当下中国最火的超市是谁？

毫无疑问，一定是胖东来。

可惜，胖东来并不是上市公司，否则在巨大口碑和流量加持下，股价一定会被炒到天上。

胖东来老板于东来，在网络上很火。他对员工的善举、对顾客的真诚，给自己树立了极高的人气。于东来有着强烈的助人为乐精神，看到同行日子不好过了也想着帮一把。

搭上胖东来，永辉超市热度空前

2024年，胖东来宣布帮助永辉超市调整改造，永辉超市在郑州、新乡等城市的调改试点门店客流和销售额迎来大爆发，部分门店销售额增长8倍，顾客人山人海。

这直接带飞了永辉超市的股价，2024年9月-12月，永辉超市从2.2元涨至7.87元，涨幅超过250%！

当然，也有其他A股公司，比如中百集团、ST步步高接受永辉的调整改造后股价上涨，但它们都不如永辉超市热度高，永辉超市是胖东来的“头号影子股”。

永辉超市彼时的大涨，可能也有名创优品耗资62.7亿元收购其29.4%股权，成为第一大股东的因素在里面。

在这笔交易中，怡和集团旗下牛奶公司转让永辉超市21.08%股份，京东系的京东世贸与宿迁涵邦合计转让永辉超市8.32%股份，名创优品全资子公司骏才国际通过收购上述股份，成为永辉超市第一大股东。

一是接受胖东来的调改，二是名创优品成为第一大股东，两大中国零售标杆性企业相助，永辉超市一时风头无二。

老板套现爆赚，公司业绩拉胯

不过，有不少人认为，永辉超市在没跟胖东来沟通情况下就把股权转让给名创优品，有先利用胖东来，再找新合作伙伴图谋更大经济利益的意图。

而永辉超市老板张轩松，在这笔大交易之前，已经有了多次减持。

2017年永辉超市股价处于历史高位时，张轩松就开始减持套现。2021年，他通过大宗交易减持21.21亿元；2022年套现7.33亿元；2023年3月，减持1%股份套现3亿元，2024年5月，通过大宗交易减持1.8亿股，套现约8.12亿元。

张轩松把减持原因归结为“降低个人负债及减少财务费用”。

张轩松通过减持套现，或许实实在在降低了自己负债，但事实上，永辉超市过去几年的负债呈现愈演愈烈之势。

下面是详细情况：

2020年：总负债357.65亿元，资产负债率63.69%。

2021年：总负债432.23亿元，资产负债率84.47%。

2022年：总负债461.17亿元，资产负债率87.68%。

2023年：总负债472.40亿元，资产负债率88.60%。

2024年三季度：总负债约472.40亿元，资产负债率87.1%。

高负债困境之下，永辉超市业绩也连年亏损。

2021年-2024年，永辉超市净利润分别为-39.44亿元、-27.63亿元、-13.29亿元、-14亿元。（注：2024年为预披露业绩，还未披露最终财报）

永辉超市到底有多缺钱？

2024年三季度的财报显示，永辉超市短期借款49.01亿元，应付账款76.08亿元，合同负债51.54亿元，一年内到期非流动负债21.17亿元，合计短期债务197.8亿元。

但公司账上货币资金仅有84.37亿元，资金缺口高达113亿元。

高负债、高亏损之下，一方面接受胖东来的调改促进销量增长，一方面永辉超市也在关店缩减规模。

2019年的巅峰期，永辉超市有1440家门店，之后逐步缩减，2024年前三季度又关闭了186家门店。

名创优品老板叶国富在入主永辉超市之后，宣布2025年调改200家左右的门店，并关店250-350家，计划至2026年完成所有存量门店的调整。

于东来不满，股价又被爆炒

永辉超市称要全面学习胖东来，但前段时间，于东来的一番斥责又将永辉超市置于风口浪尖之上。

永辉超市郑州信万店在接受胖东来调改后，单月盈利达到200万元，但员工工资未显著提升。

在2025中国超市周活动现场，于东来在永辉超市高管发表讲话时直接打断了其发言，质问永辉单店月赚200万了，为何还不给员工涨工资？于东来称，利润的60%-70%给员工当奖金比说什么都好。

一般超市的基层员工月薪三四千是普遍现象，而胖东来员工平均月薪9886元，高管平均月薪7.8万元，还有“10天不开心假”这种同行闻所未闻的人性化福利。

胖东来方面透露，2025年1-3月，集团整体销售约62.7亿元，已超去年全年销售额的三分之一。其中，集团将约95%的利润分配给员工。

在于东来的心中，企业应该将大部分利润发给员工，这样才能提升员工士气，保持企业长期竞争力，“压榨型”的模式短期虽然能盈利，但实属“杀鸡取卵”。

于东来直言，“你们学就学全学，学一半就别碰，否则就是黑我。”“胖东来的核心是员工高工资、高福利，而你们连工资都不愿涨，还天天打着我的名号。”

于东来似乎真生气了，其实胖东来为永辉超市付出了也不少。

4月8日深夜，胖东来连发3份官方声明，就近期“柴怼怼”“躺平叔”的侵权事件作出正式回应。

柴怼怼是玉石行业的网红，他发视频质疑胖东来通过玉石销售牟取暴利，“躺平叔”则质疑胖东来通过帮扶企业获取利益。胖东来通过公布相关费用明细的方式回击二者质疑，并起诉二人，分别索赔500万元、150万元。

胖东来提到，帮扶江西上饶嘉百乐、帮扶湖南步步高，帮扶永辉超市，不仅是无偿帮扶，且公司自费投入了很多人力和物力的支持，累计投入直接费用约8300万元。为帮扶企业调改，胖东来将自有品牌成本价输出给帮扶企业，通过2024年数据统计和2025年的计划输出，整体销售损失约19亿元，毛利额损失约3.8亿元。

从胖东来发布的数据可以看到，其帮扶永辉超市的团队食宿+工资，共计花费1800万元。

最近，特朗普发疯一样大打关税战，永辉超市发布《致中国优质供应链的一封信》，向出口受阻的中国制造企业开通“绿色通道”。

根据永辉超市方面的透露，公司已经跟数十家企业洽谈了采购合同，与出口外贸型企业进行合作，这似乎也为公司博得了资本市场的好感。

4月3日、8日，永辉超市股价均出现涨停，4月10日盘中一度大涨近9%，不过收盘回落到上涨3%左右。

其实，永辉超市的上涨跟最近外贸遇阻后，资金炒作“农林牧渔”这些偏向内需的板块也有重要关系。

总的来看，跟胖东来搭上边之后，永辉超市热度空前之高。虽然公司依然严重亏损、依然负债累累，但人气上来之后，成了游资炒作的重点对象。

需要注意，永辉超市接下来要正式公布的2024年年报，业绩是不会好的，游资很可能在利用市场情绪拉升完之后，高位卖给散户。