《投资者网》张伟
2024年以来A股持续震荡，债基成为不少投资者的“避风港”。最新二季报显示上半年全市场债券基金增长超过1.6万亿元，规模首次突破10万亿元。
其中，由于纯债券型基金将超过九成的资金用于投资债券（剩余资金用于流动性管理、应对投资者赎回等需求），净值损失概率相对较小，因此包括短债、中长债在内的纯债券型基金成为风险承受能力较弱的投资者的“心头好”。
2024年，短债、中长债一路长红，没有辜负相关投资者的厚爱。面对火热的债基行情，投资者在选择产品时既需要关注收益，也应关注回撤控制。
今年短债基金指数涨超1.8%
债基，是债券型基金的简称。根据投资范围不同，债基主要分为纯债券型基金（只投资债券）、混合债券型基金（主要投资债券、股票、可转债等）和债券指数型基金（主要投资指数、国债、城投债等）三大类。
具体到纯债券型基金，按剩余期限（久期）的不同，一般又分为短债（久期1年以内）、中长债（久期1年以上10年以下）和长债（久期10年以上）几类。
2023年，中证全债指数走势强劲，全年上涨5.23%。2024年以来，债市行情持续走高。截至7月19日，中证全债指数年内上涨4.5%，同期30年国债指数的涨幅更是超过9%。
据此，有市场观察人士指出，今年以来，超长期国债的突出表现，带动了整个债市的上涨。这种情况下，短债行情也整体上涨
截至7月19日，Wind短债基金指数（885062.WI）收报1813.74点，较年初的1781.25点上涨1.8%。自2023年以来，短债基金指数上涨超过5%。
图1：短债基金指数持续走强
（数据来源：Wind）
对于短债火爆的原因，天弘基金固收基金经理、短债投资小组组长赵鼎龙认为，2023年以来,受保险产品预定利率下调、定期存款利率持续降低、货币基金收益走低等因素影响，投资特点发生变化，短债基金作为短期理财工具,能够较好地兼顾收益性和流动性,因此受到投资者青睐。
短债表现亮眼，中长债也不示弱。同样收超长期国债的推动，中长债也走势良好。
截至7月19日，Wind中长债基金指数（885008.WI）收报2455.03点，较年初的2395.15点上涨2.5%。自2023年以来，中长债基金指数上涨超过6%。
图2：中长债基金指数走势强劲
（数据来源：Wind）
天弘基金固收基金经理、中长债投资小组组长尹粒宇认为，基金公司等注重相对收益的机构，看中了长端债券存在的配置机会，特别是30年国债，助推了相关资产的上涨行情。
尹粒宇还提到，天弘固收团队从今年一季度开始坚定做多30年期国债，取得了较好的收益，而这波30年期国债的上涨背后，主要推动因素是保险机构和农商行面临的资产荒。在今年初长久期资产供给比较少的情况下，30年国债收到保险机构追捧，出现了共振式的上涨。
天弘“双30”短债表现突出
股市低迷的情况下，短债由于具备相对较强的抗风险性，备受投资者关注。今年以来，稳健类的固收品类整体逆市增长。其中，又以短债的规模增幅最为显著。
Wind数据显示，2023年末，短债基金规模刚过1万亿元；到今年7月，已经突破1.2万亿元，2024年内增长超过2000亿元。与此同时，短债基金整体贡献了稳健的收益表现，在有业绩统计的337只短债基金中，共有334只实现了浮盈。
形势一片大好，如何定义优质的短债基金？投资者又该如何挑选？
对此，赵鼎龙认为，基金管理以绝对收益为目标；但从用户的投资体验感来说，获得收益的同时也希望看到一条长期稳定向上的净值曲线。这种情况下，基金公司的回撤控制也很重要，如何在低回撤的前提下增厚收益，也成为基金产品吸引投资者的“法宝”。
有鉴于此，从用户视角出发，天弘基金打造了一大批历史“双30短债”基金，即同时满足“近一年最大回撤小于0.3%，最大回撤修复天数小于30天”的短债基金。
图3： 天弘短债8只基金回撤及收益表现
（数据来源：iFinD，基金定期报告，数据截至2024年6月30日）
iFinD信息显示，天弘基金旗下目前共有8只短债基金（均只考虑A类），均满足过去1年“双30短债”的条件。在这8只基金中，平均最大回撤为0.12%，平均最大回撤恢复天数为11天。天弘短债基金在整体表现上已经形成了回撤更小、最大回撤修复速度更快的管理特色。
从收益端来看，这批基金同样表现不俗。如天弘安利短债A、天弘优利短债A、天弘优利短债C、天弘安恒60天滚动持有A、天弘安恒60天滚动持有C、天弘安悦90天滚动持有等产品今年上半年的区间回报都超过了1.5%。
绩优中长债上半年收益超5%
另一方面，面对债基市场的火爆行情，如何在短债、中长债之间如何做出选择，也是让不少投资者头疼的问题。
有分析指出，作为稳健投资的选择，短债基金在过往的投资中展现了突出的“低波性”。Wind数据显示，短债基金指数自2008年以来连续16个完整年度取得正收益。与中长债基金相比，短债基金投资的债券资产久期相对更短，受市场利率波动的影响较小。虽然短债基金的长期收益比中长债基金略低，但短债基金的整体最大回撤相对更小，最大回撤的回复天数明显快于中长债基金。
以赵鼎龙等基金经理管理的天弘同利债券（LOF）E为例，该基金成立于2020年5月，采取中短债投资策略，4年多来保持了良好的净值增长态势。今年上半年净值增长2.56%（同期业绩比较基准增长2.42%）；。截至今年上半年底，近一年净值增长4.11%（同期业绩比较基准增长3.27%），期间最大回撤0.44%，近三年净值增长12.13%（同期业绩比较基准6.58%），期间最大回撤0.44%。（业绩数据来自基金二季报，回撤数据来自iFinD）
不过，中长债也有其特殊优势。尹粒宇表示，对中长债基金来说，其优点就在于时间长，路遥知马力。特别当利率处于下行通道时，已经发行的债券会升值，中长期债基收益有望增加。这也使得中长债基金在利率下降的市场环境中更具吸引力。
市场上部分绩优中长债产品表现突出，据Wind信息的基金二季报数据显示，天弘弘利A今年上半年的净值增长高达5.29%，同期业绩比较基准收益率为1.46%。截至今年上半年底，天弘弘利A近1年净值增长7.51%，（同期业绩比较基准增长率2.98%），期间最大回撤0.47%，近3年净值增长14.60%（同期业绩比较基准增长率9.5%），期间最大回撤0.85%。
银河证券数据显示，天弘弘利在普通债券型基金（二级债）业绩排名中近一年排名8/416，近两年排名4/340，近三年排名10/273。综上可知，短债基金、中长债基金、混合债基金的优势各有千秋，投资者可根据自身情况进行配置。
值得一提的是，无论哪一种债基，在净值化时代，波动是理财产品的共同特征。尽管短债、中长债等稳健类产品的波动相对可控，但当债市出现类似于2022年下半年持续几个月调整时，依旧会给部分投资者造成损失。
这种情况下，如何让投资者在债市波动时、树立合理的风险收益预期，实现长期投资盈利，成为基金公司需要面对的共同问题。
据了解，从2020年起，天弘基金由基金经理牵头搭建了“天弘五周期”债券投资框架，包括宏观经济周期、货币政策周期、机构行为周期、仓位周期和情绪周期五个维度。基金经理通过观测这五个维度，来实现对固收市场的科学把握。
在“天弘五周期”的加持下，天弘基金也交出了优秀的成绩单。
海通证券发布的《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》显示，截至2024年二季度末，天弘基金固定收益类基金近7年固收类绝对收益全市场排名第1，近5年排名第5，近10年排名第10。同时，天弘基金还取得海通证券债券投资五年期、十年期全五星评级、济安二级债基管理能力五星评级等诸多荣誉。
赵鼎龙认为，债券投资需要兼顾流动性和业绩，不能只依靠基金经理的个人能力，作为自带科技基因的基金公司，更要积极开发和使用“先进武器”，用系统工具帮助投资者获得更多、更长期的稳健收益。（思维财经出品）■
风险提示：银河证券业绩排名及评级数据截至2024年6月30日；公司排名数据来源于海通证券发布的《基金公司固定收益类资产业绩排行榜》，截至2024年6月30日，天弘基金具体排名为10/65（近十年） 、1/97（近七年）、5/117（近五年）、77/138（近三年）、128/163（近两年）、134/174（近一年）。基金管理公司绝对收益是指基金公司管理的主动型基金净值增长率按照期间管理资产规模加权计算的净值增长率。固收公司评级数据中，海通证券评级数据截至2024年4月26日；济安金信评级数据截至2024年3月31日。主动固定收益类基金包括纯债债券型、准债债券型、偏债债券型基金、可转债基金、短债基金和非摊余成本法的封闭债基，不包含货币基金、理财债基、摊余成本法封闭债基和指数债基。
观点仅供参考，不构成任何投资建议。投资者在进行投资前请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。市场有风险，投资需谨慎。过往业绩不代表未来表现。
天弘弘择短债债券型证券投资基金-A类成立于2019年08月20日,成立以来近5个完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2020年3.8%（1.33%）、2021年3.24%（1.79%）、2022年2.28%（1.46%）、2023年2.39%（1.72%）业绩数据来源于基金定期报告。天弘弘择短债债券型证券投资基金历任基金经理：王昌俊(2019年08月20日~至今)。天弘弘择短债债券型证券投资基金根据侧袋机制指引及相关配套规则的要求，于2021年调整过基金投资策略，具体请阅公司官网披露的基金合同、招募说明书等法律文件。天弘增利短债债券型发起式证券投资基金(A类)成立于2020年03月23日,成立以来近5个完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2021年4%（2.85%）、2022年1.93%（2.34%）、2023年3.15%（2.64%）业绩数据来源于基金定期报告。天弘增利短债债券型发起式证券投资基金历任基金经理：王昌俊(2020年03月23日~至今)、王顺利(2021年12月29日~至今)。天弘增利短债债券型发起式证券投资基金根据侧袋机制指引及相关配套规则的要求，于2021年调整过基金投资策略，具体请阅公司官网披露的基金合同、招募说明书等法律文件。天弘安利短债债券型证券投资基金-A类成立于2020年11月24日,成立以来近5个完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2021年3.93%（2.85%）、2022年2.25%（2.34%）、2023年2.94%（2.64%）业绩数据来源于基金定期报告。天弘安利短债债券型证券投资基金历任基金经理：柴文婷(2020年11月24日~2024年03月27日)、刘莹(2020年11月24日~至今)、程仕湘(2023年02月01日~至今)。天弘安怡30天滚动持有短债债券型发起式证券投资基金成立于2021年05月11日,成立以来近5个完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2022年2.36%（2.17%）、2023年3.02%（2.41%）业绩数据来源于基金定期报告。天弘安怡30天滚动持有短债债券型发起式证券投资基金历任基金经理：王昌俊(2021年05月11日~至今)、程仕湘(2023年02月01日~至今)。天弘安悦90天滚动持有短债债券型发起式证券投资基金成立于2021年09月22日,成立以来近5个完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2022年2.5%（2.26%）、2023年3.39%（2.52%）业绩数据来源于基金定期报告。天弘安悦90天滚动持有短债债券型发起式证券投资基金历任基金经理：王昌俊(2021年09月22日~至今)、王顺利(2022年10月22日~至今)。天弘合益债券型发起式证券投资基金-A类成立于2020年11月19日,成立以来近5个完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2021年1.31%（2.1%）、2022年2.35%（0.51%）、2023年3.27%（2.06%）业绩数据来源于基金定期报告。天弘优利短债债券型发起式证券投资基金-A类成立于2022年05月17日,成立以来近5个完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2023年3.48%（2.41%）业绩数据来源于基金定期报告。天弘优利短债债券型发起式证券投资基金历任基金经理：陈钢(2022年05月17日~2024年03月14日)、王顺利(2022年05月18日~至今)。天弘丰益债券型发起式证券投资基金-A类成立于2022年05月12日,成立以来近5个完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2023年4.47%（2.06%）业绩数据来源于基金定期报告。天弘招利短债债券型证券投资基金-A类成立于2022年11月15日,成立以来近5个完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2023年3.1%（2.41%）业绩数据来源于基金定期报告。天弘招利短债债券型证券投资基金历任基金经理：刘莹(2022年11月15日~至今)、程仕湘(2023年02月01日~至今)。天弘安恒60天滚动持有短债债券型证券投资基金-C类成立于2022年08月02日,成立以来近5个完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2023年4.17%（2.53%）业绩数据来源于基金定期报告。天弘安恒60天滚动持有短债债券型证券投资基金历任基金经理：王顺利(2022年11月12日~至今)、赵鼎龙(2022年11月17日~至今)。天弘尊享定期开放债券型发起式证券投资基金成立于2017年12月25日,成立以来近5个完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2019年4.74%（1.31%）、2020年3.02%（-0.06%）、2021年4.33%（2.1%）、2022年2.45%（0.51%）、2023年3.53%（2.06%）业绩数据来源于基金定期报告。天弘同利债券型证券投资基金(LOF)-C类于2013年09月17日转型,转型以来近5个完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2019年4.09%（1.31%）、2020年5.42%（-0.06%）、2021年4.17%（2.1%）、2022年2.42%（0.51%）、2023年3.71%（2.06%）业绩数据来源于基金定期报告。天弘同利债券型证券投资基金(LOF)历任基金经理：刘洋(2017年06月03日~2021年05月27日)、赵鼎龙(2021年02月03日~至今)、彭玮(2022年05月31日~至今)、程仕湘(2024年03月02日~至今)、陈钢(2013年09月17日~2019年04月23日)。天弘同利债券型证券投资基金(LOF)自转型而来，基金投资目标、投资范围和投资策略发生了变更；同时，根据侧袋机制指引及相关配套规则的要求，于2021年调整过基金投资策略，具体请阅公司官网披露的基金合同、招募说明书等法律文件。短债基金指数2008-2023历年收益：2008年5.40%、2009年0.65%、2010年1.70%、2011年1.78%、2012年5.49%、2013年2.89%、2014年5.47%、2015年6.18%、2016年1.69%、2017年3.28%、2018年5.36%、2019年3.75%、2020年2.44%、2021年3.33%、2022年2.21%、2023年3.30%。
