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上周，债券市场最热门的消息莫过于央行暂停买入国债。

对于个人而言，我觉得跟着央行的步伐就是对的。债券基金（尤其是价格对利率比较敏感的，期限较长的利率债基金），已经获利的不要贪心，及时止盈，接下来波动会加大，可以耐心等待收益率上行或者开始震荡后再择机买入。

央行为什么要暂停买入国债？因为国债收益率快速下行（收益率下行，债券价格上涨），以10年期国债收益率为例，近几个月以来连续跌破2.1%、2.0%、1.9%、1.8%、1.7%，直至接近1.6%附近才企稳，部分利率债基金近一年涨幅超过10%，非常夸张。

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现在十年期期国债收益率在1.6% —1.7%区间。其实真的很低了，虽然接下来还可能会继续降准降息，但国债收益率的连续下调，在一定程度上已经透支了未来的潜力。

国债收益率作为市场利率重要“锚”，对市场上各类金融产品的定价都有“风向标”的作用。对很多个人和企业而言，其实受益的，因为融资利率也下降了，比如近期个人消费贷款利率最低只有2.7%左右。

对于国家而言，较低的利率水平也是增发债券用于化解隐性债务，置换较高利率水平的政府债券，降低地方政府债务水平的好时机。上周五，在央行宣布暂停买入国债的同一天，国办新闻发布会上财政部透露2025年财政政策方向是清晰明确的，是非常积极的，2025年要提高赤字率，扩大专项债使用范围。

但也有些负面影响，比如影响汇率，去年10月以来，人民币快速贬值，人民币贬值对境外债务较重的企业有不利影响。其次是，债券收益率快速下行，债券价格上涨，部分金融机构通过投资债券等方式追求高收益，使得资金并没有进入实体经济，之前也有部分金融机构受到相关处罚。

人民币汇率快速下行

笔者认为央行暂停买入国债是综合研判的后做出的抉择，并不是要打压债券市场，而是让债券市场回归理性，避免一些投机行为，让资金尽量进入实体经济。在目前形势下，一方面个人和企业都需要较低的利率水平，政府也需要加大债务水平，因此预计国债收益率也不太可能快速上行。对于个人投资者而言，债券基金仍然值得投资的稀有资产，每一次回调都是“上车”的好机会。