备受关注的“知名”P2P网络借贷金融平台“牛板金”的创始人、CEO王旭航因集资诈骗罪被法院一审判处无期徒刑。

12月30日，杭州中级法院对浙江佐助金融信息服务有限公司（下称“佐助金服”）涉嫌集资诈骗案进行一审，判被告人王旭航、胡文周均被判处无期徒刑，佐助金服正是“牛板金”的运营主体。

从警方通报得知，截止到2018年7月，该平台待收余额约为43亿元，涉及到的投资人数高达9.4万。

P2P平台“牛板金”是“佐助金服”旗下平台，于2015年11月上线运营。王旭航是“牛板金”创始人以及佐助金服董事长；而胡文周系该案资金主要使用人之一。

2018年7月3日晚，“牛板金”在其官网发布项目逾期公告，称9852.2251万元的借款项目发生逾期。同年7月4日，创始人、CEO王旭航发布公开信称，项目逾期原因是行业环境恶劣，出现风险事件导致挤兑。

7月6日，江干区分局发布关于“牛板金”涉嫌非法吸收公众存款案的通报。2019年7月15日，江干公安分局发布案情通报称，依法对佐助公司涉嫌集资诈骗案立案侦查。

经审计，2015年11月20日至2017年7月3日期间，“牛板金”平台累计吸收17.8万余人共计391.4亿余元，还本付息355.3亿余元，剩余本金36.1亿余元。至案发，造成4.28万人实际损失38.7亿余元。

从审判结果来看，CEO王旭航和胡文周均被判无期徒刑，剥夺政治权利终身并没收个人全部财产。

对于绝大部分踩雷的P2P借贷平台而言，打折兑付投资人是常态。而那些最终能够善终，最终成功转型且安全落地的寥寥无几；至于全额兑付，不啻为天方夜谭。

值得关注的，是此次对于两个人的处罚。

从非法吸收公众存款到后来的集资诈骗，在此案中警方予以从重处罚和从严处罚。

按照现行法律规定，非法吸收公众存款或者变相吸收公众存款数额巨大或有其他严重情节的，处三年以上10年以下有期徒刑，顶格判决是10年；如果是集资诈骗罪，数额特别巨大且情节特别严重的，处以10年以上有期徒刑或者无期徒刑，顶格判决是无期。也就是说，王旭航和 被予以顶格处罚。

这样的消息，无疑大快人心。

但比起顶格处罚宣判，悬而未决的依然是高达近40亿元的待收余额。前面说过，整个牛板金案中，累计给4.28万名投资人，造成实际损失超38.7亿元。

所以牛板金的兑付方案，就更加值得关注。

当然，牛板金绝非个例；还有比它在市场上更加臭名远扬的平台还有很多很多，远的不说；近的就有JF，FH等平台。可以说，此次佐助金服的两个实控人判例，无疑敲响了其他平台实控人的丧钟。

正义虽迟不缺席，必须严惩稳人心。

牛板金从最光鲜到暴雷，可谓就是一瞬间。

网贷行业野蛮生长的初期，高收益高风险的规律犹言在耳，部分投资人主动远离高返利和“羊毛”平台，而一些平台也适时降低收益，反而收获了一众稳健型投资人。

数据显示，牛板金的平均收益率没有超越行业平均水平。不仅如此，它还大力宣传自身诸多“合规”特性和“实力”标签，也在逐步提升投资人的信心。例如上线银行存管系统，实际证明不过是混淆视听。

不仅如此，牛板金还拿到了ICP经营许可证，获得“信息系统安全等级保护”三级认证，实现法大大电子签章和第三方证据存管。

牛板金如此受追捧，一方面是表面的合规工作非常到位，另一方面则是资产端。

佐助金服最开始对接的资产端是银行票据贴现业务-牛钱包。

据投资人回忆，牛钱包上线初期都是需要秒杀，“基本上几十秒所有的投资项目就被抢完，而这样的秒杀存在了很长一段时间”。

该产品最低100元起投，年化收益率在7%到9%，适用T+0赎回作为“中介的中介”(票据中介和投资人的居间人)，牛板金通过转贴现赚取利差。

与一般票据贴现到期兑现和票据质押模式不同的是，其借款期限只有一天，而电子银行承兑汇票的转贴现业务能够在一个工作日内完成，保证了其活期的高流动性。

其业务模式是：通过借款方(一般为保理公司)发布需求，从出借人手中募集的资金，再用这笔资金到企业手中收购承兑汇票。在到合作银行办理贴现时，票据中介往往能获得更低的贴现利率，在偿还出借人的本金和利息后，从中获得利差收益。

在这种模式下，牛板金操作上一定会存在拆标行为，导致金额、期限错配，并可能导致资金池的存在。

为了提高效率和分散风险，P2P借贷平台往往会将借款人的需求，拆分为几个不同的期限或不同金额的标的，这种拆标一般都需要自动投标和自动债权转让相配后

两类操作带来的期限错配：一是可能导致资金池的出现，二是因其高流动性会增加资金链断裂风险。

比起业务模式风险，牛板金更为可恶的是虚设标的。这一点从内部聊天记录也可以证实，购买假证件、假企业资料等制造假资产违规行为。

互联网金融业务核心的风控问题上，牛板金存在核心信息空白、审核不严格、风险提示不到位的现象。

一位不愿具名的业内人士透露，一些爆雷的网贷平台给上市公司做供应链或者提供贷款，随着股市持续下跌，上市公司股票质押爆仓，导致了网贷平台给上市公司输血失败，上市公司面临债务危机，会传导到有业务关联的平台，造成平台资金链紧张甚至断裂，最后导致网贷平台的资产端完全塌陷。

之所以关注P2P平台牛板金，是为今后类似案件宣判和审理，提供了一个观察样本。

按照银保监会的官方通报：目前国内P2P平台数量已经清零，也意味着它将正式告别历史。即使如此，启迪和教训仍在：

打着创新口号而从事的金融活动，大部分其实都是“换汤不换药”的行为。百年以来，金融业的创新并不少见；但是任何创新都改变不了金融行业的本质，那就是金融本质是经营风险的行业。

所以再多的创新，再多的形式和工具，再多的互联网+，其实改变的无非是风险的传播形式和承担群体类型，而风险本身是无法消除的。也不可能消除，所以监管多次表态：“互联网金融的本质是金融，金融科技的本质还是金融”。

在当前和今后一个时期，随着利率中枢的不断下行，以债权为标的固收类产品，其收益率和风险将呈现一定程度的不匹配。

总体而言那就是，低收益率的不代表风险会低，但是高收益率的风险必定高！