胜泉通过民营企业“禾禾能源”、以18亿元控股了已经破产的江西赛维LDK太阳能高科技有限公司，并着手进行后者的重组工作。彼时，出让赛维LDK的正是经历多次创业，企业赴美上市，在光伏圈红头半边天的彭小峰。当年，正是赛维LDK，成就了彭小峰“江西首富”的称号。

商场逐利，各得其所。坊间普遍认为，甘胜泉的江西嘉维入股*ST海源之后，也实现了旗下光伏资产的注入和上市的夙愿。转型光伏的战略，恰似一剂灵丹妙药，让*ST海源业绩当年就由亏损转为盈利，并于次年（2021年）成功摘帽，恢复名称“海源复材”。

扩产之路：高调滑向亏损的深渊

此后，海源复材在光伏电池和组件扩产的道路上高歌猛进。2020年、2021年年末先后在江苏高邮、江苏扬州市高调宣布投资总额300亿元的光伏电池组件建设项目。坦白说，这样的大手笔给了资本市场强烈的暗示和乐观预期。海源的股价从7元左右拔地而起，一直蹿升至35.76元，不过又很快转而急挫，跌回11元。此后，海源复材股价在2022年8月17日阶段性摸高26元整数大关后，持续震荡走低，目前股价徘徊于8.8元附近。公开资料显示，进入2022年后，海源复材还宣布了分别位于江西新余和安徽滁州的两个光伏电池、组件项目。而位于安徽滁州的光伏电池项目就是此次公告被终止和转让的项目。

海源复材（002529.SZ）日k图 来源：富途牛牛软件

股价的糟心和惨淡，在资本乐观预期和炒作投机心理如潮水般退去后，变成了直指业绩的拷问。年报显示，海源复材2019/2020/2021/2022年的净利润为-5.35亿、0.329亿、-1.14亿、-1.5亿，除去扭亏为盈的2020年，其余近3个年份都在亏损，且数目巨大。企业2019年-2022年的毛利率分别为-4.74%、11.78%、1.90%、3.56%。这足以说明跨界入局光伏的战略，并没有从本质上拯救海源复材的经营状况。一再声称不依靠规模和效率的甘胜泉，却也难逃时下光伏的行业规律和竞争烈度。

为什么连年扩产导致了巨额亏损，且股价持续低迷却刹不住风头，止不住局势？此次海源终止光伏电池项目，到底是“断腕自救”还是迫不得已“忍痛放手”？海源未来怎么走，行业、市场和投资者更期待海源给出一个务实、着眼于长远的答案。来源：NE-SALON新能荟YT