近日，美国总统特朗普正在组建内阁，值得注意的是，其中有不少支持采取激进关税政策的人选。
副总统万斯和已提名国务卿卢比奥均支持提高关税，促进美国本土制造业发展；而财政部长贝森特则更多认为，关税是一种谈判策略，不会削减贸易活动。
中金公司首席经济学家彭文生在年度策略会上谈及：特朗普执政有可能推进的关税政策将如何影响中国经济。
彭文生在演讲中提到：
如果特朗普在竞选中宣称的对中国征收60%全面关税，对其他国家征收10%全面关税2025年真正实施，对全球经济的影响，可以分三个视角来看：
第一，短期经济周期视角
对中国经济：出口需求造成冲击，需要宏观政策促进需求。
解决办法是更多发挥中国规模经济的潜力，不仅是内部规模经济，降低交易成本；还有外部规模经济上下游产业链的协同；同时，规模经济对内部研发的激励动力也会越强，在创新方面的作用，也是未来值得期待的。
对美国经济：进口关税增加，将相应增加美国国内供给的压力，进而提升其通胀压力。
美国方面需要控制总需求，对美联储降息的预期需求和力度会有所减少。
第二，中期产业链视角
不仅在中美之间，也涉及到其他经济体全球价值链的调整，这不仅仅是单纯的考虑市场因素，还有地缘政治的考虑。
第三，长期国际贸易的视角
如果用其他成本更高的经济体替代中国，导致全球竞争下降，必然意味着资源配置效率的下降，进而影响到全球经济、国际贸易的萎缩。
此前中金公司发布研报称，特朗普的关税政策或有条件较快推进。
因为从流程和程序上，移民、关税因为无需国会批准理论上或最快，减税需在 2026年条款到期前完成立法，能源政策所需时间较长。
按照实施程序和所需时长，美国加征关税的方式可以分为三类：
不过，在具体幅度上，301条款对于关税加征的上限并未限制，但对于所有国家加征 10%关税可能存在一定分歧甚至法律上的障碍。
（*备注：301 条款对特定国家加征关税，201 条款出于国内产业保护角度针对特定商品加征关税，223 条款出于国家安全角度针对特定商品加征关税）
图表：特朗普激进关税政策对于贸易伙伴显然是不利的
（来源：中金公司）
关税政策对于中国资产的影响中金公司认为，贸易保护及技术限制措施虽可能在短期造成扰动，但资产中长期表现仍主要取决于国内经济基本面与政策应对。
中金公司还指出，财政加大力度提振国内需求是缓解关税冲击有效措施。假设0.8的财政乘数，假设美国对华加征60%的关税，并在2025年下半年开始落地，那么意味着：净财政支出可能需要增加相当于2024年GDP的1.1%左右的规模去对冲关税对GDP的影响。从投向来看，财政直达民生、提振居民需求显得更为重要。
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