最近我在纠结，投美股指数ETF，是用港股账户投海外的，还是用内地账户投QDII类的。

不过我思来想去，还是打算以内地账户为核心。

说说逻辑，

首先还是业绩，既然两岸账户都可以投美股和A股，

跟踪同一个指数，无非是关心谁业绩做的更好？

我通过一系列测算，先是初步得出了结论，

老中发行的A股基金业绩好，

老美发行的美股基金业绩好...

我们来一个个看：

1、纳斯达克100

首先来看纳斯达克100（后文均已折算为美元业绩）：

如果看过去五年的话，美股上市的纳斯达克100ETF（QQQ），

和美股纳斯达克100全收益指数（带分红），差距只有5.3%，跟踪度相当之高了。

再看内地的国泰纳斯达克100ETF（513100），近五年比QQQ少了13%，

按照年化来算，513100每年平均比QQQ少了1.6%，

由于两者本身费率就差了0.6%，

所以基金刨去费率影响，在其他方面每年跑输的比率是1%左右，

这个跟踪误差，其实也是不难理解的，

主要有两部分的原因，

首先513100和159941这种内地的美股QDII-ETF，仓位会比QQQ略低一些

因为513100美股部分接受现金的申赎，所以会备留一些现金仓位。

我们直接看图，513100最新一季度的仓位大概是在92.39%左右，而QQQ是接近于满仓的。

但注意了，光靠92.4%仓位，不可能做到和纳斯达克QQQ接近的效果。

于是我又看了下，发现513100和159941会用一些美元配置纳指看涨期权，以达到仓位接近的效果，

所以据我估算下来，加上期权后，513100的多头仓位大致在97%左右，虽然不如QQQ，但也能非常接近了。

2、标普500

美股上市的标普500（SPY），和标普500总回报指数（带分红）近五年差距竟然只有2.7%。

说明美股大盘的ETF跟踪效果确实牛。

但国内的标普500（513500）也同样不赖，和SPY五年竟然只差7%，

也就是513500每年平均比SPY少0.86%的收益，

考虑到这俩光费率差就达到0.76%，可以说A股的标普ETF，跟踪度也很不错了。

……

3、法国CAC40

继续看海外的法国CAC40（CACX.L），和本土的法国CAC40ETF（513080），

近五年513080反而比海外CACX.L的业绩，每年高出了0.26%，这还是在本土基金费率比海外每年高0.4%的情况。

……

4、沪深300和科创板50

沪深300也是，沪深300（ASHR）和沪深300（510300），

近五年ASHR总收益为0.3%，而510300为11.2%，

内地的300ETF完爆海外。。

最后科创板50（KSTR）就更别说了，海外版简直是辣眼睛。

KSTR比588000竟然三年差了20个点，你敢信

我还看了一些其他标的，无一例外都是如此，跑输内地居多。

…….

说明买中国资产，通过海外账户远不如国内投资，

我思考了一下，为什么业绩会相差那么多。

估计很大一部分也是因为仓位的问题，

国内的沪深300ETF才有股票实物申赎的方式，完美复制指数，

但海外ETF却需要保留一部分现金仓位，很难和内地一样直接完美申赎，

再加上老美发行的跟踪A股市场的基金，可能涉及到一些更高昂的交易、合规等成本，

导致基金的费用较高，故业绩表现略差一筹。

最后得就是开头这个结论，

老中发行的A股基金业绩好，

老美发行的美股基金业绩好...

理解倒也不难，毕竟都是各自的主战场嘛，当然是选适合自己的最好。

其实我也发现QDII基金确实有不少的问题，

比如并不是都那么优秀，坑的坑死人

尤其是当我看到大成纳斯达克100ETF，跑输别家ETF十个点以上时，曾一度让我怀疑人生，

而之所以大成纳斯达克跑输那么多，核心有两个原因，

一个是仓位不够，我们拿全市场仓位最高的华夏纳斯达克举例，

仓位高达98%，几乎是完全拉满，所以上涨行情里收益自然会更高，

而大成的仓位竟然只有不到80%，对于纳指，少两成仓，长期看就是在自杀...

虽然“其他”部分有6.6%，说明做了一些股指期货的多头，但是你竟然有13.5%的存款，是有点说不去了。

其次就是大成的QDII计价问题，大成采取虚高的rmb外汇中间价计价，而华夏采取rmb市场公允价，

在规模激增的过程中，无形的就少了大量的收益。

具体见这篇：我的QDII基金收益，被偷走一大半！

……….

说到这，你估计会问我，

为什么还是打算以国内账户为主呢？

一方面是国内的美股QDII-ETF，有更多的换车套利交易机会，

我有时候交易一次换车，可能把几年的跟踪误差、管理费都给赚回来了。

其次是国内的账户，有很低利率的融资融券，给我的成本甚至只有4%左右，我可以充分调用资金的使用率。

我也反复和大家说过，我自己是有杠杆的，所以会额外看重低利率，而老美那边加息后，融资的利息高的不能看。

因此思来想去，还是打算在国内做海外基金的配置。

...........

最后做个总结，国内的QDII-ETF其实很多追踪的并不差，甚至是超出我预期。

比老美王牌军可能比不了，但也没有想象中那么水，甚至有时还能反超，

而且只要选的不糟（比如规模太小、汇率计价有问题、仓位太低、长期跑输基准等），

和美股市场基本就是一个费率出头的差距，

但还是强调句，不能瞎选，否则ETF能落后的你想哭...