净利润大幅亏损，负面舆情长期未解决，短期内西安建工信用水平持续恶化。
01
降级
6月13日，大公国际将西安建工集团有限公司（以下简称“西安建工”）的主体信用等级由AA-下调至A，同时“21西安建工MTN001”的信用等级也被调整为A。
下调评级公告
大公国际关注到，2023年西安建工营业收入同比大幅下降，净利润大幅亏损。
同时，西安建工工程施工业务新签合同额同比大幅减少，票据逾期、股权冻结、子公司被列为失信被执行人、信贷逾期等多项负面舆情长期未解决。
根据上海票交所票据信息披露平台披露信息，截至2024年5月31日西安建工本部票据逾期余额0.63亿元。
截至2024年4月30日，西安建工合并口径除债券外的其他有息债务逾期金额为8.24亿元。
值得注意的是，今年3月大公刚刚将西安建工主体和相关债项信用等级由AA+调整为AA-，短期内公司信用水平持续恶化。
主体评级
《小债看市》统计，目前西安建工仅存续“21西安建工MTN001”这一只债券，债券余额4亿元，票面利率5.5%，将于2024年8月18日到期。
“21西安建工MTN001”详情
近年来，西安建工盈利能力下滑，短期偿债压力较大，债务逾期规模增大，存在较多关注类及不良类信贷记录，公司偿债能力下降。
02
财务恶化
据官网介绍，西安建工是西安本土崛起的大型国有建设企业集团，成立于2009年6月。
2017年9月，绿地控股集团作为战略投资者以现金10.7亿元对西安建工进行增资并持有66%股权，西安建工成为绿地控股集团成员企业。
西安建工官网
从股权结构看，西安建工的控股股东是绿地大基建集团有限公司，最终控制方为绿地控股。
绿地大基建、西安市国资委和西安合思合行企业管理中心合伙企业（有限合伙）对西安建工的出资比例分别为51%、34%和15%，公司无实际控制人。
值得注意的是，作为持有西安建工34%股权的股东，西安市国资委在承接政府项目、 享受优惠政策、融资等方面给予公司一定的支持。
股权结构图
2020年以来，绿地集团签约销售规模持续下滑，境外美元债发生展期，流动性紧张。
西安建工工程施工业务以房建业务为主，涉及已发生债务违约的房企，相关项目存在一定的坏账及资产减值风险，未来项目回款进度及规模存在不确性。
2023年，西安建工工程施工业务新签合同额为540.54亿元，同比下降50.23%。
受多重因素影响，西安建工盈利能力显著下降。2023年西安建工实现营业收入141.89亿元，同比下降59.59%。
受营业收入和毛利率大幅下降、信用减值损失和资产减值损失对利润侵蚀增加等因素影响，西安建工净利润同比由盈转为亏损9.07亿元。
2024年第一季度，西安建工营收下滑75.7%，净利润再亏704.77万元。
归母净利润
截至2024年一季末，西安建工总资产有736.38亿元，总负债598.12亿元，净资产138.26亿元，资产负债率为81.22%。
《小债看市》分析债务结构发现，西安建工主要以流动负债为主，占总债务的91%，债务结构不合理。
截至相同报告期，西安建工流动负债有546.35亿元，主要为应付账款，其一年内到期的短期债务合计有50.15亿元。
相较于短债压力，西安建工流动性紧张，公司货币资金仅有10.28亿元，现金及现金等价物余额7.68亿元，对短期有息债务的覆盖程度较低，短期偿债压力加大。
财务弹性方面，截至2023年3月末，西安建工获得的银行授信总额度有118.65亿元，未使用授信额度为24.75亿元。
银行授信
此外，西安建工还有非流动负债51.77亿元，主要为长期借款，公司长期有息负债合计有46.75亿元。
整体来看，西安建工刚性债务总规模有96.9亿元，主要以短期有息负债为主，占总债务的16%。
从融资渠道看，除了发债和借款，西安建工还通过租赁、应收账款、股权质押等方式融资。
现金流方面，2023年和2024年第一季度西安建工筹资性现金流均为净流出状态，分别为-13.24亿和-5.21亿元，公司再融资压力较大。
近年来，西安建工出现金融机构控制贷款、缩减授信的情况，公司外部融资的顺畅性存疑。
筹资性现金流
从资产质量看，西安建工货币资金受限比例较高，应收账款和其他应收款分别有94.52亿和57.33亿元，且整体账龄偏长，占用资金规模较大，需关注回收风险。
另外，西安建工存货规模有94.57亿元，其中房地产开发成本占比较高，整体资产流动性一般。
总得来看，西安建工盈利能力大幅下滑，银行授信总额度减少，短期偿债压力较大，公司偿债能力下降。
03
股东支持
西安建工是股东西安市国资委工程施工业务板块最大的经营主体，能够获得西安市国资委在承接政府项目、享受优惠政策、融资等方面的支持。
根据混改方案，西安市委市政府和各市级部门在改制后将尽可能对西安建工给予以下支持：
改制后西安建工及下属企业继续享受增值税、所得税等税收优惠政策；
国家、省、市颁布新政策且新政策确定的待遇优于改制时政策的，按照新政策执行；
西安建工承担的市政府重点建设项目，政府继续予以支持，政府后续投资的重点、大体量工程项目，同等条件下向公司倾斜；
在政策框架内，协 调授权改制后新公司城市统筹示范建设优先权、公益项目管理代理权等，西安市国资委混改方案批 复对混改方案原则同意。
此外，西安市国资委对西安建工的支持还包括：支持公司参与西安市各类重大项目建设，支持公司享受市政府对市属国有企业的各类优惠政策。
2022年10月，西安市国资委曾就西安建工信贷事宜召开专题会议，会议要求各金融机构继续支持西安建工稳定经营，会议指示将继续为西安建工生产经营提供大力支持。
2023年10月，西安市国资委组织协调部分工程项目市、区两级业主方加快归还对西安建工的欠付工程款，这在一定程度上有利于西安建工的业务运营。
不过，上述支持措施并未从实质上缓解西安建工持续加大的流动性压力，且长期来看，股东方可给予的支持措施、时间周期等均需要持续观察。
后台回复关键词
【已违约】三鼎控股 利源精制 安徽外经 精功集团 东方锆业 中安科 辅仁集团 金贵银业 贵人鸟 东旭光电 刚泰 博天环境 青海省投 盐湖股份 天神娱乐 天广中茂 新华联控股 桑德 力帆股份 亿达中国 如意集团 铁牛集团 英利能源 华讯科技 泰禾集团 世纪阳光 正通汽车 永泰能源 玉皇化工 勒泰集团 宝塔集团 天津房信 吉林森工集团 南通三建 文化长城 广州浪奇 吉林神华 中钢集团 泰禾集团 巴安水务 天齐锂业 华晨控股 索菱股份 盛京能源 永煤控股 成龙集团 紫光集团 远高集团 鸿达兴业集团 延安必康 协鑫新能源 重庆能源 华夏幸福 协信远创 同济堂医药 紫光通信 福建实业 隆鑫控股 九通投资 启迪控股 蓝光发展 汇源果汁 国广控股 新光控股 宝能集团 花样年 新力控股 当代置业 岚桥集团 阳光集团 渤海租赁 国瑞置业 阳谷祥光 当代科技 易居企业控股 当代文体 全筑股份 鸿坤地产 融创中国 景瑞控股 俊发地产 宝龙地产 广西万通 弘阳地产 融信中国 汇景控股 荣盛发展 金科股份 弘阳地产 中梁控股 合景泰富 大发地产 大唐集团控股 领地控股 建业地产 佳源创盛 巨星医疗控股 中植集团 合力泰 国厚资产 搜于特 金辉控股 朗诗绿色管理 迪马股份 雅居乐集团
【未违约】汉能 吉林神华 河北海伟 浪莎集团 力帆骏马 北汽银翔 智慧海派 美年健康 鹏起股份 沙钢集团 四联集团 航天通信 维格娜丝 神舟电脑 百年人寿 雪莱特 广西水利 华晨电力 上海莱士 科迪乳业 富贵鸟 隆鑫控股 亚太药业 海航酒店 美兰机场 09海航债 爱康科技 浩通物产 泛海控股 西部资源 安控科技 华讯方舟 得利斯 华昌达 雪松集团 广汇集团 红豆集团 中泰集团 海能达 科陆电子 永钢集团 鹏博士 中天金融 茂业国际 新希望集团 正邦科技 金鹰集团 模塑科技 新纶科技 腾邦国际 新文化 辉丰股份 凯撒旅业 泰晶转债 海隆控股 四川信托 特变电工 嘉美包装 金花投资 红星美凯龙 紫鑫药业 誉衡药业 能兴集团 捷成股份 物美集团 紫金矿业 冀中能源集团 复星国际 顾家集团 苏宁易购 未名医药 国盛金控 易鑫租赁 泰达控股 同煤集团 盛润控股 保利协鑫 晟晏集团 青海国投 豫能化集团 东银控股 吉利控股 邢台钢铁 陕煤集团 平煤神马 游族网络 雨润控股 太安堂 河南有线 蓝盾股份 岭南股份 文投控股 藏格控股 厦门国贸 同济堂医药 广西建工 居然之家 温氏股份 中原资产 起步股份 猛狮科技 树业环保 荣丰联合控股 皇庭国际 象屿集团 稻花香酒业 三环集团 上海电气 华钰矿业 永鼎股份 北汽投资 杉杉集团 钜盛华 新希望 富通集团 新东方 景峰医药 金世旗控股 奥克斯集团 中国忠旺 中科控股 广汇汽车 长园集团 海底捞 海印股份 青山控股 和佳医疗 花王股份 长青集团 中铝国际 香雪制药 龙大美食 深圳航空 腾跃建筑 齐翔腾达 国美电器 江山欧派 振华重工 爱奇艺 南通二建 郑煤集团 迈科集团 蒙娜丽莎 维尔利 步步高集团 龙元建设 神州租车 贝壳 中国华融 杉杉股份 瑞声科技 宁科生物 小米集团 比亚迪 锦鸡股份 文科园林 灵康药业 博世科 万华化学 西部水泥 平安不动产 福建电子 中林集团 华新水泥 华南城 一嗨租车 亚泰集团 傲农生物 东方时尚 城地香江 思创医惠 金新农 韵达股份 中装建设 三房巷 航天宏图 隆基绿能 高鸿股份
【校企】方正集团 紫光集团 北大科技园 未名集团 清华控股 启迪控股 帝欧家居
【投资理财】聚宝汇 招商银行 四川移动和掌柜 华领 国通信托 华信信托 海银财富 鼎益丰
【房企】颐和地产 星河湾 三盛宏业 中国恒大 新华联 美的置业 泰禾集团 福成地产 蓝光发展 新湖中宝 亿达中国 富力地产 万达商管 金地集团 正源地产 鸿坤地产 万科 明发集团 旭辉集团 欣捷集团 阳光集团 正荣地产 佳兆业 亿达发展 福晟集团 阳光100 华夏幸福 中国金茂 中梁控股 时代中国 云南城投 融信中国 协信远创 融创中国 禹洲集团 碧桂园 新城控股 雅居乐集团 新力控股 中国奥园 中骏集团 金轮天地控股 普洛斯中国 实地地产 花样年控股 卓越集团 建业地产 中南建设 荣盛发展 九通投资 珠江股份 弘阳地产 正商集团 阳光城 宋都股份 龙光集团 世茂集团 鑫苑置地 宝龙地产 海伦堡 当代置业 合景泰富 隆基泰和 朗诗集团 祥生控股集团 德信中国 力高集团 大发地产 合生创展 远洋集团 金辉股份 金科股份 融侨集团 龙湖集团 旭辉控股 禹洲鸿图 佳源国际 绿景中国 景瑞控股 方圆地产 路劲 俊发集团 中交地产 领地控股 大唐集团 绿地控股 天誉置业 汇景控股 卓越商管 绿城中国 港龙中国 滨江集团 景业名邦集团 保利置业 恒盛地产 新世界发展 仁恒置地 石榴集团 三盛控股 西安建工
【城投平台】贵州非标 都江堰 陕西城投 平顶山城投 遵义道桥 大连瓦房店 海国鑫泰 营口沿海开发 大连普湾 春华水务 凯里城投 广投集团 独山 播州城投 汝州温投 吉林铁投 遵义建投 遵义经开投 水城经开 水城高科 水城水务 金昌建投 星海湾投资 盛京能源 河套水务 鑫源投资 悦达集团 康旅控股 温州科泰建投 海淀国资 播州国投 云投集团 遵义和平 广西金投 驻马店城投 潍坊水务 隆博投资 凤城园投 韩城城投 兰州建投 兰州城投 遵红城投 华荣实业 云南水务 红花岗城投 文山城投 六盘水开投 黔城产业 金财金鑫 宝鸡投资 柳州东城 襄城灵武 安顺投资 银川通联 晋中国资 淄博城资 长发集团 开乾投资 清江浦投资控股 高密城投 柳州轨交 柳州龙建 昆明土投 临沂投资 潍坊滨海旅游 昆明轨交 丰源投资 山东高创 华通集团 重庆高速集团 苏控集团 柳州城投 胶发集团 任兴集团 昆明产投 潍坊城投 昆明滇投 潍坊滨投 甘肃公投集团 昆明城投 大连旅泰 临沂城发 西宁城投 聊城安泰城投 临潼城投 昆明交产 西苑国投 曲文控 青岛世园 贵阳经开城投 中山火炬 大明宫集团 蒙自新城 昆明空港
【山东企业】玉皇化工 万通集团 西王集团 如意科技 中融新大 胜通集团 大海集团 三星 魏桥 中国万达 金茂集团 富宇化工 海科化工 南山集团 清源集团 晨鸣纸业 方圆有色 亚通石化 中国宏桥 孚日股份 大业股份 岚桥集团 新凤祥集团 龙大美食
