2025 年 3 月 31 日，赛力斯（601127.SH）发布 2024 年年度报告，交出一份堪称 “跨越式增长” 的成绩单：全年营收 1451.76 亿元，同比激增 305.04%；归母净利润 59.46 亿元，成功扭亏为盈，成为全球第四家盈利的新能源车企。与此同时，其新能源汽车销量达 42.69 万辆，同比增长 182.84%，问界品牌单车成交均价突破 40 万元，位列国产豪华车第一梯队。
高端化战略奏效：问界成豪华车市场 “黑马”赛力斯的爆发式增长，源于其坚定的高端化路线。旗下问界 M9 定位 “全景智慧旗舰 SUV”，全年交付超 15 万辆，连续 11 个月蝉联中国市场 50 万级豪华车销冠，打破外资品牌垄断；问界新 M7 则以 “国民 SUV” 之姿，全年交付近 20 万辆，摘得 2024 年新势力车型年度销冠。两款车型的热销，推动新能源汽车营收占比超 93%，毛利率达 26.21%，同比提升 16.29 个百分点。
值得关注的是，问界品牌通过 “智慧重塑豪华” 理念，将智能座舱、智驾系统与豪华体验深度融合。其与华为联合开发的鸿蒙座舱和 ADS 智驾系统，率先实现全国无图智驾，配合超级增程技术（热效率 44.8%），构建起差异化的技术护城河。
研发投入加码：技术创新驱动长期竞争力赛力斯的高增长背后，是对研发的持续投入。2024 年，公司研发投入达 70.53 亿元，同比增长 58.9%，研发人员增至 6201 人，占比进一步提升。核心成果包括魔方技术平台（支持软硬件迭代）、超级增程系统，以及布局具身智能赛道 —— 其子公司重庆凤凰技术已成立，专注智能机器人研发，并启动 “具身智能大模型工程师” 招聘。
此外，赛力斯通过全资控股超级工厂，优化生产工艺，应用万吨级智能压铸技术，提升生产效率与产品质量。这些技术积累为其产品矩阵的快速迭代奠定了基础。
资本运作与挑战并存：高分红背后的隐忧尽管业绩亮眼，赛力斯仍面临挑战。2024 年资产负债率为 87.38%，虽较三季度末下降，但仍高于行业平均（如比亚迪 74.64%）。不过，公司通过战略资本运作积极应对：拟赴港交所上市，计划募资不超过 50 亿元；控股子公司引入工银投资等战投，增资扩股。同时，公司宣布每股派息 0.97 元（含税），全年分红占净利润 35.05%，高于行业平均水平，被市场视为 “盈利拐点 + 现金流充裕” 的信心释放。
然而，2025 年开年赛力斯销量遇冷，1-2 月新能源汽车销量同比下滑超 40%，主因新品周期空窗及市场竞争加剧。随着腾势 N9 等竞品入市，豪华 SUV 赛道 “内卷” 加剧，3 月上市的问界新 M5 Ultra、M9 2025 款及即将推出的 M8 能否扭转颓势，成为关键。
未来展望：技术 + 全球化双轮驱动赛力斯董事长张兴海提出 “三年内实现百万销量” 目标，计划通过技术创新与全球化布局突围。2025 年，公司将加速新品迭代，M8 定位家庭智慧旗舰 SUV，预售订单已破 8 万；同时深化与华为合作，入股华为引望智能技术，强化智能座舱、智驾领域协同。此外，赛力斯拟通过 H 股上市拓展国际资本渠道，为全球化扩张铺路。
从 “连续四年亏损” 到 “千亿营收盈利”，赛力斯用技术突破与战略定力印证了新能源赛道的无限可能。但在竞争白热化的当下，如何平衡规模扩张与盈利质量，将是其下一阶段的核心命题
