如果用经济学的“动机理论”来解释财务造假，就是“以获取利益为目的的欺骗行为”，也就是说，财务造假的本质就是骗。

近日，上市公司*ST卓朗因重大财务造假被证监会强制退市，而*ST卓朗重大财务造假的背后，就隐藏着一个有组织、有预谋的大骗局。

根据公告，*ST卓朗的控股股东是天津国资委，但*ST卓朗的造假与国资无关，主要组织者是*ST卓朗的大股东、副董事长张坤宇。

张坤宇从2019年开始导演这场造假大戏，一直持续到2024年才败露，国资委和股民被蒙在鼓里整整5年。

如前所说，骗的目的是为了获取利益，而大股东造假，当然是为了疯狂收割股民。

据统计，张坤宇2019年就通过造假收割了2.5亿，而2024年则是又一轮大收割的开始，据估算，至少18亿，这又得很多股民来平均。

幸而是苍天有眼，第二轮还没开始，就被证监会摁住了，一场造假者对股民的疯狂收割被及时掐灭了。

财务造假是个大工程，尤其是像*ST卓朗这种长达5年的持续、稳定的造假，需要天时、地利、人和的高度协调配合，从这个角度来说，张坤宇是个人才。

当然，张坤宇本来就是个人材，网络百科里，张坤宇曾经获得过很多头衔，比如“青年创业能手”，“新型企业家培养工程”入选人才，“劳动模范”等，只是被资本迷了眼后，误入歧途了。

张坤宇是张家口人，毕业于河北工业大学，但这所顶着“河北工大”头衔的学校却坐落在天津，所以，张坤宇的事业起点也就是从天津开始的。

张坤宇学的是材料工程，上大学的时候，跟着老师做实验经常会用到工艺仿真模拟软件，而这种工业软件就成了张坤宇毕业后的创业方向。

其实，很多成功的创业都是无心插柳的，2008年，张坤宇在大学临毕业之际，接到了河北邢台一家机械轧辊厂定制开发“炉料配比软件和工艺仿真模拟软件”的需求，对方开出的价码还挺优厚，张坤宇毕业后就找来小伙伴，一起开干了。

2009年交付了软件之后，张坤宇获得了一笔不菲的报酬，而对方又给他介绍了一些别的客户，大家一合计，干脆成立个公司吧，于是，卓朗科技就诞生了。

不过，2009年的卓朗科技与如今的上市公司*ST卓朗还没有任何关系，二者的相交要等到2017年去了。

*ST卓朗的前身是天津松江，搞房地产的，而如果再往前挖，更早的前身是福建天香，卖农产品的，上市于1999年。

天香是个区域性品牌，曾经在福建本土称王，但后来随着福临门、金龙鱼等全国性品牌进入福建后，天香开始没落，于2009年被天津国资委旗下的天津松江借壳，变身为了房地产公司。

但天津松江也只风光了4年，2013年就开始陷入亏损，到2017年，眼见房地产不行了，得找个有前途的行业，张坤宇的卓朗科技就成了收购标的。

说实话，如果仅从账面来看，张坤宇把卓朗科技卖给天津松江的价格是良心价，当时卓朗科技净资产11.8亿，而交易价就是11.8亿，一分钱的溢价都没有。

张坤宇还拍着胸脯给出了让国资振奋的业绩预测，2016年卓朗科技的利润是7300万，张坤宇承诺2017-2019年的利润要分别做到9000万、1.1亿、1.3亿。

从7300万到1.3亿，差不多是三年翻一番，而最终，张坤宇还真的兑现了承诺，不过，是在财务造假的助力下。

2019年财报显示，张坤宇三年累计实现利润3.4亿，业绩承诺完成率为103%，而根据证监会的处罚公告，张坤宇利用卓朗科技在2019年虚增的利润就有2.5亿。

也就是说，3.4亿的利润中，水分就占了2.5亿，实际完成的利润其实只有0.9亿，完成率都不足30%，按照业绩承诺，张坤宇需要补偿至少2.5亿。

到手的钱，谁还愿意再掏出来，这就成了张坤宇初尝造假的动机，而他借助财务造假免除的2.5亿业绩补偿款，就成了他的第一轮收割。

一个人如果说谎了，就要不断地圆谎，而财务造假也一样，张坤宇2019年造假开了头，也就停不下来了，然后时间长了，也就习以为常了。

2020年和2021年，天津松江的房地产业务进一步萎靡，而卓朗科技则在张坤宇的运作下蓬勃发展，于是，天津松江决定放弃房地产。

放弃归放弃，但房地产惹下的债是要还的，而上市公司还债最好的方式就是以股抵债，于是，2022年天津松江申请破产重整。

根据重整方案，天津松江转增了24.7股新股，其中的10.7亿股分给债主们抵债，另外14亿股则用来融资。

而这14亿融资股份中，就有9亿股是张坤宇和他的小伙伴们组成的财务投资人团体认购的，认购价1元/股，其中，张坤宇出资3.8亿。

破产重整完成后，房地产业务没有了，天津松江也就正式更名为卓朗科技，也就是现在的*ST卓朗了。

不过，对于张坤宇来说，这不是最重要的，最重要的是他和他的小伙伴们成了财务投资人了，要考虑变现的问题了。

于是，更疯狂地造假，2022年，直接虚增了6.6亿的营收，占当年总营收的72%，虚增了3.6亿的净利润，为当年总利润的86%。

在此刺激下，*ST卓朗的股价一路狂飙，在2023年2月一度超过了8元。

什么概念呢，张坤宇和他的小伙伴们持有9亿股，8元股价对应的就是72亿市值，相比1元的入场成本，浮盈700%。

但为什么那么好的机会没套现呢？不是不愿，而是不能，破产重整协议中，财务投资人的限售期是24个月，张坤宇2022年3月入场的，解禁时间是2024年3月。

正是这个限售期绑住了张坤宇，而到2024年3月，股价已经跌到3块多了。

不过，即使如此，如果能按照3块的均价卖掉，9亿股也能赚18亿，同样是一笔大收割。

然而，就在解禁之时，证监会一纸立案调查通知书从天而降，按照证券法，上市公司被立案调查期间，控股股东、大股东不得减持，张坤宇的收割梦也就此破灭了。

不过，以当前*ST卓朗停牌价1.25元计算，张坤宇仍然没亏，相对于1元/股的成本，还浮盈25%呢。

当然，张坤宇作为这场大骗局的主要组织者，也领到了该有的处罚：警告，罚款500万，禁入市场5年。

只是，不知道*ST卓朗的5万股民是否满意。